MoneyDJ新聞 2017-02-20 09:47:08 記者 郭妍希 報導
當美股頻創歷史高、指標暗示經濟將順利揚帆之際，部分專家卻注意到，全世界的儲備貨幣──美元，短缺的情況依舊嚴重，這其實是金融系統仍舊不穩的徵兆，恐怕會影響到聯準會(Fed)的升息步伐。
Zero Hedge 18日報導，國際貨幣基金組織(IMF)曾在2007年年中估算，大型歐洲銀行的美元資本大概短缺了1.0-1.2兆美元，而在2008年全球爆發金融海嘯前，歐洲銀行都是靠跟銀行間市場借兵(4,320億美元)、向央行借款(3680億美元)和換匯交易(3,150億美元)來解美元需求的燃眉之急。IMF據此推斷，若把非銀行企業的債務當成短期融資，那麼美元短缺最多或已膨脹至6.5兆美元。
在此之後，「央行中的央行」國際清算銀行(BIS)去(2016)年11月進一步指出，芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)已不再是被眾人廣泛認定的「市場恐懼指標」，這樣的角色如今已轉交給美元。BIS當時指稱，VIX是金融海嘯前，衡量資產負債表價格的重要指標，但美元卻在海嘯過後取代了VIX的地位。也就是說，衡量投資人冒險意願和槓桿程度的重任，已經從VIX轉移到美元身上。
Alhambra Investment Partners投資策略長兼全球研究部主管Jeffrey Snider 16日在接受MacroVoices.com創辦人Erik Townsend專訪時則指出，美元短缺其實暗示金融系統依舊搖搖欲墜，再多的刺激方案或量化寬鬆貨幣政策(QE)都無法解決問題，未來世界強權恐怕得再次進行類似布列敦森林會議(Bretton Woods conference，當時制定了按35美元一盎司官價兌換黃金的美元「金本位制」)的協商，為國際貨幣秩序尋求解決之道。
Snider聲稱歐洲美元(Eurodollar，指儲蓄在美國境外銀行、不受美國金融局管理的美元)的體制已經腐敗，而歐洲美元期貨市場的波動則暗示，聯準會(Fed)恐怕無法長久升息，因為假如這導致殖利率曲線反轉，那麼就等於是2005年或2006年的情況再度重演。這樣的情況不會延續太久，因為市場會迫使Fed轉彎，或是Fed將意識到問題、從而進行修正。
Snider同時指出，美元持續短缺，意味著通貨再膨脹(reflation)難以成真，對此Fed根本束手無策，而直到全球的美元問題解決之前，經濟將難以修復，大家都只能在全世界景氣幾無復甦、以及經濟再次陷入衰退之間擺盪，坐困愁城。
Snider表示，他希望Fed能夠重新思考全球貨幣體制，以及這個體制怎麼運行和最終導致失敗的原因，而非僅是想用學院派的理論蒙混過關，卻完全解決不了問題。
美元在去(2016)年11月川普當選總統後直直往上升、美國公債殖利率也隨之跳漲，使美元日益短缺、全球金融環境愈來愈緊縮，當時短缺情況一度蔓延至日本，日圓基差交換(Basis Swap)顯示，投資人對美元的需求程度已創雷曼兄弟倒閉以來新高。
Zero Hedge去年11月30日報導(見此)，大陸11月14日附買回利率飆升至6%，遠高於昨日的2.5%，創20個月以來新高。這意味著，大陸當地銀行業者願意支付6%的利率，來確保未來2週的資金流動性。另外，根據中國證券網報導，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)已連續15個交易日全面上漲。日本看來也受到資金流動性短缺的衝擊。美元/日圓基差交換已崩至歷史低，為雷曼兄弟倒閉以來，市場對美元需求最為強烈的一次。
據華爾街日報去年11月29日報導，路透社資料顯示，日本投資人若想在未來三個月以交叉貨幣基準交換(cross-currency basis swaps)的方式，將日圓換成美元，則必須支付的利差已擴大至0.95個百分點，為2013年有紀錄以來的新高水位。日本投資人若是想要交換歐元，那麼利差也已擴大至0.65個百分點，創2012年新高。
英國電訊報、路透社報導，國際清算銀行(BIS)首席經濟學家Hyun Song Shin去年11月說，美元短缺的各種徵兆都已浮現，美元強彈會使得金融銀根急遽緊縮，將吞噬川普刺激方案的所有益處。對眾人來說，都不是好消息。BIS被稱為「央行中的央行」，發言具有一定份量。
這是由於美國之前實施量化寬鬆(QE)，瘋狂印鈔，導致全球美元計價債務大增，新興市場的美元債飆升至3.3兆美元，美元轉強將拉高償債成本。再來，強勢美元也衝擊歐洲和日本銀行的資產負債表，這些銀行進行複雜的換匯交易，借出大量美元，避險需求極強，美元狂升會帶來劇烈的負面效應。此外，BIS指出，美元取代波動率指數(VIX)，成了衡量市場風險胃納的氣壓計，美元轉強沒有贏家。
＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。
