股、債、原料關聯度飆，遇風險何處躲？VIX是好工具

MoneyDJ新聞 2018-04-26 14:32:03 記者 郭妍希 報導

由於被動型投資策略盛行，各大資產類別最近關聯度大增，債券、原物料、黃金以及波動度較低的類股，已經不再是理想的股市避風港，一旦爆發風險，投資人恐面臨無處可躲的窘境。不過，研究發現，過去一年文風不動的恐慌指數「VIX」，近來波動加劇，反倒是股債市的良好避險工具。

Clarity Financial, LLC投資分析師兼投資組合經理人Michael Lebowitz 25日在財經部落格「Real Investment Advice」貼文指出，過去10年來，被動型基金與交易策略盛行，讓各大資產類別與標準普爾500指數的關聯度拉高，從最近的走勢也可觀察到，股票與債券的關聯度上揚，固定收益市場不再是能讓股市投資人依靠的避風港。

除此之外，追蹤黃金等19項大宗商品價格走勢的路透傑富瑞CRB指數(Thomson/Reuters Jefferies CRB Index)，最近跟股市的關聯係數也上升，已非那麼好的避險資產。

更令人擔憂的是，傳統上被視為安全、波動度低的類股(例如公共事業、健康照護、民生必需品族群)，最近跟大盤的變化高度相關(圖表見此，關聯係數若是1、代表兩種資產的波動度完全正相關，-1代表完全負相關，0代表兩者漲跌沒有關聯)，關聯係數遠比過去兩年高，想在股市尋找避風港的投資人，恐怕無處可躲。

不過，Lebowitz發現，從今(2018)年以來，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)，跟標準普爾500指數、iShares iBoxx投資等級公司債券ETF (iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF，代號為LQD.US)的負相關程度跳增，是股、債市相當好的避險標的。(2017年4月13日至今、以及2018年1月26日至今，各大資產類別的關聯度變化見此，數字愈大代表關聯係數在2018年增加、反之亦然)

Lebowitz直指，目前還無法斷定，美股究竟已經觸頂、抑或只是上漲中途喘口氣，但上述資產類別的相關度，可以提供投資人進行資產配置決策的重要參考。

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