光寶集團大團圓
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2002/06/12 00:00
( 提供)
事件
- 光寶旗下四家公司於91 年6 月10 日下午宣布合併，參加合併的公司為光寶、旭麗、源興、致福四家，而源興為存續公司，並將更名為光寶科技股份有限公司。合併換股比率為源興：旭麗：光寶：致福=1:1.09:1.62:2.93 。
- 合併基準日暫訂為91 年12 月。
換股比率
- 光寶合併換股比率分別為，1.62 股的光寶股票換發源興 1 股股票；1.09 股的旭麗股票換發源興一股股票；2.93 股的致福股票換發源興一股股票。
- 源興 旭麗 光寶 致福換股比率 1 1.09 1.62 2.93
光寶集團目前各有專擅
四家合併 五項目標
- 光寶集團旗下4 家公司今天宣布合併，合併後將達成5 項目標：
-
提供One-Stop Solution Provider 。
-
配合3C 產業整合的潮流並掌握競爭優勢。
-
創造籌資與營運策略上的彈性。
-
藉由資源整合提高獲利。
-
簡化集團交叉持股結構以提高公司透明度。
換股比率的幻象
| |
源興 |
旭麗 |
光寶 |
致福 |
|
換股比率 |
1 |
1.09 |
1.62 |
2.93 |
|
6/10收盤價 |
60 |
54.5 |
35.7 |
23.8 |
|
合理價格 |
60 |
55.05 |
37.04 |
20.48 |
|
價格低估(幻象) |
- |
0.55 |
1.34 |
-3.32 |
|
%(幻象) |
- |
1.00% |
3.75% |
-13.96% |
為合併換股比率想買進光寶者 再算一算
- 由於換股比率為除權後的換股比率， 必須經過權值的調整，如果源興股價不變動，預估旭麗股價應有0.67 ％漲升空間，光寶可能回軟1.73%，致福可能回檔25.11 ％。
- 合併後的光寶科技股本將成為197.28 億元。
光寶科技合併換股比率股價高低估預期
| |
源興 |
旭麗 |
光寶 |
致福 |
光寶科技 |
|
換股比率 |
1 |
1.09 |
1.62 |
2.93 |
|
|
除權前股本(M) |
7,488 |
4,681 |
4,699 |
4,886 |
|
|
每股淨值 |
18.75 |
16.97 |
14.49 |
10.82 |
20.82 |
|
期末股本 |
8,865 |
5,308 |
7,008 |
4,886 |
|
|
換股後股本 |
8,865 |
4,870 |
4,326 |
1,668 |
19,728 |
|
02EPS(f) |
10.46 |
4.1 |
2.1 |
0.9 |
5.67 |
|
現金股利 |
1.25 |
1.2 |
0.6 |
- |
|
|
股票股利 |
1.25 |
1.2 |
0.7 |
- |
|
|
除權日期 |
6月20日 |
6月 |
6月17日 |
|
|
|
6/10收盤價 |
60 |
54.5 |
35.7 |
23.8 |
|
|
除權調整價 |
52.2 |
47.6 |
32.8 |
23.8 |
|
|
合理價格 |
52.2 |
47.9 |
32.2 |
17.8 |
|
|
價格低估 |
0.0 |
0.3 |
(0.6) |
(6.0) |
|
|
% |
- |
0.67% |
-1.73% |
-25.11% |
|
note:每股淨值以90 年底為基準
資料來源：中興投顧整理
綜效還需再觀察
- 光寶集團四合一之後，應能省下一定程度的人事、雜支成本，並達到資源共享、共同開拓市場的效果，但其實原本光寶、源興、致福、旭麗雖為不同公司，但隸屬同一集團，原本在發展決策上、開發市場方面已有一定程度的默契，只是成為一家公司更加順理成章，但各家公司產品線各異，雖同屬資訊相關產業，但電子業的發展走向專業分工化，光寶科技合併還是屬於異業結盟，不同公司的企業文化難免有所差異，在公司宣布合併之後，雖是集團整合，但在人文方面的整合還有一段路要走。
結論
- 合併雖具有題材操作性，不過就長線基本面來說，在本業發展以及員工向心力等因素影響，對於公司不一定是正面的發展。就換股比率評價短線股價表現來說，致福表現應相對最弱，對於源興合併應屬題材反應，就產業面臨資訊產業淡季持續下，建議對源興以觀望看待。
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