更大的違約巨浪將撲向民企？陸今年到期公司債飆歷史高

MoneyDJ新聞 2019-01-18 11:44:20 記者 郭妍希 報導

中國民間私人企業今(2019)年將有上億人民幣的公司債到期、與此同時市場冒險意願卻日益下降，接下來恐掀起一波比去年更大的違約海嘯。

英國金融時報17日報導，去年中國企業的違約金額高達人幣1,510億元(相當於223億美元)，其中近9成的違約公司債都是由民企發行，凸顯民企因信貸緊縮受到的衝擊，是不成比例地高。雖然人行本(1)月再次降準，在支持小型民企的前提下、為銀行釋放約人幣8,000億元的凍結存款，去年也已透過同樣管道釋出人幣3兆元，但公司債殖利率的走勢，卻顯示寬鬆貨幣政策並未顯著改善民企的營運市況。

舉例來說，信評為AA+和AAA的公司債利差，雖自去年年初起一路收斂，但信評在AA以下債券、相對AA+債種的利差，卻擴大了一倍以上。隨著中國經濟趨緩，陸企償債能力將遭遇更多挑戰。

雖然人行已經暗示，今年會進一步放寬貨幣政策，有望繼續降準並推出針對民企的支持及放貸政策，但隨著經濟趨緩，企業的獲利及現金流將面臨更多挑戰。這意味著，人行的刺激行動恐怕仍不夠。據統計，今年陸企將有人幣6.7兆元的在外流通公司債會到期、且須進行展延，規模創下史上高。

中國統計局即將在下週一(1月21日)發布2018年第四季(10-12月)國內生產毛額(GDP)報告。而就在發布前夕，統計局18日宣布將2017年GDP成長率下修0.1個百分點至6.8%。(見此)

安聯(Allianz)旗下貿易信用相關保險業者裕利安宜(Euler Hermes)1月9日發布報告預測，受到GDP成長率趨緩至十年以來最低點的影響，中國聲請破產的企業家數，在去年暴增60%後，今年還將續增20%。根據中國最高人民法院的資料，2017年的破產企業件數已狂增74%至6,257件。全文見此)

中國經濟動能漸失、數十家陸企發行的美元債最近數月淪為不良債(distressed debt，指債務人已違約或非常有可能違約)，跟美國公債的利差飆破10個百分點。

華爾街日報2018年11月29日報導，中美貿易戰、違約疑慮及中國信用環境緊縮，讓陸企發行的垃圾債災情慘重。2018年年初，J.P.摩根新興市場公司債指數追蹤的200多家中國高收益債中，僅7家淪為不良債，如今多達1/4都落難。一般而言，公司債跟美國到期日類似的公債利差若超過10個百分點，就會被視為不良債、違約風險較大。不少買家縮手，導致房產開發商、航空公司等企業的借貸成本驟增。香港財富管理機構Value Partners就發現，中國已有100家民營企業的美元債殖利率達到13%、甚至更高，其中多數會在兩年內到期。(全文見此)

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