安泰ING大俄羅斯基金11月市場評論

11月俄羅斯RTS美元指數上漲0.64%，以新台幣計價則小漲0.19%。RTS美元指數各產業表現中(均以美元計價)，以工業、電信、和消費類股領漲；表現相對落後的則為金融和能源類股。

11月份全球股市在美國二次量化寬鬆政策出爐後出現獲利了結賣壓，歐債疑慮再起也壓抑投資信心，RTS美元指數一度回測季線關卡，不過低廉的股價以及優異的企業基本面則為股市帶來支撐，俄羅斯股市走勢相對抗跌，且遠優於11月份MSCI新興市場指數的回檔2.7%表現，12月初更在油價反彈以及取得2018年世足賽主辦國資格的消息激勵下，帶動RTS美元指數一舉突破今年前高，並站上1700點的重要關卡。

操作策略上，11月份持股維持在90%以上的高持股水位。策略上仍是看好受惠於內需復甦的零售消費類股，另外也加碼高貝他特性的原物料類股及受惠於世足題材的鋼鐵類股，並佈局航空及運輸類股，能源股則維持減碼，不過近期在投資人風險偏好揚升，俄羅斯政府展開能源產業改革，加上美元走弱，油價有機會續揚的環境下，已逐步增加體質良好的能源企業佈局。整體而言，多項利多持續匯集俄羅斯股市，除了原油基本面逐步轉佳，千年寒冬將激勵油價續揚外，近期全球風險偏好逐步回升，也有利高貝他值的俄羅斯股市展望，而今年以來走勢落後的能源類股在稅賦疑慮淡化，也有機會出現落後補漲表現；當然價值面低廉仍是俄羅斯股市投資的基本盤，即便在近月的強勁上揚後，股市本益比仍僅約7.8倍，明顯低於新興股市平均的11.1倍；最後是國營事業私有化及取得2018年世足賽的主辦權，前者有利於政府降低財政赤字、以及有助公司治理逐步透明化，後者則將大幅激勵國內基礎建設更新，並可提振俄羅斯國際地位與整體經濟展望，ING投信認為俄羅斯股市表現仍大有可為。