中國經濟進入5字頭時代！世銀：信貸刺激效益遞減
MoneyDJ新聞 2020-01-09 13:27:14 記者 賴宏昌 報導 世界銀行於1月8日發布「2020年1月全球經濟前景」報告(見圖)。
這份報告指出，過去50年來發生了四次債務累積浪潮，最近的一波始於2010年、是這四次當中債務增幅最大、最快、範圍最廣的一次。雖然當前的低利率減輕了與高負債相關的一些風險，但先前的廣泛債務累積浪潮最終都是以全面性金融危機收場。
相較於2019年6月的預測值，世銀將中國2019年、2020年、2021年實質GDP成長率預測值分別下修0.1個百分點、0.2個百分點、0.2個百分點至6.1%、5.9%、5.8%。此外，世銀目前預期中國2022年實質GDP成長率為5.7%。
世銀指出，中國持續面臨來自國內外的不利因素，包括貿易緊張局勢的持續影響。就內部因素而言，世銀認為中國正面臨內需降溫、勞動生產力成長放緩等逆風。
中國主要罩門是其日益複雜和相互連結金融系統中不斷增加的民間債務餘額。過去10年中國非金融企業和家庭的信貸GDP佔比幾乎呈現倍增、2019年第1季達到210%，遠高於其他新興市場與開發中經濟體(EMDEs)成長趨緩、爆發金融危機前的佔比。
信貸刺激經濟成長的效果似乎正在下滑、暗示信貸進一步增加的效益將會遞減，在此同時風險將會增加。
區域性銀行或影子銀行系統中日益高漲的違約率、房地產價格崩跌或大量資本外逃伴隨資產價格的急劇調整，這些都可能在高度槓桿的金融體系中產生連鎖反應。
中國面臨的主要政策挑戰是達成永久和持久的貿易緊張局勢緩解方案，同時持續轉向更為平衡的成長並逐步降低過高的槓桿率。這些需要透過增加人力資本投資來提升生產力、進一步改善市場准入與競爭和金融紀律；加強智慧財產權保護、降低進入障礙、繼續對國際投資人逐步開放中國金融體系並促進創新。
牛津大學中國中心副主任馬格納斯(George Magnus)1月2日在英國金融時報發表專文指出，中國現狀是不可持續的、未來幾年的經濟成長率幾乎確定會低於6%，當地包括投資、出口以及不動產業現在幾乎都呈現停滯。
馬格納斯曾在「The Age of Aging」一書中指出，當人口結構惡化時政府就必須依賴生產力來維繫經濟成長率，但在此之前人民需要優良的教育、好的總經管理以及適當的就業市場規範，否則很可能會陷入「中等收入陷阱」。
日經亞洲評論於去年12月26日報導，Nikkei、日經QUICK新聞進行的一項調查顯示，26位經濟學家給予中國2020年GDP成長率的平均預測值為5.9%、低於2019年的6.2%。這項預測若應驗、將創下1990年以來首度低於6.0%的紀錄。
南華早報報導，安信證券首席經濟學家高善文於去年11月27日指出，如果北京無法在未來幾年內處理人口老化、債務水準和投資縮減所帶來的挑戰，那麼中國可能難以在2020-2030年期間將成長率保持在4%以上。
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