陸貨幣政策續穩融資，明年不排除見到降準+降息
MoneyDJ新聞 2018-11-22 11:17:02 記者 新聞中心 報導 新華社旗下經濟參考報報導，截至昨(21)日，大陸人民銀行本輪逆回購「靜默期」已持續19個交易日，儘管市場流動性略有收斂，但總量仍處於合理充裕水準。分析人士表示，中長期來看，鬆緊適度、注重內部均衡的貨幣政策思路將得到進一步貫徹，預計政策將在穩融資上持續發力，今年底至明年初，後續定向降準政策可望落實，同時不排除「降準+降息」政策組合推出。在此同時，疏通貨幣政策傳導機制持續成為下一步政策的重點。
東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期大陸資金面持續處於較為穩定的充裕狀態，市場利率僅略高於公開市場政策利率水準，且無明顯到期壓力，無需人行透過逆回購進行「削峰」操作，是人行連續暫停逆回購操作的直接原因。而整體來看，今年來人行從宏觀上營造了穩健中性的貨幣政策環境，使流動性合理充裕，包括今年以來已四次降準，釋放資金約2.3兆元(人民幣,下同)；增加再貸款及再貼現額度3,000億元；在此同時，人行前三季累計展開MLF(中期借貸便利)操作共4兆740億元。
對於未來流動性走勢，新時代證券首席經濟學家潘向東認為，大陸當前經濟下行壓力增加，如果企業融資困難不能實質性緩解，經濟下行壓力持續存在，貨幣政策將繼續著力於保持流動性合理充裕。
興業研究宏觀分析師郭於瑋表示，2019年春節前人行可能再度降準。她指出，2018年淨穩定資金比例、流動性匹配率等監管指標考核趨嚴，增加了商業銀行對中長期資金的需求，使銀行間市場6個月以上資金較6個月以下資金出現明顯溢價；而為提高銀行體系流動性穩定性、降低實體經濟融資成本，有必要繼續降準釋放長期流動性，並置換期限相對較短的MLF。
面對經濟下行壓力，除降準外，降息的預期也在升溫。中信證券固收首席分析師明明表示，從債務週期看，高債務需要高盈利和低利率化解，如果盈利處於下行週期，那麼只能降低名義利率。以大陸國內經濟為依託的貨幣政策中，包括利率、準備金率的政策調整會隨機而動，未來貨幣政策恐將呈現「降準+降息」組合，其中降準是長期趨勢，MLF為輔助、逆回購次之。
京東金融首席經濟學家沈建光表示，目前大陸企業融資利率仍然不低，明年經濟下行壓力仍存，預期人行2018年內降準，2019年降準、降息並存。人行可能透過調整7天回購利率等，指引貨幣市場利率下行，MLF、SLF等利率也會下調。
不過也有專家對降息持謹慎意見。中國民生銀行首席研究員溫彬認為，短期內升息降息機率都比較小，政策仍將保持基準利率的穩定，因為通膨率近期有所回升，同時，考量12月美國聯準會可能進一步升息，所以基準利率短期內保持穩定的機率較大。
交通銀行首席經濟學家連平亦認為，人行存貸款基準利率不會調降。他表示，在貨幣市場方面，人行的政策目標一直是保持流動性合理充裕，讓短期利率水準在相對偏低的情況下波動是當前政策的主要方向；因此，人行不會貿然採取措施壓低短期市場利率，而是讓貨幣市場低檔波動，因為貨幣市場利率下行，也會帶來貶值壓力。
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