通膨未現、債市難落熊掌？FT：利率飆為短期現象

MoneyDJ新聞 2018-10-05 16:39:46 記者 陳苓 報導

美國10年期公債殖利率週四(4日)再破3%、奔上7年新高(見附圖紅線)，掀起債市風暴。部分人士認為，這可能代表長跑多年的債市大多頭告終。但是金融時報(FT)抱持相反意見，預測殖利率飆高也許是暫時現象。

金融時報報導，美國債市賣壓最值得注意的一點是缺乏通膨，這暗示債市騷亂也許會消散。經濟情況良好，通常會帶動薪資成長、物價上漲。但是從美國通膨損益兩平率(breakeven inflation rate、見附圖藍線)看來，也就是比較相同到期年限的美國公債與美國抗通膨債券之間的殖利率利差，可以發現儘管通膨損益兩平率微幅走高，卻仍大致維持在今年春天的水位。

這意味近來通膨壓力並不明顯，升息預期提高才是引爆債市賣壓的主因。這是好消息，對固定收益報酬來說，通膨威脅遠勝於短期利率上揚，長債尤其如此。Bessemer Trust首席投資策略師Holly MacDonald說，除非通膨實質提升，不然很難出現真正的債券熊市。

換個角度來說，利率攀升也許有利債市，會讓投資人放棄風險資產、重回固定收益資產的懷抱。Fidelity International投資主管Andrea Iannelli說，川普減稅促成的經濟榮景，將在明年消退，公債殖利率走升和美元已經對金融系統帶來壓力。轉捩點終究會出現，屆時殖利率會高到打壓風險資產，市場不應過於自滿。

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