《Fund投資》一低一高優勢 俄股前景不悲觀
MoneyDJ新聞 2018-12-07 17:33:10 記者 王怡茹 報導 隨供需失衡問題浮出檯面，國際油價搭上大怒神向下墜落，自今(2018)年10月高點修正逾3成，然俄羅斯股市表現相對淡定，同期RTS指數跌幅約5%，優於MSCI世界指數的下跌近9%，且2018年來雖小跌1.7%，但仍勝過多數股市。投信法人認為，俄股有低本益比、高股利率等優勢撐腰，可望持續吸引資金青睞，後市並不看淡。
因全球經濟成長透露疲態，國際油價慘遭熊啃，布蘭特原油期貨一度跌破每桶60美元關口，也讓俄羅斯的投資前景出現雜音。不過，從實際市場表現檢視，過去一年（截至2018年10月31日）MSCI俄羅斯指數與布蘭特原油期貨價格的相關係數僅有0.34，甚至低於MSCI世界指數與布蘭特原油期貨價格的相關係數0.40，顯示兩者為低度正相關。
百達-俄羅斯股票經理團隊指出，根據彭博報導，俄羅斯在2014年時需油價處於每桶100美元以上，才能達成財政平衡，而展望2019年，在俄羅斯政府縮減支出、收入見增加下，油價就算跌到每桶40美元，都可望達成損益兩平，這顯示俄股對油價的依賴降低。
此外，俄羅斯具備「一低一高」優勢，料能提供股市良好支撐。百達-俄羅斯股票經理團隊說明，俄股向來本益比都偏低，不過，2018年以來本益比持續下探，目前MSCI俄羅斯指數的本益比跌至5.5倍以下，不僅是從年初的7倍持續下探，更已是2015年初以來最低點。
就股利率來看，俄羅斯股市股利率為6.6%，超過MSCI新興市場指數股利率的3.2%，代表俄羅斯企業願意將獲利與股東分享，這也提高了現階段俄羅斯股市的投資價值。
針對西方制裁問題，富蘭克林投顧則表示，俄、烏兩國近日於克赤海峽爆發武裝衝突，雙方互相指責對方違反國際法，然歐盟不承認克里米亞屬於俄國、認為俄國有義務盡速解除對克赤海峽的封鎖，而美國總統川普更取消與俄國總統普丁在G20上的會面；西方國家態度偏向烏克蘭。因此，未來雙方關係是否惡化、甚至導致重演2014年俄羅斯因併入克里米亞而遭西方制裁景況，將會是近期觀察的重點。
富蘭克林投顧認為，俄國政府積極降低對美元的依賴，除了持續增持黃金外，亦發行非美元計價公債，且市場需求仍旺盛下，也有助於盧布走勢、並減緩西方制裁之損害；再者，油價雖大幅回落，然2018年來均價處於相對高檔，有利俄國財政及企業獲利表現，輔以俄股擁低本益比及高股利率等利多，故對其後市看法仍正面。
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