MoneyDJ新聞 2022-12-14 10:07:35 記者 新聞中心 報導
中國信託商業銀行發布最新投資展望，展望明(2023)年，中信銀提出應關注具政策驅動或支持產業、國際供應鏈遷徙及新興國家經濟體質改變等三大趨勢，調整投資策略；建議可藉由先增加避險及防禦性部位，尋求高流動性與高品質收益，而隨著美國、中國景氣於2023年第二季至第三季築底，製造業庫存調整暫告一段落後，可逐步拉高風險性資產配置，掌握反彈先機。
中信銀說明，在全球景氣下行尋底，同時通膨觸頂往下回落的經濟週期中，由於利率會提前反應通膨下降，貨幣政策預期由緊轉鬆，整體債券表現優於股市。另一方面，利率回落有望帶動股市，但因景氣尚未落底，導致各類股表現分歧大，能源或原物料等與景氣高度正相關的類股表現會落後大盤；反觀與利率高度負相關的類股則有機會因利率下跌表現領先大盤。
中信銀提醒，明年投資趨勢首先可關注具政策驅動或支持的產業。因股市估值重修，和政策驅動價值重塑，明年股市短期有望受惠於通膨由高峰回落，帶動本益比修復契機；而中長期而言，低經濟成長及高通膨環境，則會制約本益比擴張空間，但並非所有產業的本益比皆會受限於低成長、高通膨環境。烏俄戰爭爆發與高通膨環境，會加速綠色經濟與能源轉型的支持，全球共140個國家宣布或正考慮實現淨零碳排目標，而傳統產業有望由於新資金加持，啟動價值重塑。
中信銀並指出，另一方面，全球政經的不確定性，助長了貿易風險，加速供應鏈的遷徙。自2016年英國脫歐，以及美國對中國發動貿易與科技戰後，全球政經風險波動週期被打破，波動顯得劇烈且頻繁。高政經風險促使歐美國家對友岸外包戰略(Friend–Shoring)、就近外包(Near–Shoring)與國產化的支持提高，引導供應鏈由亞洲製造中心，往技術高低兩端的國家發展，中低技術會流向如雙印、中東北非、及中南美洲等勞力成本優勢的新興國家，而勞力成本佔比低、資本密集型的高端技術，預期將轉往原本已擁有高科技製造業基礎的美國、加拿大、西歐及日本成熟國家，製造業的遷徙不但能帶動整體就業，新中產階級崛起的潛在影響更不容忽視。
此外，經歷原物料空頭行情，以及新型冠狀病毒(COVID-19)疫情衝擊，新興主要發債市場體質改變，降低美元升值的負面衝擊，多數新興國家雖負債持續增加，但部分國家卻已能降低外債曝險，美元雖已強勢一段時間，但大型新興經濟體並未出現債務危機，而2023年美元在美國聯準會(FED)的貨幣政策轉折下，美元由強轉弱的機率不低，建議可留意下一波新興債市投資機會。
投資策略上，中信銀認為，因應景氣持續下行所產生的風險，以及貨幣政策未如預期鬆綁變數，短期內，熊市反彈後應增加避險及防禦性部位，或尋求高流動性、高品質收益商品。而隨著美國、中國大陸景氣於2023年第二季至第三季築底，製造業庫存調整暫告一段落後，可逐步拉高風險性資產配置。
中信銀進一步表示，股市方面，經濟低成長與高通膨環境下，相對看好具供應鏈挪移優勢之內需經濟體，如美國、印度及部分拉丁美洲及東南亞新興國家。另外，如潔淨能源、電動車等相關基礎建設及受惠綠色經濟政策支持的產業亦可關注。債市方面，因整體信用風險升溫，高評等投資級債券，或債務負擔小且利息支付能力佳的非投資級債券具潛力。匯市方面，上半年預期美元維持相對強勢，下半年景氣穩定回溫，高利差的非美貨幣將有表現空間。
