《Fund投資》違約率低+景氣復甦 高收債仍有撐

MoneyDJ新聞 2017-12-20 17:27:08 記者 王怡茹 報導

由於美國聯準會(Fed)上周舉行今(2017)年最後一次利率決策會議，近期在市場觀望氣氛下，仍多少影響到債市資金動能，尤其高收債上周遭資金撤出24億美元(見末表)，不僅是連續第6周失血，統計年初迄今流出金額更高達百億美元以上(截至2017/12/13)。

對此，投信法人表示，全球經濟同步成長，企業獲利展望亦相當強勁，加上高收債違約率處於1~2%的低檔，均提供後市良好支撐。然隨著高收債與美債利差持續朝歷史低點收窄，預期2018年高收益債的主要報酬來源將來自於票息收入。

摩根投信副總經理林雅慧分析，儘管本次Fed僅調高基準利率一碼，且依聯邦基金利率期貨數據來看，2018年升息3碼以上機率僅約22%，顯示投資人對未來利率的走勢偏向鴿派解讀，惟美國經濟動能持續增溫，債券市況恐不明朗下，驅使觀望資金上周湧入美國貨幣市場基金，是以，債市資金動能較為疲弱。

針對高收債資金動能明顯轉弱，摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，全球經濟延續成長動能，同時強健的企業獲利表現是高收債的最佳保障。隨著法規限制鬆綁、以及全球系統風險事件淡化，高收債券違約率已下滑到1.18%，而債券恢復率也回升到長期平均之上，反映目前高收債基本面依舊無虞。

針對美國稅改的影響，庫克說明，法案中對債券投資人影響較鉅部分，在於企業利息費用扣抵額上限30%的規定。高盛證券依據2016年底的稅務數據統計，高收債企業適用稅率20%以上者僅約25%，利息費用佔稅前息前獲利(EBIT)超過30%者達64%，部分高收債企業可能未享其利反受其害，預料高槓桿、利息費用高的發行企業將受到衝擊，提醒投資人應兼顧其信用結構品質，慎選高收債企業。

柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇則指出，根據最新數據顯示，受勞動參與率下降的影響，美國11月失業率維持在4.1%。而在美國經濟與就業市場有所成長，且通膨溫和，加上第3季企業財報多優於預期下，預計有助於高收債基本面的維持。

安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，根據匯豐預期，2018年高收債全年總報酬約在6.5%左右，主要是考量違約率持續下滑，2018年底估降至2.1%，且油價持續維持穩定，OPEC減產趨勢大致不變。但基於價值面相對昂貴的因素，2018年高收債主要報酬來源將來自於收益部位。

表：主要債券基金資金流向(單位：億美元)待補

資料來源：BofA ML，統計至12/13。