德銀：明年美國淨發售公債、40%由FED吃下

MoneyDJ新聞 2019-12-16 10:59:09 記者 陳苓 報導

美國財政部預料將連續三年發售規模1兆美元的公債，但是近來國際央行對美國公債買氣降溫。德意志銀行預估，聯準會(FED)將填補外國央行的部份缺口，2020年美國發售公債中，40%會被FED買下。

ZeroHedge、路透社報導，德銀的Steven Zeng估計，倘若聯邦借貸維持和今年相同水位、財政部的現金餘額也不變，2020年美國聯邦預算赤字將為1.01兆美元，財政部需要發售1.08兆美元的公債。

過去幾年，FED實施量化緊縮(QT)，停止購債。但是今年情況改變，FED為了注資附買回(repo)市場，重啟購債。德銀預測，FED持續擴大資產負債表，2020年將透過公開市場操作，購入約4,200億美元的公債，約佔該年度淨發售額的40%。附息證券(coupon securities)部分，德銀估計明年FED將買走1,530億美元的附息證券、約佔明年淨發售額的18%。

FED在關鍵時刻重回美國債市，近來美國公債的外國買氣大減(圖表見此)。原因之一是FED和其他央行政策利率的利差擴大，提高美元資產的避險成本，削弱公債對外國買家的吸引力。再來，外國儲備金經理人分散配置，不把資金集中放在美元資產。美國財政部數據顯示，2019年外國公營機構成了美國公債的淨賣家。

美國財政部11月份數據顯示，9月外資出售美國公債，撤資額達343.24億美元，創去年12月以來新高。過去9個月來，外資有6個月站在賣方。

儘管如此，Zeng指出，外國的民間投資人比較沒有貨幣避險需求，仍大買美債。德銀預測，2020年外國的美債需求將更為溫和、但仍為正值。萬一外國的美債需求轉負，附買回市場可能再掀波瀾，FED會以修補附買回市場為藉口，更積極介入債市，吸走更多美國公債。

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