瑞銀:短期看法偏謹慎;陸股長期投資價值不變
MoneyDJ新聞 2018-09-03 15:39:45 記者 陳怡潔 報導 近期陸股在低檔震盪,投資人風險偏好跟著走低。對此,瑞銀中國精選股票基金經理人繼中國股票投資團隊主管施斌(附圖)在今(3)日訪台時表示,貿易戰是目前對市場影響最大的不確定性,且短期內就達成協議的可能性不大,所以短期對市場看法偏向謹慎,同時其操盤的基金也提高持有現金的比重;年初時他即預期,今(2018)年大陸經濟將放緩及股市波動恐放大,而這個趨勢預期將延續到年底,不過,大盤雖不脫震盪,但個股仍存在投資機會,加上MSCI指數調高A股權重,陸股長期投資價值不變;另外,他也預期,人民幣兌美元貶破7的機率不高。
關於美中貿易戰,施斌表示,中國政府肯定不想要貿易戰,但美國總統川普咄咄逼人,貿易戰很有可能逐步升級,他不認為貿易戰能很快解決;美中雙方談判會有何種發展,很難預測,目前僅能密切注意,但是,貿易戰到最終,中美兩國都會受到衝擊,因此預期到最後,兩國仍需要找到一個能符合雙方利益的最佳解決方案,而這個方案是什麼,目前就只能密切關注,不過,預期短期內就達成協議的可能性不大,所以短期對市場看法仍偏謹慎,且其操盤的基金,目前也提高了持有現金的比重。 他也指出,在雙方找到有效的解決辦法前,有些企業不免會受到衝擊,而這些主要是以出口為導向的公司;至於內需型產業,對於中美貿易衝突的敏感度則相對較低,因此所受的影響也較小。從目前已實施的關稅加徵來看,因為初期金額還不大,對中國整體影響還不是太大,但貿易戰也促使很多公司開始分散全球生產基地,若2000億美元加稅清單完全實施,企業可能將很大部分生產基地從中國轉移至墨西哥、越南等地,這將對中國的製造業和相關就業造成很大影響。
他也指出,在年初即已預期2018年大陸經濟將放緩及股市波動恐放大,而這個趨勢預期將延續到年底,但即使如此,包括消費、醫療保健和資訊科技等產業,將因為受益於經濟結構轉型,及內需比重進一步提高,使得未來成長幅度不會太低。
施斌進一步指出,最近幾個月大陸股市的震盪,主要因為2018年上半年政府對資產管理行業推出監管新規定,加上中美貿易摩擦升級,導致股價走勢疲軟。目前他觀察到投資人正經歷兩個階段的調整:一是對市場前景過度樂觀的預期,以及估值重估。而年初迄今也看到,部分股價偏離基本面而出現超漲的公司,股價已出現修正的走勢,但他認為這個修正目前已來到尾聲。
當然,從短期來看,儘管估值明顯下降,但施斌並不認為,這意味著市場會立即出現反彈,因為投資人需要看到更有力的證據,以確定情況有所改善;而這個催化劑,可能是中美貿易關係的改善,或是中國政府妥善的政策回應等。 施斌也強調,儘管很難預測未來情況會如何發展,經濟成長也可能放緩,但大陸經濟正在發生根本性變化,包括轉向以消費者和服務為導向的經濟模式,這種模式需要很長的時間去調整,再加上跟幾年前相比,大陸經濟成長的質量不斷改善,企業整體表現出穩健的增長。 因此,針對經濟放緩的疑慮,施斌認為,投資人需要用新的思維來看待大陸股市:也就是更少關注在GDP數據,而應多關注在能從中國發生結構變化中受益的優質公司,更何況有越來越多好的大陸企業走向全球,擁有國際競爭力,其中尤其看好消費,醫療保健、互聯網和教育等新經濟領域產業,透過由下而上的選股策略,挖掘具備長期增長潛力的企業。 除此之外,MSCI指數自6月份將A股納入後,自9月3日起,權重將由2.5%調高至5%。施斌認為,這個動作顯示對大陸政府採取金融改革與開放的一種肯定,且這將是一個長期的影響,而非在短期內就能感受到。另外,目前還是有許多國際投資人尚未充分認識到這一點,而這也代表大陸股市擁有長期的表現空間。 施斌強調,MSCI指數納入A股的另一個重要且長期的影響,就是將逐步帶動A股市場投資行為的改變。目前A股仍以個人投資者占多數,投資行為多屬散戶行為。但未來隨著以長期投資為主、價值驅動選股的專業投資人比例日增,可望逐步改變現有A股市場的投資模式。 除了A股市場的投資模式可望改變外,施斌表示,隨著A股納入MSCI指數,A股將與全球資本市場更緊密結合,這可望帶動大陸的公司治理進行革新,以符合國際投資人的要求,這等於是促使大陸公司提升內部管理標準,這對國家經濟發展來說才是重要的根本。相對也正因這理由,施斌認為,大陸股市仍具有長期的投資價值。
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