美債倒掛、景氣將衰退？法人：言之過早
MoneyDJ新聞 2019-03-27 17:49:09 記者 王怡茹 報導 近期美債殖利率10年期與3個月期利差出現倒掛，為2007年來首見，市場不免擔憂，全球景氣衰退的預兆似乎越來越強烈。不過，法人認為，美國經濟成長僅是趨緩，尚不致於步入衰退，且過去經驗顯示，美債殖利率反轉後，股市見頂到經濟開始衰退至少有6個月的緩衝時間，投資人仍有時間因應，惟當前市場波動加劇，建議以多重資產策略布局較為穩當。
FED上周開會決議維持利率不變，符合市場預期，但卻釋出2019年可能暫停升息的訊息，使市場對全球經濟前景感到憂心忡忡，國際資金也大舉湧入避險資產，推升公債價格上漲。美國10年期公債殖利率上周五跌至2.44%，且低於3月個月期殖利率2.46%，為12年來首度出現倒掛。
目前市場多認為，過去殖利率反轉通常預告著景氣衰退將至，但現階段時空背景與過去不同，長天期利率受長時間量化寬鬆政策影響而處於偏低位置，而短債利率又因FED升息而推高；再者，從最新公布的經濟數據來看，美國2019年GDP增速估值在2~2.5%，仍優於長期趨勢水準，加上就業市場依舊強勁，顯示美國經濟成長僅是趨緩，要判斷成衰退似乎言之過早。
第一金全球AI人工智慧基金經理人陳世杰分析，本次殖利率倒掛係指10年期與3個月期美債利差由正轉負，但市場最關心的10年期與2年期債，利差尚未見到負數。根據Bloomberg統計，當10年期與3個月期美債利差超過100個基本點時，10年與2年期利差才會反轉；而當10年與2年期利差反轉維持約6個月的時間，景氣才會出現衰退。
相較之下，第一金投信建議可觀察VIX指數，陳世杰說明，在空頭市場反彈過程中，VIX不致於維持低波動區間。觀察2019年2月來的大漲期間，VIX一直落在15以下。而這一波回檔，只要VIX走高時、未維持在歷史平均值20以上的高波動區間，格局上以「漲多回檔」修正看待即可。
在資產配置上，摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧則建議，對於第二季投資方向，宜以多重資產等穩健方式布局為佳，另外，具有收益性質的債券資產，如高收益債、新興債等，在升息暫緩的環境中，投資價值再度浮現；反觀股票資產首先需視4月財報表現而定，預期股市在短期以盤整走勢為主之下，提高債券水位不失為穩中求益的不錯方式。
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