尚渤投資：高利率時代，布局投資等級債好時機
MoneyDJ新聞 2023-09-14 18:59:53 記者 丁于珊 報導  尚渤基金系列總代理康和投顧今(14)日舉行尚渤系列基金在台上市發表會，尚渤投資研究總監暨基金經理人Jeffrey Klingelhofer(附圖)指出，美國經濟領先指標都顯示，美國經濟擴張動能將開始放緩，公債殖利率曲線倒掛嚴重，金融市場面臨較大的波動，在現階段環境下，布局投資等級債券基金是最好時機，尤其當前的高利率水準帶來報酬優勢。
Jeffrey Klingelhofer觀察當前金融環境認為，過去長期低利率、低通膨的時代已經過去， 現在正進入新的世代，高通膨伴隨較高的利率水準。
Jeffrey Klingelhofer指出，過去一兩年，美國聯準會快速升息，但美國經濟由於消費力道堅實而維持強勁動能，這主要來自疫情期間，美國民眾得到現金補貼而產生很高的超額儲蓄，不過預期近期這些超額報酬就會消耗完畢，數據顯示，美國信用卡拖欠率正脫離疫情後的低點，並轉折向上，尤其是在年輕族群當中，這將對未來美國消費市場造成重大傷害。
另外，在企業支出方面，ISM製造業指數顯示，美國製造業擴張力道持續放緩，美國企業資本支出也已經大幅下降，且未來將會進一步縮減，甚至呈現負成長。但Jeffrey Klingelhofer提到，許多投資人仍抱持樂觀心態，因企業盈餘及獲利還未見顯著下降。
Jeffrey Klingelhofer分析，過去兩年，企業可以將上漲的原物料成本、薪資成本轉嫁於消費者，舉例來看，今年第一季美國國內企業營收較長期趨勢高出1.2兆美元，同時美國勞工薪酬僅較長期趨勢增加0.7兆美元，也就是說，美國企業有能力轉嫁成本，持續鞏固利潤率。
但Jeffrey Klingelhofer提醒，這樣的情況不會持續太久，目前已有許多美國企業與工會達成協議，未來幾年會持續加薪，最終企業利潤率會因此被侵蝕，就目前來看，相較去年同期，非投資級債券違約率已經攀升一倍，而這些違約事件現在才剛剛要發生。
Jeffrey Klingelhofer表示，此時此刻更應該要從非投資級債券進入到投資級債券，聚焦具有防禦特性、高品質企業，布局高品質固定收益資產，藉此實現下檔保護(downside protection)的目標。
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