Daiwa：人幣若續貶、陸3兆美元債彈恐爆，或釀金融危機

MoneyDJ新聞 2018-11-16 14:16:52 記者 陳苓 報導

中國3兆美元的債彈蠢蠢欲動、可能會點燃下一場金融危機？日系外資表示，近幾年來，陸企發售美元計價債務的速度超越所有新興國家，北京當局低估了此一風險。

南華早報報導，Daiwa Capital Markets亞洲日本除外首席經濟學家Kevin Lai表示，不計美國，全球的美元計價債務從2013年的9兆美元、如今增至12兆美元。陸企與其海外關係企業的舉債熱度，超過任何新興國家；目前全球12兆美元的美元計價債務中，陸企發售了1/4、大約3兆美元。

之前陸企熱衷發行美元計價債務，是因利差交易(carry trade)盛行。利差交易是借入美元等低殖利率貨幣，投資人幣等高殖利率貨幣的資產，從兩者的利差獲利。但是最近美國聯準會(FED)持續升息，中國人行為了支撐經濟，利率僅微幅提高，中美兩國的利差快速縮小，利差交易已經無利可圖。

不只如此，反映美元供需情況的倫敦銀行同業拆款利率(Libor)，本月份衝上2.32%，創十年新高，顯示美元流動性大幅收緊。與此同時，今年以來人民幣兌美元重貶6%，逼近7兌1美元的關卡，人幣貶值會拉高償還美元計價債務的成本。Lai指出，要是人幣繼續貶值，將出現美元計價債的危機；投資人可能會爭相拋售資產、取得美元，償還美元計價債務，這會釀成重大金融危機。

陸企有多缺美元？看看中國房地產商恆大集團就知道，該公司不惜發行全亞洲利率最高的垃圾債，也要取得美元融資。

南華早報、路透社等10月底報導，中國房市降溫，中國房地產業又有大批債務即將到期，房產巨擘恆大集團(3333.HK)需錢孔急，不惜發行高利率的美元計價債券籌款，利率達13.75%，為今年利率最高的亞洲垃圾債。

恆大選擇背負高額利率，可能是因為若不如此，就無法償債。信評機構穆迪數據顯示，中國房地產業者融資需求大增，未來12個月估計有348億美元的在岸債、和179億美元的離岸債即將到期。房企急需資金償債再融資，但是中國房市轉冷、流動性吃緊，業者籌款不易。

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