申万宏源晨会指出根据公司公告，名创优品 1Q24 实现营业收入 37.2 亿元，同比+26%，突破一季度业绩新高；实现毛利率 43.4%，同比+4.1pct，环比+0.3pct，再创历史新高；经调整净利润为 6.2 亿元，同比+28%；经调整 EBITDA 为 9.7 亿元，同比+37%。 名创优品目标成为全球第一 IP 设计零售集团，我们认为名创在国内市场正加速 布局高端城市大店策略，促进 IP 产品销售份额增加，带动产品结构优化升级。同时海外市场在直营业务引领下，通过商品组合优化与 IP 商品销售比重上升，逐步增强经济效益，提升经营效能。得益于高利润产品比例的扩大，TOP TOY 品牌亦将迎来毛利率提升，进而推高集团整体利润水平。我们上调盈利预测，预计 24-26 财年公司归母净利润为 28.51/34.05/40.01 亿元（原值 28.07/33.22/38.40 亿元），当前股价对应 PE 为 19/16/14 倍，维持“买入”评级。