市場相信鮑爾犯錯！OIS預測：Fed一年後降息近1碼

MoneyDJ新聞 2018-12-24 13:00:53 記者 郭妍希 報導

聯邦公開市場委員會(FOMC)上週轉鴿程度不如市場預料，成為美股下殺的部分原因之一。今(2018)年4月就曾發現短期殖利率曲線反轉、進而對美股發出警告的J.P.摩根直指，曲線反轉的情況愈來愈惡化，聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)的貨幣政策必須大幅轉鴿、才能改善這個現象。

Zero Hedge 23日報導，J.P.摩根策略師Nikolaos Panigirtzoglou 4月時就曾指出，美國1個月隔夜指數交換利率(OIS)是Fed貨幣政策的指標，而其2年、3年的遠期利率曲線(Forward Curve)已經反轉。這在過去20年來只發生過3次，時間點分別落於2005年、2000年及1998年，而眾所矚目的美國2年期、10年期公債殖利率曲線，也都在之後跟著反轉。

Panigirtzoglou當時就認為，OIS的遠期利率曲線反轉，對高風險市場而言通常是惡兆，意味著市場相信Fed可能犯下政策錯誤、或者市場認定景氣循環已進入尾聲。

隨著時序來到年底，J.P.摩根直指OIS遠期利率曲線的反轉現象非但未見改善、還日益惡化，自11月中旬開始，就連1年、2年的遠期利率曲線也反轉、利差來到負1-2個基點，12月18-19日的FOMC會議更讓兩者利差加深至負20個基點。也就是說，市場認為，Fed將在2019年結束後降息近一碼。

J.P.摩根直指，若要殖利率曲線反轉的現象消失，Fed的貨幣政策必須更大幅度地轉向鴿派，如此一來才能扭轉Fed恐犯下政策錯誤、以及景氣循環可能已近尾聲的市場看法。

有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)最近則警告，標準普爾500指數可能會跌破今年2月低點。

CNBC、路透社、Zero Hedge報導，岡拉克12月11日在投資人網路直播會議中表示，全球經濟成長正在趨緩、對企業獲利造成影響，這會壓抑美股走勢。Fed縮減資產負債表規模，更增添美股的拋售壓力。他說，央行的資產負債表跟全球股市的表現高度相關。

岡拉克並引述亞特蘭大聯邦儲備銀行的數據，直指Fed減表6,000億美元、相當於升了三次息，這也許是標普500下殺的罪魁禍首。他並表示，倘若殖利率曲線漸趨平坦，那麼即使利率上揚、銀行類股也難以有所表現。不只如此，利率上升將壓抑貸款需求、進而衝擊金融業利潤。(全文見此)

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