預估94年獲利在小額信貸規模之累積可維持強勁成長，稅後EPS 0.62元

單位：台幣百萬元

結論與建議

1.安泰銀於04年積極拓展小額信貸業務，04年前三季淨手續費收入大幅成長，為推升04年獲利成長最大貢獻者。至04/9稅前盈餘8.08億元，達財測72.85%，稅後盈餘5.63億元，稅後EPS 0.35元，獲利表現為近年新高，預估可順利達成全年獲利目標。

2.安泰銀04/11廣義逾放比已降至2.47%，先前處份不良債權之損失採五年認列，累計每年須攤提約21億元，以04年期末股本170.93億元計算，對EPS的影響為–1.25元。安泰銀於整頓資產品質有成後將積極拓展新業務提升獲利能力，中華信評於04/12/22將安泰銀之長期信用評由tw BBB+調升至tw A-。

3.安泰銀於05年在企金業務方面則著重中小企業放款，預估安泰銀05年獲利在小額信貸規模之累積可維持強勁成長，惟出售不良資產所需攤提之損失仍為沈重包袱，預估安泰銀05年稅後盈餘10.6億元，YoY 19.37%，以04年期末股本170.93億元計算，稅後EPS 0.62元，風險有限，建議買進。

訪談摘要

1.安泰銀04年前三季稅前盈餘8.08億元，達財測72.85%，稅後盈餘5.63億元，稅後EPS0.35元。在小額信貸業務成功拓展下，抵消了出售不良資產所需攤提之損失對獲利造成的衝擊，04年獲利表現為近年新高，預估安泰銀04年稅後盈餘8.88億元，YoY 106.51%，稅後EPS 0.52元。

2.安泰銀於04/3所推行之「三貸同償」，即整合信用卡、現金卡、小額信貸三個帳戶之代償業務，於貸款時一次性收取貸款總額之5%為手續費收入，前三月利息為3%，自第四個月起利率為12%，最高額度可貸120萬元，期限由1~5年不等，優惠的利率有效擴增貸款之規模。至04/11「三貸同償」放款餘額490億元佔全行放款26%，消金放款比重提升至65%，利差亦明顯上揚，對利息收入與手續費收入之貢獻分別為25.1億元與13.19億元，手續費收入佔營收比重已提升至33%，後續隨放款規模之累積與擴增，加以貸款利率由3%調整至12%，預估利息收入將逐步成長，研判該業務對獲利貢獻將逐步提升。

3.由於「三貸同償」業務隨貸款利率由3%調整至12%後潛在發生逾放的機率亦有可能同步提升，為控制資產品質，安泰銀於所收取之利息收入中提列2%為備抵呆帳，而考量風險將隨貸款利率之上揚而提升，安泰銀規劃於04年提存比率由原先的2%提升至4%，預估05年增提存備扺呆帳之金額仍龐大，而後續所可能產生之呆帳風險仍須觀察。

4.安泰銀於04/12推出「安泰優貸」的小額信貸業務，目標客戶群為收入較穩定之中高所得者，與「三貸同償」有所區隔，採最低利率1.68%起指數型計價，預估05年手續費收入成長動能仍強勁，惟對利差水準將產生稀釋效果。

5.資產品質：安泰銀近年來加速改善資產品質，於02年至04年先後累計出售近162億元之不良債權予資產管理公司，至04/11廣義逾放比2.47%（廣義逾放金額約51億元）。由於安泰銀出售不良債權之損失採五年認列，每月需攤提近1.7億元，同時05年將針對「三貸同償」業務增提備抵呆帳，預估05年仍有提存之壓力，此將壓抑其獲利表現。

6.信用卡：04/11年發卡數60萬卡，循環信用餘額37億，由於安泰銀於97年曾因信用卡發卡過度膨脹、風險控管較寬鬆，以致產生壞帳損失，而近年來為有效控制資產品質，已提高核卡標準，目前信用卡每月淨獲利1,300萬餘元。由於「三貸同償」業務恐影響信用卡循環信用餘額之成長，安泰銀對信用卡業務拓展目標較為保守。

追蹤事項：

1.小額信貸「三貸同償」之逾放情形。