《Fund投資》高股息股具吸引力 慎選標的是關鍵
MoneyDJ新聞 2018-05-17 17:49:34 記者 王怡茹 報導 過去受惠於低利率及高成長的大環境，市場估值普遍上升，然隨著全球景氣循環邁入末升段(Late Cycle)，在貨幣政策轉緊、通膨擔憂逐漸增溫下，也讓以往受資金追捧的高股息股備受挑戰。富達全球入息基金經理人羅柏斯（Daniel Roberts，如圖）昨（16）日來台表示，目前不少典型高息股已長時間表現遜於大市，且估值相對大盤折讓，頗具投資吸引力，並看好「類債券」概念股有機會展開落後補漲行情。
Dan Roberts曾任職於Gartmore、英傑華以及景順資產管理，並於2011年加入富達團隊，他自富達全球入息基金2012年成立以來即擔任基金經理人，迄今累積長達16年的投資經驗。該檔基金亦是國外基金獎常勝軍，曾獲得Lipper、BENCHMARK等大獎認可，截至目前，基金規模達到62.45億美元。
羅柏斯指出，過去幾年全球利率偏低、GDP強勁成長及通膨可控，帶動市場估值飆高。目前全球採購經理人指數(PMI)正處於高位，部分景氣循環股表現優於防禦股，投資評價亦偏貴，但若仔細對比本益比及年均複合成長等，仍有機會找到好的投資標的。
羅柏斯補充，過去18個月「類債券」概念股表現相對落後，未來有望補漲。其中偏好公用事業多於電訊股及房地產投資信託，因前者的資產增長前景明朗，且部份公用事業的回報具抗通膨特性；電訊雖提供高股息，但其低成長及通常不太高的議價能力需要考慮；而房地產則因淨資產為基準的投資評價，前景視利率走勢而定。
就市場對類股的偏好來看，羅柏斯表示，即便投資人的喜好常常改變，但過去5年來，科技股卻一直是投資人最偏愛的類股，目前科技股占市場比重達19%，美國及新興亞洲的科技股比重更分別增加到25%及27%，顯見對科技股來說，估值似乎並非市場的主要考慮因素。
目前科技股在富達全球入息基金中佔比達15%，僅次於金融股(21%)，但不包括那些業界公認的領頭羊。羅柏斯說明，這些所謂的「顛覆性科技股」，估值昂貴且不派發股息，故不在配置選項裡；相較之下，思科（Cisco）、甲骨文（Oracle）等舊科技公司更具吸引力，因其週期性強且能配發豐厚的現金股利。
針對金融股，羅柏斯喜愛財報透明度高、財務槓桿較低、對景氣敏感度較小的投資標的。在全球利率緩步走升的預期下，他相對減碼銀行股、不持有壽險公司，並加碼非壽險公司，例如再保險公司、保經公司；另外也持有一部分的資產管理公司及交易所。
就投資區域來看，該基金在歐洲配置比重最高(39%)，其次為美國(27%)、日本(7%)，新興市場佔比最小。羅柏斯說，不少喜好股利的投資人常忽略日本，但富達相當看好日本，除了估值較低外，日本企業的財務狀況亦相當強勁，且能進行更多有利股東的活動，如回購股份、策略性併購或增加每股的股利金額，進一步提升了投資吸引力。
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