投資人需放棄債市、錢進股市嗎?
市場預期已久的第二次波灣戰爭,終於在台北時間3月20日上午揭開序幕,媒體立即充斥所有戰爭訊息,而戰事對於股市、債市、匯市、原油及黃金市場的影響,是金融市場最關注的焦點。
德盛安聯投顧指出,美國小布希總統在宣戰後,提醒美國人民戰事可能比想像來得久,與戰前極力營造美國將閃電獲勝的氣氛有些許差異,而全球市場儘管認同美國必將獲勝,但戰爭的代價如超過市場預期,對於經濟打擊將相當可觀。
由於此次戰爭充滿高度不確定性,因此,德盛安聯投顧建議投資人,無須為了獲利,而大舉搶進波動性大的股市,現階段仍應將債券市場,列為投資組合的核心,搭配部份具長線題材的標的如全球生技產業,並逢低佈局亞洲中概股的區域型投資,以長線保護短線,才是在大漲大跌股市中,保護財富的明智之道。
前次波灣戰爭可為借鏡
美國道瓊工業指數1988-1993年走勢圖
資料來源:彭博資訊
因為前次波灣戰爭開戰後股市大漲的經驗,使得本次美伊在戰前幾天就引發股市大漲,而市場也充斥一片樂觀叫好的氣氛。基本上,因為沒有人能對戰爭後果做出精確預測,因此,在僅能參考前次波灣經驗情形下,對市場是有部份說服力的。
不過,德盛安聯投顧指出,投資人若仔細看看波灣戰後美股表現,或將不會在此刻對股市有過度激情之期待。以道瓊工業指數為例,在1991年開戰後迅速反彈二成,但之後卻盤整了十個月才再度上攻。投資人若未在第一時點搶進,而在反彈高點追進,就必須忍受十個月的盤整期。
而從另一個觀點來看,1991波灣戰後反彈的幅度,約略與1990年伊拉克入侵科威特前的高點相當,顯示1990年下半年股市因非經濟因素的下跌,在波灣開戰後,因不確定性因素移除,故股市回到原本的軌道上,這也是就反彈幅度大小較具合理性的說明,可用於近期戰爭反彈幅度的預估。
本次波灣戰爭整體情勢並非有利,在道瓊反彈一成後,是否追進股市?
美國道瓊工業指數1998-2003年走勢圖
資料來源:彭博資訊
本次美伊開戰,就時空背景而言,與1991年差異甚大,惟一不變的,是美國軍力相對更加強大,但就天時、地利、人和而言,美國都較上次波灣戰爭處於不利狀態。
就天時而言,美國目前經濟景氣仍處於谷底,而地利方面,本次必須深入伊拉克進行地面戰,就人和方面,美國本次並未得到聯合國安理會授權,全球反戰聲浪高,外加911事件後,回教世界面臨嚴重反美壓力。
尚且不論前述天時、地利、人和的問題,純以上次波斯灣戰爭經驗,對於反彈幅度以較樂觀的觀點來看,德盛安聯投顧認為,股市應是回升至緊張關係升高前的水平,係較具參考價值的水平,以本次戰前道瓊指數表現來看,應是在去年年底反彈高點約9千點附近。而本次開戰日道瓊指數在8,265點的水平,業已反彈一成,後續反彈空間若以9千點為目標,可能不及一成,投資人有沒有必要為了一成不到的股市反彈空間,放棄債市而搶進股市,而一旦買到高點,可能要面臨盤整超過半年以上的行情,甚至還有可能因為戰事意外不順,而出現再度探底的可能性,在風險和報酬衡量方面,必須仔細思量。
不論投資人是否要搶進股市,債市投資仍應列為投資組合之重心
資料來源:彭博資訊
德盛安聯投顧指出,現階段投資人面臨股市反彈,可能會有搶進股市、放棄債市的想法,但如同前面所敘述的,股市如搶在高點,可能要面臨相當長的盤整期;反之,債市在開戰後,雖盤整三至四個月,但最後還是持續上揚。
德盛安聯投顧指出,以前次波灣經驗,從全球投資角度來看,在1991開戰後,持有債市三年之投資人,到1993年底,比起持有股市三年的投資人而言,報酬率更高,而且報酬亦呈現較穩定的成長,而非如股市大幅的波動。因此,投資人可以自問,如果因前次波灣戰爭經驗,而想於此時搶進股市、放棄債市,是否值得?
債市為核心,搭配生技產業,可穩定投資信心
綜上所述,金融市場在美伊本次開戰後,仍具高度不確定性,德盛安聯投顧建議,投資人勿因擔心股市大漲,而債市小幅拉回,就全面搶進股市,如此會讓自己暴露在未知的風險下。就如同先前市場認為,黃金為避險之標的,實際上,黃金為投機之標的,因其波動性大,投資人如搶進黃金,反而讓自已暴露在高風險中,完全不具避險效果。
相對地,債市投資不管戰爭結果如何,其波動性低,而中長期都將呈現成長的趨勢,德盛安聯投顧表示,投資人持有債市,不用像股市投資人整天擔心戰爭演變,而能安心面對未來。
債市三個月漲跌、股市三分鐘完成
投資人應避免聽信對債市投資,要大進大出的看法,除非投資人願意面對將投資部位全數放在股市的高波動性,否則,債市三個月的漲跌,可能股市三分鐘就完成,而且股市的下挫損失,有可能無法回本,而債市中長期投資,損失機率甚小。
因此,德盛安聯投顧建議,現階段穩健投資人的投資組合中,國際債市仍應佔六成以上比重,甚至更高;至於股市投資方面,可選擇長線保護短線的標的,選擇具長期成長性的生技產業投資,或逢低佈局具潛力的亞洲區域型投資(選擇有中國收成概念者為佳),會是現階段因應戰爭變局的較佳策略。