MoneyDJ新聞 2024-01-05 05:23:54 記者 陳怡潔 報導
美國聯準會(Fed)暗示降息在望，投資人信心大受提振，帶動全球金融市場彈升，投資市場新春伊始迎來好氣象。柏瑞投信表示，展望2024年，企業獲利復甦力道有望高於經濟成長，體質健全與政策支持的主題股票料有表現空間；而隨著升息循環結束，固定收益資產亦可望迎來睽違已久的東風，建議以特別股搭配非投資等級債的特別收益資產，及早卡位貨幣政策轉向寬鬆的投資契機。
柏瑞投信投資長黃軍儒表示，觀察美國及歐洲通膨已大致獲得控制，最新的Fed會議記錄顯示，此輪升息循環已近尾聲，市場亦已提早樂觀預期2024年將迎來降息，使得美國10年期公債殖利率呈現明顯下行趨勢；相對實質利率也有所下降，隱含經濟接下來可能走弱及市場存在降息的預期。
不過，美國經濟仍有韌性，而歐元區在貨幣、財政政策均保持緊縮下，其經濟增長將繼續處低位，且區內國家的成長動力各異。至於整體新興市場的經濟表現雖將較成熟市場突出，但仍會受全球需求疲弱所拖累。其中，中國政府即使加大財政刺激措施，仍將維持較歷史表現為低的成長趨勢，需持續觀望。然而，正在崛起的印度，在經濟長線基本面穩固、強勁內需和投資支持下，市場展望正向。
黃軍儒並指出，緊縮貨幣政策對美國經濟的滯後影響正加劇顯現，美國正步入經濟成長週期的後段，在景氣放緩階段，資金更傾向流入資產負債表穩固的企業。檢視過往五次經濟衰退前之「後週期階段」，擁有強健資產負債表的企業、其股票表現相對領先，而具有科技或減碳相關主題的企業亦可能在政策和業績的支持下，呈現相對強勢。
同時隨著強升息循環接近尾聲，市場對利率可能維持在高檔一段時間的預期也在下降，固定收益資產可望從近年的空頭市場中強勢回歸。在經濟成長趨緩的環境下，更加突顯息收機會，可預期信貸壓力僅會集中於個別低評級標的，而不會蔓延成系統性問題，因此看好分布在投資等級和非投資等級債券範疇內的優質企業。
特別股市場展望方面，柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫(Vladimir Karlov)表示，過去2年美國國庫券殖利率曲線出現劇烈變化，實質利率由負轉正，並上升至全球金融危機以來最高水位，相較於長年期美國公債與長年期美國信用債，特別股的評價面已具吸引力。觀察當前的殖利率水平，亦來到多年高點，具備誘人的收益潛力，有機會在2024年延續亮眼的風險調整後表現。
針對非投資等級債市場展望，柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克(John Yovanovic)指出，積極的財政刺激包括通膨削減和晶片法案，相當程度抵銷了聯準會的緊縮政策，讓美國本輪經濟週期得以保持韌性。觀察非投資等級債發行企業之基本面，從利息保障倍數、總槓桿倍數和淨槓桿比率來看，財務基本面依然穩健，且償債比率強勁、使得槓桿率遠低於平均水平，整體非投資等級債的信用體質仍佳。
此外，非投資等級債的違約率可望持續維持低檔，因為2024年企業債務到期金額低，且較低評等債券所發行數量亦相對較少，加上企業已逐步減緩現金支出以因應未來狀況。目前美國非投資級債殖利率仍高於5年均值，深具中長期投資吸引力。不過，不同產業及信評間的分化也加大，部分體質較差的企業，在景氣走緩過程中有出現利差擴大的可能，故更應著重個別債券的篩選。
柏瑞投信表示，由於特別股與非投資級債的產業組成具有高度互補性，特別股產業組成多為金融業，而非投資級債組成多為工業，透過不同資產互助互補的特性，以特別股結合非投資等級債具有收益優勢，建議可中長期配置特別股搭配非投資等級債資產，將有助提升投資組合的效率、適度分散投資組合的風險，不過，也仍需留意特別股與非投資級債市仍存有波動風險。
