《Fund投資》「雙低一高」優勢 高收債後市不看淡

MoneyDJ新聞 2018-11-29 17:36:36 記者 王怡茹 報導

近期國際油價暴跌重創能源企業，高收益債市也鬱鬱寡歡，以今(2018)年表現一度領的美高收來看，美林美國高收益公司債指數過去一個月下跌1.29%(截至2018/11/28)，已全數回吐年初至今累積漲幅。不過，投信法人認為，未來油價再大幅下挫的可能性應不高，且高收益債擁有「雙低一高」優勢，即違約率低、新發行量減少與利差水準處於相對高檔，因此對後市並不看淡。

日盛全球高收益債券基金經理人劉文茵分析，美債殖利率持續在高檔區間震盪，加上近期美股回落修正，使風險性資產遭逢賣壓，全球高收益債反轉下行，然觀察利差位置，全球高收益債券指數利差近期逐步擴張、目前約為456bp，已遠高於過去一年均值363bp，目前是頗具吸引力的進場時點。

此外，油價跌入熊市也是拖累高收債表現的原因之一，劉文茵說，伊朗制裁力度不及預期、美國總統川普不樂見油價過高，促油價回落，不過，OPEC產油國已規劃欲減產100-140萬桶/日，防供應過剩，而冬季又逢用油高峰期，油價大幅下跌空間應有限，預期高收益債券市可望持續獲得市場關注。

摩根環球高收益債券基金產品經理黃奕栩指出，受惠於企業獲利動能持續，高收益債券基本面表現穩健，不僅降低了市場對高收益債券槓桿、償債付息能力的憂心程度，連帶也使得高收益債違約風險跟著下滑。目前美國高收益債券違約率約為2%，遠低於3.8%的長期平均值，且尚未有跡象顯示違約率將上升。

此外，技術面亦有利於高收益債後市，黃奕栩指出，相較於去年同期間，高收益債券今年來發行量下滑約36%，且逾六成舉債用途為再融資這類風險較低的活動，而非風險高的積極性融資，如：融資買下或為購併提供資金，淨供給的減少提供了技術面支撐。

安聯美元高收益基金產品經理但漢遠則表示，儘管高收益債短線遭遇逆風，但基本面並沒有轉壞，在投資策略上，由於信用循環週期已開始接近尾聲，高收益債中較高信評的BB與B級債，可望表現優於價值面與風險都相對不佳的CCC級債，因此建議高收益債投資人仍應以BB級和B級債為主要持有標的。