傳FED結束縮表後、或考慮買2年期以下短債

MoneyDJ新聞 2019-02-19 08:39:59 記者 陳苓 報導

去年底美股大跌，市場怪罪美國聯準會(FED)縮減資產負債表是釀成動盪的主因之一。FED官員安撫投資人，表示將修改作法，並暗示今年底也許會結束縮表。如果FED真的終止縮表，未來勢必得購入美國公債，才能維持資產負債表規模不變。

金融時報報導，FED預料將停止縮表，市場不只關心縮表後的資產負債表規模，也想知道此後的資產負債表組成。目前FED持有2~30年期的美債和不動產抵押貸款證券(MBS)。一般認為，縮表結束後，FED會讓MBS持有到期、不再續購，但是不清楚是否會主動出售MBS，加速清空速度。

另外，FED終止縮表後，需要再次成為美債的淨買家，才能讓資產負債表規模維持不變。有些FED官員希望購入目前未持有的較短天期美債(2年以下)。倘若FED購買短債，會壓抑短債殖利率、促使長債殖利率走升。對借貸長期資金的企業來說，長債殖利率上揚，會讓金融狀況轉緊。

不過買進短債的好處是，萬一美國陷入衰退，FED可以改變策略，從大買短債改成大買長債，以支持市場。2008年全球金融海嘯後，FED就曾採取類似作法，名為「扭轉操作」(Operation Twist)。不只如此，分析師說，持有短債可以降低利率風險，FED持有部位能更快持有到期。但是這也有風險，市場或許會認為，FED購買短債，代表官員立場轉偏鷹派。BMO Capital Markets利率分析師Jon Hill說，考慮到潛在的衰退風險，FED可以動用此一政策槓桿，暗示政策基本上偏向寬鬆。

路透社之前報導，美國克里夫蘭聯邦儲備銀行總裁Loretta Mester 12日表示，FED將在接下來的會議(coming meetings)，敲定停止縮表的計畫，完成資產負債表正常化。FED將一如既往，適時把相關計畫和原因公諸於世，因為合宜的貨幣政策決策，透明度和當責(accountability)是基本原則。

2008年全球金融海嘯之後，FED購債壓低利率，使得資產負債表規模暴增。2017年10月起，FED縮減資產負債表，債券到期後不再投入等值金額購買新債，每月最多讓500億美元的債券持有到期。去年底部分著名投資人怪罪FED縮表，引發金融市場波動。一月底FED主席鮑爾(見圖)出面安撫市場，他說，將耐心看待升息決策，而且也暗示可能會比預期更快結束縮表。

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