MoneyDJ新聞 2022-12-08 05:21:34 記者 陳怡潔 報導
全球最大基礎建設證券管理公司之一的DWS資產管理近日舉行全球基礎建設資產展望記者會，與會人士指出，近期市場環境動盪，投資人正面臨利率高、通膨高與政治風險高的三高，但在這場波動中，並非持有現金才是王道，基礎建設公司也具有抗通膨的特性與長期獲利的潛力。基礎建設不僅可為傳統的資產配置提供高度多元化的投資機會，並能在當前的動盪市場中提供下檔保護；不論對經濟前景表現樂觀或是悲觀，基礎建設投資都具有防禦性的作用，應成為投資組合中的一部分。
德銀遠東投信總經理(尚待主管機關核准)黃釗盈(Eva Huang)表示，近期市場環境動盪，投資人正面臨市場的三高：利率高、通膨高與政治風險高；而在這場波動中，並非持有現金才是王道，投資人關注的標的可能是高股息、抗通膨，或是在升息循環下能夠突圍的產品，例如基礎建設投資。
關於為什麼要投資基礎建設？DWS基礎建設股票策略共同主管、基金經理人Frank Greywitt(附圖)表示，機構法人對基礎建設資產非常有興趣；基礎建設公司提供每個人必需的服務，手上通常握有很好的合約，並受到主管機關長期的管理，如何收費也有相對的規定，而且這一類型公司不用在意價格波動，因為通膨帶來的成本能夠轉嫁給使用者；對投資人而言，基礎建設公司具有抗通膨的特性與長期獲利的潛力。
Frank Greywitt進一步說明，基礎建設公司的通膨轉嫁方式主要分成顯性的(explicit)、或隱性的(implicit)。基礎建設資產中，能夠顯性通膨轉嫁與隱性通膨轉嫁的公司就佔整體的78%，另外也有第三種則是透過定期式通膨轉嫁的方式 (fixed bumps)。顯性通膨轉嫁即根據相關的基礎建設合約和租約來轉嫁通膨效應，例如收費公路的費率，收費公路業主或營運商的合約通常會納入直接連結通膨的標準年度收費增幅的條款。隱性通膨轉嫁則是通膨效應雖未直接反映在相關合約裡，但某些基礎建設業者如受政府管轄的公用事業公司，能透過協商向主管機關申請調高費率。
DWS將純粹的基礎建設區分成四個領域：運輸、公用事業、能源與通訊，DWS主要投資於港口、鐵路公司、天然氣輸配公司、水資源與廢棄物處理公司、天然氣管線公司與電信塔台等公司。DWS強調，基礎建設公司作為必要服務的特性非常重要，因必要服務代表其需求彈性較低，公司擁有穩定的現金流；在高通膨的情況下，投資基礎建設公司將能受到保護；即使在2002年與2009年全球經濟出現衰退的時候，基礎建設公司均維持正的現金流。
Frank Greywitt表示，基礎建設不僅為傳統的資產配置提供了高度多元化投資機會，並在當前的動盪市場中提供了下檔保護。若將道瓊斯布魯克菲爾德全球基礎建設指數(Dow Jones Brookfield Global Infrastructure Index)與MSCI世界指數在2008年金融危機、2011年美債降級、到2022年的市場拋售等16次市場下挫中進行比較，全球基礎建設在16次下跌中，有13次都比全球股票跌得少。其中的3次例外，為2013年的聯準會縮債危機、新冠疫情爆發與2020年的市場反彈。不過，Frank Greywitt表示，「這三次均為罕見時期，我們認為未來市場將逐漸恢復正常。」
展望總體經濟局勢，Frank Greywitt表示，2021年由於通膨成長速度比預期更加糟糕、實質GDP成長率下降加上聯準會激烈升息，股市普遍表現不佳，而實質利率上升對基礎建設公司較為不利。然而，展望2023年，經濟將進入加速成長的環境；而市場普遍預期，通膨將在2023年趨緩，聯準會將不再激烈升息，這對股票將有較正面的影響。
然而，Frank Greywitt也示警，市場仍然面對幾個風險，包含美國殖利率曲線倒掛持續、歐洲能源危機與去工業化、以及中國在亞洲的衝突升高等，這些風險可能將導致實質GDP成長不如預期的情形，甚至使經濟進入衰退。
不過，即使經濟衰退的情況將帶來負報酬，但基礎建設仍可望提供優於全球股票的表現。Frank Greywitt強調，不論對經濟前景表現樂觀或是悲觀，基礎建設投資都具有防禦性的作用，應該成為投資組合中的一部分。
DWS認為，隨著對2023年經濟展望轉向正面，聯準會升息步伐趨緩，基礎建設將受惠於改善的利率環境，同時，穩健的策略與謹慎的選股，將使基礎建設基金有能力應對市場的不確定性，可望為投資人創造正報酬。
另外，黃釗盈在記者會上宣布，德銀遠東投信將正式加入台灣資產管理的戰隊。她指出，德銀遠東投信是台灣少數合資架構的投信公司，背後的DNA來自DWS與遠東集團。DWS是來自德國的投資專家，強項包括數位化金融、另類投資、被動式投資、客製化指數與永續投資。結合遠東集團在零售、通訊與fintech等領域的能力，未來將共創雙贏，為台灣資產管理業與客戶注入新的想法、新的資源與新的策略。
