聯博：全球經濟走緩，廣泛布局高收債提升收益

MoneyDJ新聞 2019-07-09 17:18:11 記者 陳怡潔 報導

聯博投信今(9)日表示，為了因應全球經濟可能的下行風險，目前各國主要央行轉向鴿派的政策立場，因而吸引全球資金持續流入各類債券資產，對於尋求長期收益的投資人來說，雖然當前公債與投資等級債券的收益率偏低，但是債券市場的投資機會仍然不少，建議投資人可廣泛布局高收益債，以提升收益機會；而以產業類別來看，能源產業的債券值得留意，金融產業亦具有投資潛力。

聯博指出，今(2019)年貿易戰話題持續延燒不斷，在遲遲未達協議的情況下，不僅投資人感到擔憂，也為全球經濟成長力道增添不確定性。為了因應全球經濟可能的下行風險，目前各國主要央行轉向鴿派的政策立場，市場也普遍預期聯準會降息的機率升高，因而吸引全球資金持續流入各類債券資產。2019年來截至6月底止，無論是美國公債、投資級債以及高收益債的報酬都有不錯的表現，徹底擺脫了去年一年低迷的氣氛。

聯博指出，事實上，市場上幾乎沒有單一種債券類別是永遠的輸家或贏家，根據歷史經驗顯示，每年度表現最佳的債券都不盡相同，例如美國公債在2016年至2017年債市多頭期間的漲幅相對落後，到了2018年當市場較為震盪時，美國公債則相對其他風險性資產穩健；另外，美國高收益債2015年報酬率為負5%，但在隔年卻提供17%優異的正報酬表現。因此，與其猜測經濟與政策走向，不如採取動態調整債券的策略，而非只投資單一券種，更有機會掌握潛力的收益來源。

聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld，附圖)表示，對於尋求長期收益的投資人來說，雖然當前公債與投資等級債券的收益率偏低，但是債券市場的投資機會仍然不少，尤其溫和的通膨環境、以及低於長期平均的違約率，都有助於支撐高收益債後市。

他進一步指出，雖然美國與全球經濟成長力道可能放緩，但仍可望維持穩健，這有助於企業降低財務槓桿、創造自由現金流，因此預期整體市場的違約量可望維持低點。就數據來看，過去12個月美國高收益債的違約率為0.9%，仍低於長期平均的3.5%。此外，許多高收益債發行企業現階段的體質相對強健，不僅槓桿程度合理與財務狀況良好，同時也具備盈餘成長潛力。

他也指出，以產業類別來看，能源產業的債券值得留意，因為2014年到2015年大宗商品價格崩跌後，許多發債企業已陸續降低舉債程度，基本面明顯好轉。另外，金融產業亦具有投資潛力，尤其是歐洲銀行在海嘯之後基本面明顯好轉，財務狀況趨於穩健，並持續改善資產品質。

此外，在新興市場債方面，狄斯坦費認為在投資評價改善的情況下，長期基本面及技術面有利部分新興市場債。接下來，通膨壓力較小且有降息機會的國家如印尼、俄羅斯、巴西較有表現機會；但是基於全球貿易情勢不明、個別國家政治風險及美元可能升值，對於短期新興債則保持謹慎。

他也指出，受惠於美國房市持續復甦的證券化資產如信用風險移轉債券(CRTs)以及商業不動產抵押貸款證券(CMBS)，也是在高收益債投資組合中，頗有機會達到增進收益與分散配置的標的。根據觀察，這兩者資產在過去一年貿易戰升溫的情況下，因為與全球貿易的關聯較低，表現相對不受影響，甚至還發揮了抗跌的特性。