掌握金流、物流及資訊流，成為一垂直及水平整合流通集團

財務預測摘要

訪談結論

• 3141家通路點已具備，物流、金流以及資訊流之流通整合系統規模優勢，且全台最大流通集團幾以成形，在增加資源利用率及有效配置下，經營成本將大幅減少，整體集團獲利將呈倍數成長。
• 以未來前景而言統一超商可以說是穩定成長之績優企業，並且適合長期投資，以10/21股價51.5元，本益比為14.27倍，屬於合理價位，但以未來集團成長來看，建議於低點時逢低買進，長期目標價為60元。

掌握金流、物流及資訊流，成為一垂直及水平整合之流通集團

3141家通路點的規模優勢，已形成龐大物流、金流以及資訊流之流通整合系統。整體企業價值評估也跳脫一般傳統通路。在物流中心方面以捷盟、統昶等集團公司建構涵蓋全台灣綿密之物流配送及倉儲網，也利用此龐大之後勤系統，水平建立康是美、統一星巴克等通路零售業，及垂直整合物流資訊體系和鮮食加工廠。亦整理每天龐大之資訊流，成為滿足加盟者以及製造商的多元情報系統。在垂直及水平整合下，全台最大流通集團幾以成形，預估由統一超商主導之「統一流通次集團」，今年整體營收將可突破千億元以上，另外明年集團內部資訊整合系統全部完成後，將增加資源利用率及有效配置，並且在大幅減少經營成本下，整體集團獲利將呈倍數成長。

通路超商競爭激烈，統一超商經濟規模已達極限，成長趨緩

超商產業經過十年的蓬勃發展，市場飽和情形漸漸顯現，而且商店間同質性頗高，因此各超商系統間競爭熱度也逐年增加；目前台灣市場以統一、全家、萊爾富、Ok及福客多等五家較具規模，市佔率約90％以上，雖然目前仍為統一一家獨大(市佔率46％)，但以競爭者股東背景來看，四家超商均有可能進行整合或策略聯盟，成為另一個與統一抗衡之通路集團，因此差異化將漸漸取代展店競爭。另外因台灣市場畢竟有限，一般來說單店日來客數，極限約在1060人左右，而7-11目前已接近約98％，因此統一近兩年之日來客數均沒有超過1.2％的成長率，所以，鮮食、代收、宅配、特色產品等比重將持續提升，以此差異化之產品及服務，來增加平均之單位銷售額。

鮮食與特色產品成為差異化競爭之利基

在競爭激烈且同質性高的零售超商通路系統，差異化的經營模式，成為目前營運的運作重點，鮮食產品即是7-11這兩年差異化的利基所在，隨著鮮食商品品項增多，以每個月二至三種品項的增加，7-11今年鮮食產品占營收比重均較去年大幅提昇，一至九月鮮食占比重平均達13%以上，七月份更高達15%，並超過三億元的今年營業額目標。而鮮食個別產品上以御便當和御飯團為主力，平均一天單店可賣出約50至60個便當，大幅超越排名第二的對手20至30個，可見競爭力十足，未來全方面鮮食產品陸續加入後，鮮食業績成長空間將會更大，長期目標鮮食將佔營收的30％以上。另一吸引顧客及提升顧客平均消費額的是特色產品，亦即與統一速達配合的即時物流配送系統，結合地方小吃或農漁產品，甚至國外之生鮮食品等，達到生產者供給及消費者需求之平衡點，並跳脫傳統店面的售貨限制，成為以實體通路點為基礎的虛擬網路販售，將通路點之效益發揮至最大，並拉大與對手之差距。

營運概況

• 產品概況

• 營運分析

目前一至九月統一超商總店數為3141家，第三季淨增加73家店，台灣市佔率為44.66％加盟及直營店各佔84％及16％，一至九月統計單店月營收平均為6萬元左右，損益平衡點為5.5萬，平均日來客數為1040人較去年成長1.9％，平均消費額為61.8元，亦較去年成長1.6％，

在轉投資方面，統一速達因季節性變化大，預估明年可損益兩平，後年開始獲利。台灣星巴克一至十月份總店數約為100餘家，目前以每年20-30家的店數成長中，今年可達成5000萬之獲利目標。另外上海星巴克今年獲利應可達155萬人民幣，以22家店而言投資效益十分良好。菲律賓7-11自前年接手以來獲利平平，今年因淹水預估統一將認列2000萬元之損失。

7-11累計一至九月份營收543億元，累計一至九月稅前盈餘約為21.94億元，達成財測目標之73.13％，預估全年營收可達725億元並超越財測目標的723億元，全年稅前盈餘29.55億元，每股稅後盈餘為3.18元，可較去年成長近20％。明年鮮食產品及非食品類服務(宅配、代收、ATM)品項將持需增加，估計來客率將可增加約1.5％，並帶動營收成長至742億元左右，另外因統一速達於明年將可損益兩平，原本每年2億元左右之業外損失將減少為零，並且可以開始挹注統一超商本業獲利。

投資評鑑

以統一超商為主幹的統一流通次集團，目前整合進度已接近完成。企業評價也不僅止於超商零售上，整體集團所即將發揮之綜效，為未來成長之重點；雖然統一超商通路已達到極限，但也意味著，物流配送、金流系統以及資訊流情報提供，整體架構已經完成，挾其集團優勢，策略上將成為台灣內需市場上最大之流通企業，並可與統一母集團結合形成一系列之供應鏈，提升競爭力。因此以未來前景而言統一超商可以說是穩定成長之績優企業，並且適合長期投資，以10/21股價51.5元，本益比為14.27倍，屬於合理價位，但以未來集團成長來看，建議於低點時逢低買進，長期目標價為60元。