小心融漲惡兆！美散戶多頭氣焰空前、法人悄倒貨出場

MoneyDJ新聞 2017-10-18 08:58:31 記者 陳苓 報導

道瓊工業指數17日一度衝破23,000點大關，動能蓄勢待發，也許會再次打破整數關卡，引爆新漲勢。分析師警告，此種情況短期內有利，但是長期而言，美股可能陷入「融漲」(melt-up)的不利局面，漲勢吸引散戶在最高點時入場，慘遭套牢。

ZeroHedge、巴倫(Barronˋs)報導，散戶對股市熱情噴發，美國密西根大學消費者調查顯示，民眾看多美股，估計一年內股市續漲的機率達60%，看好比例創下空前新高(圖表見此)。德意志銀行的Torsten Slok指出，美國散戶認為現在是投資股市的最佳時機。

投行說法也印證散戶蜂擁入市，Schwab 7月底在第二季財報會議表示，散戶重回市場。今年第二季散戶在Schwab新開了35萬個證券戶，上半年新開證券戶數達71.9萬戶，為17年之最。與此同時，客戶砸錢買股，第二季末為止，客戶現金水位創2009年第一季以來新低。

不只小散戶興致勃勃，富豪客戶也錢進股市。摩根士丹利(大摩)10月17日財報會議上，被問到富豪客戶的存款流向，大摩回答說，今年全球股市齊漲，更多現金進入股市，客戶的現金水位創下新低。

大小散戶狂買，那麼誰在賣股？答案是法人和避險基金趁著漲勢大舉倒貨。美銀美林最新的客戶資金流向顯示，上週標普500指數再創新高，美銀美林的大戶卻淨賣超美股17億美元。美銀美林的三大類客戶，由法人領軍殺出，過去八週持續賣超美股，避險基金賣盤居次，過去六週連續賣超；富豪散戶則買超。從美銀美林今年迄今的客戶資金流向可以看出(見此)，法人不斷倒貨給散戶接手。

場外要有資金，股市才能續漲。美股漲勢又凶又猛，散戶受不了誘惑進場，等到散戶都跳入股市，派對也往往曲終人散。散戶常被視為最後白老鼠，在股市最高點時進場，承接大戶拋出股票，慘遭套牢。然而這不表示美股多頭會立刻告終，只是需要提高警覺。

CNBC、CNNMoney、MarketWatch報導，Yardeni Research總裁Ed Yardeni說，美股似乎來到融漲走勢的初期階段，融漲是不理性的，太多好事太快發生，接著勢必暴跌收場。融漲是指投資人不想錯失漲勢，一窩蜂搶進，使得某一資產類別意外劇烈飆升。由於走勢缺乏基本面支撐，最後往往大跌告終。

哪裡可以看出此種情況？CNNMoney編撰的「恐慌與貪婪指數」(Fear and Greed Index)以1~100估量市場情緒，數值越高表示眾人越亢奮。此一指數一年前還在49，本月5日飆至94，顯示投資人情緒「極度貪婪」(全文見此)。

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