美市場資金超吃緊！再升息兩次淪空談、FED或提前收手？

MoneyDJ新聞 2018-06-26 13:17:22 記者 陳苓 報導

美國聯準會(FED)六月升息一碼，設定「聯邦基金利率」(fed fund rate)的區間值在1.75~2%之間，通常聯邦基金利率會在區間值的中間徘徊，但是近來美國市場資金吃緊，聯邦基金利率逼近上限，引發憂慮。部分人士說，下半年再升息兩次將成空談，不只如此，萬一聯邦利率基金繼續在高點徘徊，FED可能得提前結束緊縮循環。

CNBC、路透社報導，最近FED升息、縮減資產負債表，美國公債發行量又暴增，吸乾市場流動性，資金狀況相當緊繃。聯邦基金利率是美國銀行同業的拆借利率，也就是銀行互相借貸超額準備金的利率；聯邦基金利率通常會低於「超額存款準備金利率」(IOER)。

然而上週五(22日)，實質聯邦基金利率(Effective fed fund rate, EFFR)升至1.92%，和IOER的1.95%，僅差3個基點(見附圖)，顯示美國銀行體系的超額準備金大減，資金面吃緊。

TD Securities策略師說，美國整體銀行系統可能仍有足夠準備金，但是部分銀行得付出更多成本取得資金。市場流動性緊縮，拉高利率，倘若FED繼續升息會讓資金壓力更為嚴峻。Whalen Global Advisors主管Christopher Whalen預測，FED今年能再升息一次都算幸運，再升息兩次只是空談。市場似乎也不太相信FED有膽持續升息，預估今年再升息兩次的機率為45%。

倘若到了今年年底，EFFR都持續緊貼IOER，FED或許得在2019年初，提前喊卡資產負債表正常化，以免超額準備金續減，對銀行系統的融資帶來過大壓力。目前市場預估FED要到2021年底才會停止縮表。

另外，Whalen預言，殖利率曲線不斷轉平，會迫使FED眨眼。一般情況下，長債殖利率會高於短債殖利率，此時殖利率曲線上揚。殖利率曲線轉平，意味長短期公債的殖利率利差日益接近。如果長期公債殖利率低於短期公債殖利率，殖利率曲線將反轉向下，代表市場相信經濟將陷入衰退。他認為FED應該賣出長債，避免殖利率利差繼續收窄。

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