國內唯一固網業者，具有先佔優勢

本文摘自元大投顧二月月刊                                                                                      魏建發

結論與建議

中華電信是國內唯一的固網業者，具有先佔的優勢，尤其公司在網際網路上開發最早，ISP客戶數達150萬，市佔率達50%，是國內最大的ISP公司，而在未來幾年由於ISP仍有近50%的高成長率，使得相關的網際網路公司商機無窮，其中中華電信市佔率最高，將會是最大的受益者。中華電信行動電話上目前是國內擁有使用者最大公司，但民營業者如：台灣大哥大、遠傳、和信…等急起直追，近期戶數已逐漸逼進中華電信領導地位，不過在市場已近飽和，加上中華電信仍佔有電信網路的優勢，成本比一般民營電信業者為低的情況下，中華電信民營化後，行動電話市場應仍是居於主導地位。近期固網即將開放，各民營業者無不投入鉅額金錢，欲進入固網的市場大餅，再一次威脅中華電信未來營運發展。不過中華電信即將釋股，民營化成分提高，在固網團隊未完全建立好固網架構前，仍掌握絕對優勢，加上中華電信網際網路領先同業許多，未來營運不宜看淡，獲利仍將持續成長，中華電信98年度EPS為5.22元，99年度預估為5.66元，2000年可至6.03元，承銷價60元，本益比不及12倍，明顯偏低，股價空間很大，建議可參與釋股的競拍。

表一、國內電信業務發展統計單位：千戶

資料來源：電信總局、中華電信、NII，1999

一、中華電信主要業務發展現況

中華電信主要的業務包括：市內電話、長途電話、國際電話、行動電話、無線電叫人、網際網路…等，其業務用戶數列於表一。市內電話目前中華電信是國內唯一的經營者，佔營收比重高，超過三成(見表二)，不過在表一中可知市內電話到近幾年已逐漸達成熟階段，用戶數及普及率的成長都趨緩，主要原因是市內電話為中華電信首先投入的服務項目，隨著固網線路鋪設完成，民眾大多家中已設有電話，可再增加的戶數不多。行動電話自97年底才開放民營，卻是成長率最大部分，累計至今年9月份用戶數已達932.7萬戶，普及率42.26%，比98年全年的用戶數472.7萬尚高出一倍，成長率驚人，因此行動電話部門未來可望成為中華電信獲利的主要來源。無線電叫人系統則因行動通訊費率不斷下降以及行動電話的盛行，傳呼業者的市場空間受到擠壓，使得業者不得不轉進低階無線電話服務市場，不過整體成長率已漸被行動電話系統所取代，呈現下滑走勢。網際網路是和行動電話成長相同快速的市場，去年國內網路約有300萬用戶，今年至9月便已達430萬戶，較去年成長43%，全年應可望超過50%的成長率，是未來持續看好的市場，中華電信因是國內最大的ISP公司，具有先佔優勢，是相當被看好發展網際網路的公司。以下分別就電信事業中具最佳前景的行動電話與網際網路描述中華電信未來的競爭力。

表二、中華電信各服務項目營收

資料來源：中華電信

二、行動電話市場

表三、大哥大客戶數一覽表

資料來源：各業者、元大投顧整理

圖一、國內行動電話統計

資料來源：各業者

至1998年為止，大哥大總客戶數約490萬人（見表三），普及率22.8%，其中中華電信230萬戶，市佔率46.9%。至1999年預估總使用戶數達1,028萬戶，普及率46.7%，預估明年成長趨勢應會稍加減緩，不過普及率仍可望突破55%以上。1999年中華電信約350萬戶，市佔率下降至34%，由此可見電信自由化後，市場競爭激烈，尤其台灣大哥大，掘起速度很快，用戶數直逼中華電信，以此成長趨勢，中華電信2000年恐被民營電信公司追過，此為中華電信的隱憂。

三、網際網路市場 

表四、國內ISP各營業項目營收比重

註：1999年預估固接用戶19550條，撥接用戶292萬戶

資料來源：工研院電通所ITIS計畫，1999.11

圖二、國內ISP營收統計

資料來源：工研院電通所ITIS計畫，1999.11

由圖二可看出，國內ISP(InternetServiceProvider)產業屬於初成長階段，發展快速，在98年國內ISP營收達42.1億元，較97年的13.6億元，成長2倍以上。預估1999年營收為64.14億元，較1998年成長52.4%，而往後幾年仍有近50%不錯的成長率。目前中華電信的Hinet系統在ISP發展遙遙領先同業，1999年使用戶數應有150萬戶，市佔率約50%，比第二位數位聯合的Seednet70萬戶，及第三位仲琦的Htnet35萬戶均高出一倍以上，因此中華電信在發展ISP有極大的優勢。ISP營運中加值服務是ISP未來營收與獲利發展的重點，由表四，1998年加值服務佔ISP營收的10%，至1999年預計佔29%，成長速度驚人，為下一波業者開發重點(中華電信加值服務如下表五)。除加值服務外，ICP發展也是各業者關注的重點，由於ISP所能創造的利益大多以收取固定撥接的費用，對於ISP業者貢獻不大，甚至有入不敷出現象，因此朝往ICP，發展電子商務是ISP業者未來獲利主要來源，目前多家ISP業者如中華電信、仲琦、廣通…等均有計畫地朝向電子商務發展。

四、未來的競爭對手－固網經營團隊

表五、中華電信的加值服務

資料來源：中華電信

表六、民營固網團隊

資料來源：工商時報

固網近期即將開放，中華電信將不是國內唯一獨佔者，未來面臨的挑戰會更大。開放固網的業務交通部電信總局在1999年12月30日截止收件，並已聘請多位審議委員評審，可望在2000年2月公告得標團隊。此次固網執照開放不限家數，有意申請執照的業者在送交企畫書時，資本額需有100億元，等到實際拿到執照後再繳交100億元資本額與40億元覆約保證金，之後六個月之內公司需正式成立，屆時再繳交200億元資本額，總計資本額400億元。拿特許執照的業者必須建設到一定標準，才能展開營業，即起碼要建設15萬固網門號，經電信總局審驗後才能營業。同時在6年內，新業者建設需達到100萬戶。由於固網建設資本龐大，加上所定條件嚴苛，雖不限家數，但卻非個別企業或團體可完成，因此至今到申請前只共成立四個團隊(如表六)，未來再有新的團隊的成立可能性不高。

欲投資固網的團隊有四個，其組成的成員特性不一，有些企業在行動通訊電信市場具有豐富的經驗，有些則在有線電視具有建設基礎，而少數企業則更擁有原屬非營業用途的長途光纖網路，對於固網硬體建設投資有加速完成的效果，今將經營團隊組成成員分出四種特性分析：

(1)民營行動電話業者：指太電、遠紡、和信、東元等業者，其中東元集團的東信是國內目前唯一以自有光纖建設「基地台與基地台」間通訊網路業者，該公司並預留大量資訊傳輸網路，為固網的鋪設作準備。太電的台灣大哥大、遠紡的遠傳、以及和信集團的和信電訊因屬於全區系統，使用戶數最多，加上大哥大經營豐富，對於固網的經營有很大的幫助。

(2)有線電視業者：主要為力霸集團以及和信集團。力霸擁有東森多媒體，收視戶高達160萬戶，佔有率約40%。東森多媒體已將大台北五區的系統頭端連接到共同衛星接收站，下一步將把新一代網路接到住戶家中，目前公司已在新竹科學園區完成新一代的HCF(混合光纖)網路，除提供用戶收視第四台外，同時將增加加值服務。而和信

表七、固網經營團隊特性整理

資料來源：元大投顧整理

集團方面也擁有百萬以上的用戶數，公司也正朝向寬頻網路目標發展。由於固網建設方面，市話網路是固網建設的第一部分，也是投資最高且困難度最大的部分，以中華電信現有的網路投資而言，市話系統的投資即佔全部網路投資金額達七成左右。而目前有意進入固網的團隊中，以力霸與和信已擁有有線用戶數最多，是建設市話系統最有利的因素，也是固網相關團隊最大利基。

(3)公用事業業者：包括台鐵、台電、中油等。其中以台鐵腳步最快，已興建環島光纖網路，目前已完成台北至嘉義、台北至蘇澳段光纖網路的鋪設工程，預計明年中可完成環島連線，第二環島光纖網路則在2000年4月可完工。固網建設第二部分為長途光纖網路系統，其所需投資金額雖遠較市話系統為低，但如果有其加入，不僅資源可有效運用，更可縮短完成國內長途網路的鋪設，對於團隊有不小的幫助。

(4)外商經營固網業者：如德國電信(DeutscheTelecom)、新加坡電信(STI)、美商通用電信(GTE)、美商貝泰(Beta)…等。固網第三部分為國際網路，包括國際海纜以及衛星網路。就固網組成架構而言，國際網路投資所需資金雖然不如市話所需資金龐大，但超過國內長途光纖系統很多，此外國際海纜的鋪設多是透過既有固網業者間的國際合作來完成，因此對新進入固網業者唯有依靠國外現有國際網路進行投資合作，來構建其國際電話網路最快。所以，財團中能拉攏國際性電信業者加入團隊可省下不少投資費用與時間。

依以上所談四種固網經營團隊應有特性分析知（見表七），四個團隊中新世紀資通與東森寬頻電信四種特性均有最佳，可望在較短時間建立固網，對中華電信經營的威脅頗大。而台灣固網雖無有線電視系統業者的加入，但擁有民營電信第一大公司台灣大哥大經營的經驗，威脅也不小。全民電信目前擁有的資源雖較少，但爭取固網動作積極，未來動作可能頻繁，實力不容小覷。

五、中華電信財務預測

表八、中華電信財務預測單位：千元

資料來源：元大投顧