陸人行：穩住宏觀槓桿率 發展直接融資要藉改革開放
MoneyDJ新聞 2020-11-17 13:19:27 記者 新聞中心 報導 中國人民銀行官方微信公眾號近日開設「央行研究」專欄，今(17)日刊登了人民銀行行長易綱的署名文章：《再論中國金融資產結構及政策含義》。易綱表示，研究發現，過去十多年來，中國宏觀槓桿率上升較快，金融資產風險向銀行部門集中；須著力穩住宏觀槓桿率，透過改革開放發展直接融資，讓市場主體能夠自我決策、自擔風險並獲得相應收益，由此在保持槓桿率基本穩定的同時，增強金融對實體經濟的支援力道，提升金融資源的配置效率。
易綱指出，國際金融危機以來的十多年裡，中國金融資產的風險向銀行部門集中，向債務融資集中。而之所以出現這種情況，主要有兩方面原因，一是直接融資、尤其是股票融資增長較慢，直接融資涉及非銀行經濟主體間的直接交易，對法治和信用環境的要求更高。
二是宏觀經濟運行對金融結構產生重要影響，國際金融危機爆發後，在對沖經濟下行壓力、擴大內需過程中，銀行債務融資快速增長，不僅貸款增長較快，銀行還透過同業、股權及其他投資等派生貨幣，為部分表外和影子銀行業務融資，這些資金多具有債務融資的性質。
在政策建議方面，易綱提出，新時期推動高品質發展，對金融體系及其資源配置功能提出更高的要求，既要發揮好金融對實體經濟的支援作用，又要避免宏觀槓桿率過快上升形成系統性風險，實現經濟和金融之間的良性循環。
為此，易綱認為，需要特別注意以下三方面，一是要穩住宏觀槓桿率，要儘量長時間保持正常的貨幣政策，維護好長期發展戰略期；二是發展直接融資要依靠改革開放，只有發展好直接融資尤其是股權融資，才能夠減少對銀行債權融資的過度依賴；三是要管理好風險，要管理好改革和開放順序風險，要管理好金融機構風險，要管理好房地產市場風險，建立長效機制。
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