《DJ在線》貿易戰陰影下，家具業者兩樣情
MoneyDJ新聞 2019-11-04 12:14:31 記者 王怡茹 報導 紛擾多時的美中貿易紛爭於近期露出和談曙光，讓全球市場大為振奮，不過，雙方所達成的第一階段協議中，美方僅承諾停止加徵關稅，而非「取消關稅」；對於先前就在「黑名單」上的產業來說，短期內依然如芒刺在背，就算戰情未再擴大，仍無法擺脫貿易戰陰影。
其中，以中國為生產據點的家具廠商更是傷很大，不僅要被課徵高達25%關稅，包括臥室、廚房、辦公室金屬製、木製等各類型家具，通通逃不過，而部分品項如床墊、木製臥室家具等，還得面臨美國反傾銷調查的壓力；這也不免讓市場憂心，相關業者今(2019)年第4季業績恐旺季不旺。
貿易戰傷害逐漸顯現 第4季保守看
根據統計，中國每年出口至美國的家具總額約140~160億美元左右，占美國前十大進口家具總額近6成，由此可知，25%關稅對於在中國設廠的家具業者影響有多大，既然無法左右大國的決定，相關業者也只能不停調整策略、在夾縫中求生存。
而各家因應之道，主要有「產地轉移」、「挑單生產」、「開發非美新客戶」等。例如，全球戶外家具大廠基勝-KY(8427)已在越南設廠，以生產籐編傢俱為主；而專攻高端家具市場的商億-KY(8482)則於2018年併購泰國製造商，並考慮到柬埔寨、墨西哥等地設廠。(詳細請參考：「25%關稅大刀落下 家具廠三招因應」一文)
值得注意的是，就算各家業者已當機立斷，進行產地上的調整，實際上似乎成效不彰，今年來營收多呈現下滑態勢。其中，商億-KY今年前3季營收年減近1成，而客思達(2936)上半年營收雖大致持平去年，獲利卻衰退；至於基勝-KY自結前3季合併稅前虧損812萬元，每股稅前EPS-0.08元。
對此，業內人士分析，相關策略無法立即奏效的主要原因有兩個：首先，中國勞工生產效率高，想要在東協國家訓練「熟手」，需要耗費較多的時間成本，勢必會拉長學習曲線；另一個則是「運輸成本」的問題，東協國家基礎建設還是相對落後，而家具的體積大，很難採取A點生產轉至B點出貨的方式來避開關稅。
也因這些難題尚未克服，現在多數業者對於第4季傳統旺季都持謹慎的態度。客思達-KY指出，美中貿易戰導致美國消費者信心轉弱，也衝擊到家具市場買氣，目前看起來景氣尚未明顯好轉，因此保守看待第4季。在策略上，先不以衝刺營收為首要目標，而是著重在費用及成本控管，以及經營品牌形象，期望能藉此提升獲利能力。
特昇、泰金 坐享漁翁之利
相較之下，來自東協的家具相關廠商反而坐享漁翁之利。像是馬來西亞家具商特昇-KY(6616)今年營運逐季增溫，累計1-9月營收10.17億元、年增43.29%，主要來自於橡膠木新業務貢獻；從上半年獲利表現來看，毛利率回升到20%以上優異水準，EPS達1.81元，賺贏去年全年(1.57元)。
公司指出，今年以來可感受到貿易戰所帶來的轉單效應越來越強，這趨勢短期內不會改變，加上新業務已漸入佳境，對於第4季、明年均持樂觀看法；法人則預期，由於去年基期較低，今年營收有望年增逾3成，EPS則估翻倍成長、可站穩3元。
總部位於泰國的家飾鑄件大廠泰金-KY(6629)也表示，美中貿易戰開打後，許多業者轉向東南亞地區尋求合作夥伴，由於公司在泰國當地深耕多年，陸續有接到轉單的洽談事宜，雖然實際轉單效果尚無法用數據來評估，但確實加快了客戶與公司合作出貨的速度。
泰金-KY補充，公司主力為把手、窗簾桿…等家飾產品，與景氣連動性較低，主要成長動能來自於修繕市場。近年美國新成屋成長趨緩，然房子會老，就算景氣低迷影響民眾買房意願，但並不影響修繕需求，尤其北美市場文化特別偏愛「DIY」、自己動手布置居家環境，因此持續看好，並將其視為明年的營運重點區域。
泰金-KY今年上半年4.84億元、年增5.74%，稅後淨利來到1.05億元，EPS為2.76元，創同期次高水準。法人表示，今年公司增加了多家重量級新客戶，全年營收估1成成長起跳，且因原物料價格回穩、人力成本降低，毛利率估優於去年，在匯兌收益挹注下，EPS可站穩4元；明年也將延續此動能，本業營收、獲利皆看成長。
產業分析師表示，對於生產基地在中國的家具業者而言，由於向外擴廠的時間點多落在近2-3年，目前處於學習曲線階段，且產能移轉效果尚未顯現，今年營收頗有壓力，未來新廠是否能逐步上軌道，進而挹注業績表現，仍待觀察；而東協相關家具廠商不僅享有區域內零關稅優勢，產品輸美關稅壓力也很輕，預期將持續受惠轉單效益，後市看好。
家具相關業者今年上半年業績表現：
資料來源：公開資訊觀測站，王怡茹整理製表。
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