MoneyDJ新聞 2022-11-02 12:59:52 記者 郭妍希 報導
美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線一旦倒掛，向來被視為美國債市最準確的衰退預兆。這個警訊上週亮燈，是否意味是美股接下來一年的報酬不妙？歷史顯示，一切端賴股市是否已率先反應衰退風險而定。
LPL Financial Research 1日發布報告指出，殖利率曲線倒掛，通常是聯準會(Fed)積極回應過熱經濟或通膨的訊號。目前美國經濟雖未過熱，但就業市場仍強，通膨還居高不下。
LPL統計顯示(圖表見此)，1966年至2019年期間，美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線曾16度倒掛，而倒掛後一年標準普爾500指數的平均報酬率為2.2%。
值得注意的是，若倒掛前一年標普500已經下跌，則倒掛後3個月、6個月、1年的平均報酬率分別是-1.2%、-5.5%、+7.3%。反之，若前一年股市是上漲的，則倒掛後3個月、6個月、1年的平均報酬率分別是+3.1%、+3.6%、-0.9%。
有趣的是，若剛好是期中選舉年(1966年、1974年、1978年、1992年、1998年、2006年)，殖利率曲線倒掛後標普500的3個月、6個月、1年平均報酬率分別是+1.1%、+1.2%、+15%。
此外，若倒掛前一年標普500出現雙位數跌幅(就如同2022年)，則接下來一年的平均報酬多達+13.5%。不過，這在歷史上僅有四個案例、樣本數非常少。
LPL指出，殖利率曲線倒掛所暗示的風險不容忽視，通常意味著市場將持續震盪。不過，倘若美國明(2023)年真的衰退，將會是過去50年來最不令人驚訝的衰退困境，這也許有利股市。
華爾街日報報導，美國3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線在10月26日接連倒掛數次，為2020年3月以來首見。2008年全球金融海嘯、2020年新冠肺炎(COVID-19)爆發前，這條關鍵的殖利率曲線都曾經倒掛。
Tradeweb報價顯示，3個月國庫券、10年期公債26日的利差一度觸及-0.09個百分點。
素有「殖利率曲線指標之父」(father of the yield curve indicator)之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維(Campbell Harvey) 9月16日曾透過電子郵件對MarketWatch表示，3個月國庫券及10年期公債的殖利率曲線倒掛，成功預測了之前八次經濟衰退，完全沒有「假警報」。
(圖片來源：美國散戶投資人協會(AAII)官網)
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