MoneyDJ新聞 2019-12-20 11:20:04 記者 郭妍希 報導
投資人在低利率時代四處尋找收益，高殖利率的新興市場垃圾債獲得人們喜愛，今(2019)年銷售規模高達1,180億美元、刷新史上高。
華爾街日報19日報導，Dealogic數據顯示，新興市場在投資等級以下、或沒有信評的美元計價垃圾債券，2019年至12月18日為止的銷售總額來到歷史新高1,184億美元，較五年前增加一倍以上，其中有半數來自中國。也就是說，中國已連續兩年超越拉丁美洲成為全球最大垃圾債發行國，發行量以房地產業者最多。中國恒大集團發行的美元債面值多達72億美元。
由於美國公債等超安全的固定收益商品殖利率都偏低，不少債券投資人決定搶進中國地產開發商、拉丁美洲石油生產商、以色列製藥廠等業者發行的高收益債。ICE BofAML指數顯示，截至12月17日為止，亞洲以美元計價的高收益債平均擁有7.6%的殖利率，較美國類似債券多出2個百分點。
不過，J.P. Morgan Asset Management決定減碼中國、柬埔寨、智利等地的新興市場高收益債。該機構駐倫敦資深投資專家Zsolt Papp警告，新興市場的高收益債價格，恐怕跟潛藏的風險不成比例。Papp認為，陸企違約案例增加是項「雙面刃」，這雖代表北京已意識到殭屍企業的問題、決定放手任其倒閉，但這也會增加陸企在海外借款的困難度。
陸企近1500檔垃圾債殖利率逾9%
中國民企、國企的違約問題日益嚴重，殖利率也水漲船高，催生不少專買陷入危難、但尚未違約債券的禿鷲基金(vulture fund，指透過收購違約債券、惡意訴訟謀求高額利潤的基金)。
英國金融時報12月18日報導，中國目前有1,434檔未償公司債殖利率超過9%、高於一年前的951檔。金融機構Wind資料顯示，今(2019)年中國已有176家企業未如期償債，遠多於2018年的125家。
不過，那些搶進早已違約債券的人可得當心，因為北京政府已不是每次都會伸出援手。天津物產集團上週無法如期償還美元計價債券，成為近20年來最大國企違約案，也是自1998年以來第一家違約的國企。
惠譽(Fitch Ratings)指出，2019年1-11月期間，中國民企發行的人民幣計價債券中，高達4.9%已違約、創下歷史新高紀錄。違約的陸企數量以及本金總額當中，約80%都屬於民企，這些業者比國企更易受到外部融資市場波動的影響，在信用緊縮環境中，面臨更大的流動性或再融資風險。(全文見此)
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