國內生產PP之第三大廠

一、營運狀況:

6月份產能就已經達到滿載，由於台灣下半年已無新產能再開出，未來除非調整產品結構，否則營收再增加的空間相當有限，目前產能的最大營收約2.1億，但有達到2.1億的營收水準並不容易，預期未來單月營收將維持在1.8-1.9億之間。

• Q3獲利狀況較Q2佳:

第二季整體的毛利率約20.48%較第一季的20.79%有微幅下滑的現象，第二季毛利率未較第一季增加，主要因素是由於第二季出售部份的次級品使得毛利率下降，第三季在高毛利率的耐高溫基板出貨比重提升，margin較第二季有顯提升的現象，7-8月的平均毛利率約26%。

• 台灣廠7月為獲利的高峰:

由於7-9月份銅箔及玻纖布價格均有調漲，原料價格調漲的效應在8月份已開始逐漸顯現，7月份單月稅前淨利率為21.28%，8月份則微幅下滑至19.17%。

• 產品佔營收比重:

 CCL佔營比重達65%，為公司主要的獲利來源，由於台光電台灣廠所生產的CCL幾乎已經100%轉為薄板，且目前CCL約有15%的產能是生產高溫基板，由於其產品的價格及margin(30%)均較公司原有的薄板產品高，使得其整體CCL的毛利率高達26%，明顯較同業高，PP目前佔營收比重約35%，毛利率約在17-20%。 　

• 大陸廠已進入獲利狀況:

大陸昆山廠是於今年才開始投產，4月份正式轉為盈，原預估今年獲利2000萬元，實際獲利將提高至4000萬元，經研部預估今年獲利將可達5400萬元，台光電原可依持股(93%)認列5000萬元的獲利。

• 鋰新科技投產延後今年將譇列虧損:

鋰新科技上半年虧損6528萬元，台光電依持股比例認列2285萬元虧損，預估鋰新下半年仍將虧損6000萬元，台光電將再依持股比例認列2100萬元的虧損。

產能狀況:

• 台灣產能狀況:

台灣今年6月份擴增10張CCL，當月份產能利用率及產品的良率就已提高至90%，目前台灣CCL及PP月產能分別為30萬張及6500捲，台灣未來的產能規劃目前仍在規劃中，有可能朝多層板壓合基板(MLB)向下垂直整合或是朝背膠銅箔(RCC)發展。

• 大陸將持續擴產:

大陸目前CCL及PP月產能分別為10萬張及2200捲，預計明年第產季將再擴增約一倍的產能，CCL及PP的產能將分別提高至20萬張及4500捲，於大陸機器的生產速度較快，預估CCL實際產出將可達30萬張，PP則可達6500捲。

單位:萬張;捲

二、產能狀況:

1.銅箔基板(CCL):

• CCL多為FR-4級:

CCL為PCB之主要基本原料，產品因應用層級的不同可分為複合(單、雙面)板(CEM-1，CEM-2)及多層板(一般FR-4，高性能FR-4)兩大類，台光電所生產的產品是以CCL中具有高單價、高難度之FR-4為主，主要是運用在多層印刷電路板，目前6L及以上之薄基板佔其CCL比重達到95%以上，遠高於同業界25%的水準。 　

註:複合環氧樹脂基板(CEM;Composite Epoxy Material)

• CCL薄板margin明顯較厚板好:

CCL若是以厚度區分，可概略的分為厚板及薄板，厚板是指厚度在1.0mm以上之基板，薄板則是指厚度在0.8mm以下之產品，厚板主要是運用在PC相關PCB上，薄板主要則是運於在手機等通訊產品上，由薄板的產品品質穩定度及技術層次較厚板高，使得薄板產品的margin明顯較厚板高，兩者毛利率分別為20-25%及10%以下。

• 高溫基板比重逐漸提升:

目前CCL約有15%的產能是生產高溫基板，由於其產品的價格及margin(30%)均較公司原有的薄板產品高，預期未來佔營收比重將再提升。

2.玻璃纖維膠片(PP):

• 為國內之第三大廠:

台光電為國內生產PP的第三大廠，僅次於南亞(33.10%)、台橡電子(14.45%)，市佔率為10.92%，PP同屬於PCB的基本原料，下游PCB業者在購買CCL及PP這兩項原料時通常會搭配購買。

三、原料成本:

1. 原料佔生產成本比重:主要原料分別為玻纖布(41.63%)、銅箔(38.63%)、化學品(19.72%)。
2. 原料價格調漲:由於全球玻纖布及銅箔均有產能吃緊的現象，預計第四季及明年均具有機會再調漲，銅箔累計1-9月調漲幅度為25%，7-8調漲幅度約在10%左右，預期4Q仍有調漲5%左右的機會，未來的產品價格趨勢仍是看漲;玻纖布今年第二季調漲10%，9月份再調漲3-5%，累計調幅已達13-15%，由於玻纖布下游擴產的幅度遠高於上游，預期產能仍持續吃緊，預期未來仍有再調漲的空間。

3. 無法完全轉嫁原料成本:相同規格的產品並無法完全轉嫁原料成本，台光電必須自行吸收部份的原料成本，為避免獲利受原料成本增加而被壓縮，公司以調整產品結構以維持或降低獲利被壓縮的幅度。

四、大陸投產狀況:

• 已正式轉虧為盈:

大陸昆山廠，CCL有70%是生產薄板的產品，第一季虧損655萬元，第二季在產能利用率及銷貨提升的情況下，四月份正式轉虧為盈，第二季單季獲利460萬，累計上半年僅虧損195萬元，大陸廠產能亦已達滿載狀況，7-8月單月獲利約在1600萬元左右，累計1-8月獲利達3000萬元，預估全年獲利會機會達5400萬元，公司預估明年大陸廠獲利將可達到500萬美元。 　

• 獲利認列狀況:

大陸廠是當地獨立接單生產，台灣透過控股公司代其購買原料，按季依持股比例認列獲利，由於至大陸投產可享有二免三減半的所得稅優惠，台光電為規避大陸當地的所得稅，擬將大陸廠的獲利留在控股公司(目前原料主要是透過海外控股公司購買，目前為原料成本markup7%，未來將提高，以將獲利留在控股公司)。

五、鋰新科技:

• 公司之簡介:

鋰新科技在今年完成2億的現增後，目前股本為9.3億，鋰新科技目前董事長由台光電董事長朱厚人兼任，朱董主要學歷為美國麻塞諸塞大學高分子博士，鋰新科技是以發展高分子鋰電為主要方向，其配方主要是來自於美國的Telecordia(原先的Bellcore)，權利金總計250萬美元，其中150萬美元已於第一季支付，後續100萬將於未來量產由Telecordia抽取營收3-5%，其產品製程及技術研發均是由鋰行自行研發。

• 高分子鋰電簡介:

高分子鋰電池具有厚度薄、安全性高、重量輕、形狀設計可變化等優點，產品可應用的領域相當廣，包括PDA、手機、DSC等，高分子鋰電池與其他充電電池(鋰離子、鎳氫、鎳鎘電地)相比較最大的優勢在於安全，整個市場未來仍具有相當大的成長性。

• 投產時間:

機器設備於今年5月、10月、11月均會陸續到位，由於工廠登記證於8月份才取得，營利事業登記證亦尚未取得使得整個投產時間遞延將近三個月，公司於7月份已取得歐洲CE認證、預計10月份亦將取得美國UL認證，預計10月份將開始出貨2-3萬顆，11月份出貨量將會持續增加，大量出貨可能要等到明年第二季。

• 產能規劃:

初期的產能規劃為120萬顆，由於N/B相關證時間較長，初期主要出貨對象為手機客戶，預計明年2Q有機會達滿載。

• 投產效益:

初期月產能為120萬顆，若以每一個手機電池的池芯為3.5-3.7w計算，月出貨量432萬w(產能全數生產手機電池)，若以每一watts價格是40元計算，全能量產量月營收約1.73億，毛利率約35%、稅前淨利率約17.58%，公司原預估全能量產後，稅後淨利將可達到3.65億(EPS約3.92元)。

• 獲利預估:

原本預估今年在所得稅利益回沖稅後將可獲利2000萬元(主要來自於所得稅利益)，但由於整個投產進度延後，公司預估今年將虧損6300萬元，台光電將依持股比例認列2205萬元的虧損，經估部則預估實際虧損金額可能高於此，但明年則有機會轉虧為盈。