小摩：若掀藍色浪潮，投資等級債收益堪憂、應買垃圾債
MoneyDJ新聞 2020-10-13 10:58:33 記者 郭妍希 報導 民主黨總統候選人拜登(Joe Biden)在關鍵搖擺州領先美國總統川普(Donald Trump)的幅度再度拉大。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、又稱小摩)直指，相信會掀起藍色浪潮(blue wave，指民主黨入主白宮、又掌控參眾兩院)的人，應該持有高收益債(又稱垃圾債)。
MarketWatch 12日報導，小摩發表研究報告指出，拜登政權很可能會推出大規模的財政刺激方案，這會增加公債供給、推升其殖利率，進而衝擊只提供少許利息的投資等級債。相較之下，高收益債為投資人提供較高的固定收益，足以抵銷利率上揚帶來的損失。
倘若振興案確實拉升了經濟成長及通膨預期，那麼長天期債券殖利率也可能跟著走揚。美國30年期公債殖利率目前在1.577%、四個月新高附近，10年期公債殖利率則來到0.779%。
根據小摩計算，債券殖利率只要上升0.25個百分點，平均存續期間已從2019年初的6.8年增加至8.8年的投資等級債，其應計利息(accrued interest)將全被抵銷。ICE Data Indices資料顯示，一籃子投資等級債的年殖利率目前僅略多於2%。
計算的準則是，10年期公債殖利率每上升1%，公司債價值的減幅將與存續期間相同。舉例來說，平均存續期間為9年的公司債，只要10年期公債殖利率上升1%、其價值將減少9%。
RealClearPolitics分析顯示，10月12日當天，拜登在賓州、密西根州、威斯康辛州、佛州、北卡羅萊納州、亞利桑那州這幾個關鍵搖擺州的民意支持度領先川普4.8個百分點，差距有擴大跡象。
殖利率曲線變陡
美國公債的殖利率曲線在本次選舉可能掀藍色浪潮的帶動下，一度大幅轉趨陡峭。
英國金融時報、路透社報導，美國5年期公債殖利率10月6日盤中一度比30年期公債低了127個基點，若排除6月初，這會是2016年以來的最大利差。這暗示，投資人拋售超長債的速度比較快。
TD Securities全球利率策略長Priya Misra指出，藍色浪潮意味著公債供給增加、這會推升殖利率。Charles Schwab固定收益策略長Kathy Jones則說，人們意識到民主黨偏愛規模更大的財政刺激方案，倘若民主黨入主白宮、又掌握參眾兩院，通過振興案的難度會降低許多。
NatWest Markets策略長John Briggs表示，美國明(2021)年將推出規模更大的財政刺激方案，是引發上述波動的主因。30年期公債面臨的壓力最重，因為這種公債對長期通膨、借貸成本的曝險度最高。
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