MoneyDJ新聞 2020-03-19 11:38:29 記者 陳苓 報導
投資人為求現金、倒貨出場，股債市場殺聲震天，不只市政債ETF的交易價格，與持有部位的淨值出現巨大差距，熱門垃圾債ETF也有類似情況，突顯6.4兆美元的ETF市場承受嚴峻壓力。
Barronˋs、路透社、金融時報報導，市政債ETF「SPDR Nuveen Bloomberg Barclays High Yield Municipal Bond ETF」(代號HYMB.US)出現劇烈折價，週一(16日)HYMB重挫9.5%。但是HYMB追蹤的市政債部位價格，實際僅跌0.7%。
市場上沖下洗，許多ETF和封閉式基金一樣，相較於持有部位或是資產凈值(net asset value、簡稱NAV)，出現折溢價，特別是投資於流動性較差資產的ETF。HYMB情況令人震驚，Morningstar Direct指出，HYMB週一收在45.84美元，相較於NAV折價18.6%。HYMB折價極為劇烈，過去三年來，大型ETF很少折價1%以上。
不只如此，兩檔熱門垃圾債ETF：「安碩iBoxx高收益公司債ETF」(iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund、代號HYG.US)和「SPDR巴克萊高收益債ETF」(SPDR Barclays High Yield Bond ETF、代號JNK.US)，本月相較於NAV也出現大幅折價。
State Street Global Advisors的SPDR美洲研究主管Matthew Bartolini說，細探市場ETF的平均折溢價會發現，現在情況和2008年金融危機時相似。16日收盤時，2,401檔ETF中，半數出現折價、其中764檔折價幅度超過1%。與此同時，383檔溢價超過1%。折價會讓ETF投資人更難出售部位。
貝萊德：ETF市價如領先指標
不過Bartolini強調，市場動盪時，流動性較差的資產難以交易，ETF市價更能反應投資人評估下，相對部位應有的價格。貝萊德(BlackRock)說，ETF市價是「領先指標」(leading indicator)，相較於ETF持有部位的實際價格，ETF市價更能顯示ETF資產組合的價值。
原因何在？貝萊德指出，投資等級債ETF「iShares iBoxx投資等級公司債券ETF」(iShares iBoxx $Investment Grade Corporate Bond ETF、代號LQD.US)，3月12日市場劇震時，LQD交易9萬次，但是LDQ前五大債券部位，平均分別只交易37次。由此可見，ETF市價比ETF資產組合價，更能反應出市場恐慌情況。
僅管如此，一些專家強調，萬一ETF市場在盤中流動性不足，投資人為了讓追蹤的持有部位完成交易，可能被迫贖回ETF，會加劇賣壓。法興ETF研究主管Sebastien Lemaire說，ETF的流動性不是無限的，市況嚴重時，ETF的成本和數量會受衝擊，一如其他證券。
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