MoneyDJ新聞 2019-09-19 12:51:44 記者 郭妍希 報導
美國短期貨幣市場資金短缺，一度帶動附買回利率(Repo Rate)在本週稍早飆升至10%，就連聯準會(Fed)的貨幣政策工具「聯邦基金利率」(federal funds rate)也受到波及、一度超越央行預設的目標區間，直到紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York，簡稱紐約聯儲)出手注資、才將利率壓回至正常水位。
分析人士直指，Fed決定降息、卻控制不了利率，情況相當難堪。
CNBC、Heisenberg Report、International Business Times等外電18日報導，聯邦基金利率一度在17日攀升至2.3%，超越Fed 7月設定的目標區間(2~2.25%)，這是非常罕見的情況。聯邦公開市場委員會(FOMC)18日又再次將聯邦基金利率調降一碼至1.75~2.00%。
富國銀行利率策略長Michael Schumacher直指，「情況看來頗難堪(This just doesn’t look good)。擁有無上權力的Fed，竟無法在FOMC召開眾所矚目的貨幣政策會議之際，管好自己的聯邦基金利率，看起來真的很糟。這個過程對Fed主席鮑爾(Jerome Powell)而言肯定相當艱難。」
鮑爾18日在貨幣政策會後記者會上表示，Fed之前就已預料到短期貨幣市場將面臨額外需求，因為財政部先前標售的公債將在此時交割，且報稅截止日到來、企業也需要現金繳稅。
在被問到Fed是否低估銀行需要的準備金時，鮑爾坦言「這的確有可能。未來幾天我們會謹慎觀察狀況發展，並在下一次開會時討論。」他還說，市場對融通壓力的反應「令人驚訝、比我們預期還要強烈....我們將評估，何時是恢復資產負債表擴張行動的適當時機。」
不過，他認為，這個問題對市場運作及參與者雖重要，對經濟或央行的貨幣政策立場卻沒有影響。
英國金融時報18日報導，在Fed於金融海嘯過後實施量化寬鬆貨幣政策時，主要是透過購買公債、並向銀行收購不動產抵押貸款證券(MBS)的方式向市場注資，而銀行則把出售MBS的所得存放到央行，成為超額準備金。
這些超額準備金在2014年7月觸及2.9兆美元的頂峰，然後便因為Fed開始縮減資產負債表(即停購債券)而一路萎縮至1.4兆美元。與此同時，在外流通的公債數量則增加，以因應日益增多的美國預算赤字。
短期附買回利率相當重要，這是債券交易商、避險基金等市場參與者支付的短期借貸利率。當附買回利率跳增，即代表金融體系手上沒有足夠現金可以紓解融通壓力。
紐約聯儲連續三日向市場注資
華爾街日報等外電報導，紐約聯儲18日向銀行進行750億美元的隔夜附買回標售案，而銀行的投標金額多達800.5億美元，等於資金還短缺50億美元。
紐約聯儲甫於9月17日執行了十年來首次的隔夜附買回標售案，為銀行系統注資530億美元，藉此把一度飆升至9.25%的附買回利率壓低至2-2.25%。該行還將在19日進行第三次的注資操作，屆時將再度提供750億美元的短期現金貸款。
Refinitiv數據顯示，隔夜附買回利率在18日的標售案前一度上升至2.8%，之後則壓回至2.6%、並於稍晚回到2.25%。
存款準備可能已經太低
Fed並不知道銀行如今最少須挪出多少準備金，才能有效運作。紐約聯儲曾在6月發表研究報告暗示，存款準備金最少應要有1兆美元。
紐約聯儲的市場操作及市場分析部主管Lorie Logan 2017年曾說，「隔夜利率是觀察準備金是否太少的最直接指標。利率短暫上揚、或許衝擊不大，但利率長期走升、卻是準備金已低於維持利率穩定所需的訊號。」
在Logan發表演說後，Fed已終止了減表行動(即手上的公債、不動產抵押證券到期後不再投入本金)，目前其資產規模已止跌回穩。
不過，在Fed的資產負債表中，負債這一方卻出現變化。截至9月11日為止，美國財政部在Fed的現金帳戶只儲有1,840億美元，遠不如2015年之後約4,000億美元的平均值。這代表財政部現在必須拉高現金部位。而同樣計在負債這欄的存款準備金，就必須減少才能跟資產平衡，意味著情況可能持續惡化。
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