連挑剔日商都收服，天正國際今年毛利率居高
MoneyDJ新聞 2019-04-16 13:29:15 記者 邱建齊 報導 被動元件後段測試包裝設備廠天正國際(6654)受被動元件市況保守影響，今(2019)年第1季營收年減17%、季減幅度更達47%，但對獲利表現，天正財務長郭彥甫(如附圖站立者)表示，可拭目以待尚未公布的第一季財報，至於全年營收要挑戰去(2018)年高峰有難度，但毛利率仍有機會維持37%至40%之間的高水位。
天正將主要產品劃分為被動元件(包含電阻測包機、電容測包機及電感測包機)與自動化設備(涵蓋LED、二極體及半導體領域)兩大塊，被動元件相關機台佔營收最大宗，近年在提升毛利較高之自動化設備佔比的努力下，被動元件已由前(2017)年將近88%降至去年不到8成，今年目標要將自動化設備從2成左右的佔比進一步往上拉高。
但在客戶屬性，天正並未區分被動元件或自動化，只要在極小元件的後段檢測與包裝都是天正的客戶，無論是中國大陸的風華高科(000636)、順絡電子(002138)，台灣的國巨(2327)、華新科(2492)，乃至機器設備都只用日本製造的日商如TDK(6762.JP)、KOA(6999.JP)等皆為天正重要客戶。
為了滿足客戶在速度、穩定速及檢測正確性等三大需求，當台製零組件無法配合機構件成長，天正在2017年轉而採用更高階的日製零組件，其中價差達約8成，因此拖累當年毛利率由2016年的41.69%大幅滑落至27.63%。所幸新採用的零組件在效能提升上令客戶滿意，因此針對2018年大多數客戶出貨的訂單順利進行價格調漲，近3個月更已漲回之前的毛利水準。展望今年的毛利表現，第1季有過年因素成本相對較高，第2至第4季可望明顯回溫。
天正競爭對手除了台灣的萬潤(6187)，主要還有日本Tokyo Weld，天正在漲價前與日商約有5成價差，即使漲價後仍有3成左右價差，而在技術上，甚至在部分領域領先日商。郭彥甫表示，客戶很自然根據尺寸需求決定採用誰的設備，0201以上(註:此處"以上"非指尺寸指而是指高階)找日商、0201以下找天正，甚至國巨或華新科只要0402不用談就直接下單，天正在0402同機型速度已快過日商，日商雖是大尺寸起家但後來淡出將重心轉往小尺寸，等到去年重新進入0402已跟不上天正的速度，連一向愛用國貨的日本客戶在急用下都改找天正。
天正國際去年營收12.18億、EPS 9.13元雙雙創下歷史新高，以增資後股本3.15億計算，EPS則為8.14元，近年配息約佔EPS的6~7成，針對去年度盈餘，董事會決議每股擬配發現金5.5元及股票0.5元，待6/11股東會通過，以昨(15)日收盤價73.4元換算，現金殖利率約7.49％。
天正深耕本業較少業外投資，原為擴廠之投資性不動產在擴廠計畫暫停後也已出售，今年將持續優化財務體質，繼去年底整體負債比降至4成以下(38.54%)後，預計今年第3季左右將進一步降到3成左右。
對於公司短中長期的營運發展，天正表示，短期將努力擴大市佔率、提升效能；中期致力於多元設備產出，客戶只要有圖皆可製造其所需設備；長期則達到水平整合，希望朝非電子類別如醫療領域相關設備發展。
至於今年的成長動能，天正坦言，被動元件的設備需求在去年，今年則看好其他自動化設備成長，像是半導體、LED、二極體等，但在被動元件與自動化設備佔比此消彼長下，全年營收難衝高，惟產品組合則有利毛利率站穩37~40%高峰。
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