MoneyDJ新聞 2018-07-18 09:14:00 記者 郭妍希 報導
殖利率曲線持續走平、不少人擔憂這恐怕在預告美國經濟會在一年後陷入衰退(相關新聞見此)，甚至相信曲線若反轉、將促使聯準會(Fed)暫緩升息。不過，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)週二(7月17日)向參議院銀行委員會(Senate Banking Committee)發表證詞時，對這個現象顯然不是太擔心。
華爾街日報、Yahoo Finance報導，參議員Pat Toomey 17日在質詢鮑爾時表示，美國2年期、10年期公債利差持續收斂，市場上有部分人擔憂，殖利率曲線走平甚至反轉，跟經濟衰退大有關聯。他問到，殖利率曲線若有劇烈變化，Fed讓利率、央行資產負債表恢復正常的政策，是否會因此受到影響？
對此鮑爾僅簡單回應「不會」，還說殖利率曲線的重點在於中性利率(neutral rate，即代表不會刺激或壓抑經濟成長的利率水位)。他指出，人們之所以觀察殖利率曲線的形狀，是為了找出長期利率的水位，然而長期利率也能告訴我們長期的中性利率究竟為何。這才是殖利率曲線斜率如此重要的原因，因此他會直接觀察長期中性利率。
鮑爾表示，換句話來說，假如Fed將短期利率調到比長期利率還高，也許這就代表貨幣政策比想像緊縮，或者政策原本就很吃緊。他坦承，Fed內部的確曾多次討論殖利率曲線，而就他自己的看法，其實真正的問題在於，長期利率到底對中性利率傳達了甚麼樣的訊息。
鮑爾並指出，適當的貨幣政策，可讓就業市場維持強健、通膨也有望在未來幾年保持在接近2%的位置，而目前最佳的策略，就是繼續緩步升息。不過，他也坦承，貿易政策的爭論究竟有何結果、以及最近的財政政策會在何時對經濟產生甚麼影響，實在太難預測。
也就是說，鮑爾暗示，殖利率曲線可讓Fed官員了解，市場認定的央行中性利率是多少。分析人士認為，鮑爾看來應會繼續升息，並希望長天期公債殖利率能夠在某天跟進走揚。
根據FRED資料庫，前次美國2年期、10年期公債利差是在2005年12月底由正轉負(見圖)。鮑爾發表證詞後，殖利率曲線進一步走平。路透社報導，美國2年期、10年期公債利差17日收斂至24.10個基點，持續在2007年7月以來的低點徘徊。
短債(尤其是2年債)殖利率主要反映投資人的升息預期，長債(尤其是10年債)殖利率則受到市場對未來經濟、通膨的看法左右。
在正常情況中，殖利率曲線會趨於陡峭(即長債殖利率高於短債)，因為投資長天期公債的人，會要求較高的收益率。假使殖利率曲線轉趨平緩，則會被解讀為投資人相信Fed將無視長期經濟隱憂、繼續升息。一旦殖利率曲線反轉，即短天期公債的殖利率高於長債，則是經濟陷入衰退的警訊。
華爾街日報經濟評論記者Justin Lahart 6月11日報導，殖利率曲線上一次反轉是在2007年、剛好在全球金融海嘯爆發之前，2000年達康泡沫時也曾反轉一次。
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