美債賣壓湧現！水龍頭越關越鬆、當心FED拋震撼彈

MoneyDJ新聞 2017-05-12 11:06:47 記者 陳苓 報導

美國債市賣壓悄悄浮現，十年期公債殖利率從四月份的2.17%、如今來到2.4%。高盛警告，儘管美國聯準會(FED)升息，金融情勢仍持續寬鬆，FED可能被迫祭出更激進的招數，投下「貨幣政策震撼」(monetary policy shock)，才能使流動性轉為緊縮。

ZeroHedge、金融時報報導，四月中，美國十年期公債殖利率降至2.17%，創下五個月新低，但是之後一路反彈，當前升至2.4%。殖利率和公債價格呈反向走勢，殖利率上揚，意味價格不斷下滑，賣壓持續湧現。

高盛指出，FED也許會採許意料之外的舉動，加劇賣壓。高盛的「金融形勢指數」(Financial Condition Index)顯示，過去半年來，FED兩度升息，金融形勢卻不緊反鬆，FED可能需要採取更激進的措施。

高盛Jan Hatzius報告稱，儘管FED升息兩次，並暗示要削減資產負債表，流動性卻持續放寬。該行的金融形勢指數顯示，現在指數的水位，比2016年11月平均值低了50個基點，逼近過去兩年的低點。這代表FED失去對市場的控制？或是FED必須祭出「貨幣政策震撼」懲罰市場、收緊流動性，避免經濟過熱，引發衰退？

Hatzius認為答案是後者。他說，FED仍能主導市場，但是FED政策在金融情勢起伏中，所占比重不大，全球成長升溫，拉抬風險資產，導致美國金融情勢更為寬鬆，並避免美元隨著利率上揚而大幅升值。ZeroHedge進一步解釋說，中國釋出上兆美元的新信貸，抵銷FED升息功效。

那麼FED該丟下什麼樣的震撼彈呢？Hatzius推論，2019年底為止，FED每年需要升息3~4次，遠高於市場預估的每年升息一次。FED已於三月升息一碼，並暗示今年還會兩度升息，但是市場並不買單，聯邦基金利率期貨預估，再升息兩次的機率僅有46%，進一步加速升息的機率更只有16%。因此倘若FED使出激烈手段，將殺得市場措手不及。

MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市5月11日尾盤時，10年期公債殖利率下跌1.4個基點至2.400%、從8週高拉回。

聯準會(FED)3月15日宣布升息一碼，照理說，升息應該會壓抑股市、拉高公債殖利率，沒想到當日市場反應恰恰相反，美股大漲、殖利率重挫。高盛表示，市場解讀錯誤，把升息宣言視為降息，FED可能被迫轉向更為鷹派，進一步緊縮資金。

ZeroHedge、巴倫(Barronˋs)3月16日報導，高盛首席經濟學家Jan Hatzius等人報告稱，高盛的「金融狀況指數」(Financial Conditions Index、見此的圖二)估計，FED升息當日，流動性寬鬆了14個基點，約為2.3個標準差，相當於降息一碼，儘管FED從去年12月起二度升息，當前資金寬鬆程度卻更勝升息之前。

簡單來說，市場把升息一碼當成降息一碼，大肆慶祝，資金淹腳目情況更為嚴重。

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