ETF反讓債市更安全？專家：投資等級債流動性明顯改善

MoneyDJ新聞 2020-02-06 15:07:36 記者 郭妍希 報導

被動型的債券ETF產品愈來愈受歡迎、引起不少專業人士警告，認為一旦股市突然短路，急著跳船求生的投資人將導致交通打結，市場無法消化所有賣單。不過，ETF業界並不這麼想，認為這種商品反倒讓債券流動性欠佳的狀況獲得改善。

MarketWatch 5日報導，BofA Securities發表研究報告指出，ETF的交易佔比逐漸攀升，投資等級公司債市場的流動性也跟著明顯改善。CFRA旗下ETF研究部主管Todd Rosenbluth更說，「感謝老天！債券ETF每天都有人交易、即便這些ETF追蹤的債券流動性沒那麼高。隨著投資人搶進債券ETF、整個債市也都改善。」

由於債券的交易頻率遠低於股票，對於長期未清償、或是到期日較長的債券，市場可能難以評估其價值。這導致交易頻率進一步下降，債券價值也更加無法估算。

不過，BofA分析人士注意到，過去兩年來，流動性差勁的債券，交易頻率明顯上升。這主要是拜大型債券ETF將這些資產納入追蹤之賜。這凸顯ETF市場的重要性，因為它提供一個讓債券交易者快速降低風險的管道。

BofA的看法跟其他專家不太相同。英國金融時報(FT)2019年11月18日報導，華盛頓大學 (University of Washington)財經教授Yao Zeng最近的研究即發現，債券交易商把乏人問津的垃圾債通通打包進ETF、然後整捆出售。這可能導致ETF以錯誤的價格交易，尤其是在市場高度震盪的時候。

批評者也指出，垃圾債ETF跟其追蹤的標的「流動性不一致(liquidity mismatch)」。垃圾債ETF價格便宜、交易流暢，但這些ETF追蹤的垃圾債本身，有部分幾乎沒有成交量。領航投資(Vanguard)本身雖推出數檔債券ETF，卻也不願提供垃圾債的款式，理由即是成本太高、垃圾債難以交易。以債券ETF 2019年飛快的成長速度來看，專家最好能盡快找到解決方案。

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