《DJ在線》5G加溫，華新科/奇力新LTCC成長高
MoneyDJ新聞 2020-11-30 11:19:22 記者 邱建齊 報導 根據全球第三、大中華區最大的LTCC廠璟德(3152)在近期法說會中釋出的訊息，在5G手機滲透率拉升及WiFi應用日趨普及下，LTCC目前的供需缺口持續擴大中，被動元件廠中具有一定產能的華新科(2492)與奇力新(2456)，除了可望同步受惠，也被法人看好將成為明(2021)年重要的成長動能。
LTCC低溫共燒陶瓷是以陶瓷作為電路基板材料，內外電極可分別使用金、銀、銅等金屬，在超過850~900°C的燒結爐中，將各種被動元件以平行式印刷塗佈製程燒結形成整合式陶瓷元件；也因陶瓷與矽的材質相當接近，適合與IC晶片連接，由於更耐電流、耐高溫、體積小，特別適合應用在高頻、短波的5G環境，以及講究輕薄短小的可攜式電子產品上。
5G帶來強勁需求，三大LTCC廠齊擴產
由於每支手機的LTCC用量會從4G的3~5顆增加至5G的10~18顆，將近3倍的增幅也成為推升LTCC需求量的最大驅動力。華新科指出，原本在今(2020)年第二季時，全球LTCC尚有約2.5億顆的超額供給，隨著5G手機在下半年出貨熱度遞增，第三季隨即逆轉為7億顆超額需求，預估第四季到明年第一季，每季都將多出10億顆需求無法被滿足。
有感於現階段的產出難以滿足強勁需求，相關業者皆積極擴產。龍頭璟德今年雖已完成第一階段擴廠，但產能仍舊供應不及，隨即規畫第二階段的擴充，預計將在明年第三季底完成並開始挹注營收，而兩階段擴產皆各增約4成產能。
LTCC產能在國內僅次於璟德的華新科也因為訂單滿手、接單已達3個月，除了交期從12周延長到16~18周，年底前更有漲價空間。而為了應付持續成長的需求，華新科也啟動擴產計畫，預估LTCC產能將逐季成長，從今年第二季時約6.3億顆、第三季增至7.2億顆，第四季到明年第一季還會分別提升至8.1億顆、9億顆，在逐季以9,000萬顆的速度增加下，到明年第一季將比今年第二季擴增近4成3的產能，未來5年更將以每年1成的幅度擴產。
布局LTCC約2~3年的奇力新，由於算後進者，在製程上採相對較新做法；由於LTCC製程可與奇力新發展多年、並已有20億顆月產能的積層電感共用設備，生產成本大幅下降(見上圖及下圖,奇力新法說)；不過目前LTCC月產約1億顆，原先僅供網通、量不是太大、每月出貨約2~3千萬顆，今年下半年開始切入手機與模組市場後，出貨量明顯衝高甚至有機會翻倍。
法人表示，奇力新LTCC設備月產能可望在今年底擴至2億顆，第4季平均單月出貨量預估可增加至5~6千萬顆；但相較同業有漲價打算，奇力新現階段以提升市佔率為目標，雖然LTCC單項產品毛利率超過40%高過目前還不到3成的整體毛利率，但因稼動率相對低，距離同業約60%的高毛利水準仍有差距。在手機拉貨及遊戲機推新品等貢獻下，預估到明年上半年以前，2億顆月產能即可達滿載狀態，明年下半年營收佔比可望從目前的3~4%增至10%左右。
LTCC純度不同，璟德股價遠高於華新科
由於5G帶來的動能會愈來愈強，即使各廠同步擴產，法人預估供需缺口短期尚難消除，不過比起璟德LTCC接近百分百的高純度與技術領先地位，華新科與奇力新不到1成的佔比，所享有的本益比也有所不同，以今年前三季來看，璟德EPS 8.42元雖低於華新科的10.23元，股價424.5元仍大幅高過華新科的192元(截至11月27日收盤價)。
不過，近日市場對被動元件族群的關注焦點又轉到疫情對供給面的影響。華新科在馬來西亞的晶片電阻廠上周傳出因員工染疫將停工3個禮拜的消息，市場立即聯想供需原本就吃緊的晶片電阻是否會有漲價可能，也反應在股價表現上。
惟法人表示，華新科晶片電阻全球市佔約18%，在馬來西亞也不只有1個廠，粗估本次因染疫停工的產能僅佔華新科晶片電阻產能個位數百分比，即使真的停工3周，推算本事件大約影響全球晶片電阻供給僅0.05%，且屬短期現象，晶片電阻產品價格應不致因此上漲，但同業包括國巨(2327)、大毅(2478)及奇力新則可望受惠短期轉單。
對華新科與奇力新而言，LTCC為增添成長力道的新動能，加上主力產品MLCC、晶片電阻及電感明年持續正向發展，法人看好華新科又有入股佳邦(6284)、閎暉(3311)效益逐步顯現加持，EPS將由今年的15元左右往上突破18元；奇力新則可望從今年的接近8元到明年挑戰1個股本；惟法人也提醒相關個股股價短線上皆有一定漲幅，需留意追高風險。
|
|
|
|
