儘管在政策利好的推動下，市場曾短暫反彈，月度走勢來看，1月份上證指數跌超6%，深成指跌超13%，創業板指跌超16%，科創50指數跌近20%。恒科指月內跌幅超20%，恒指和國企指數的跌幅也分別達9%。1月份的陸股下跌行情超出預期，主要是因為在信心偏弱的背景下公募基金贖回壓力大、部分私募基金產品處於止損線附近以及衍生品被迫清倉等交易因素，造成市場快速下跌。1月份中國製造業PMI為49.2，前值49.0，略有企穩，結束了連續三個月的下滑，但仍在收縮區間徘徊，刺激內需的政策依然需要繼續加力，需貨幣、金融、財政政策形成合力。政策面，近期國內超預期“雙降”，浦東新區改革、金融外資限制放開、央國企市值管理等政策均釋放積極信號。資金面來看，“國家隊”或不斷發力增持ETF，托底股市，市場悲觀情緒也已明顯改善。展望後市，股價對於基本面的偏離有望逐漸迎來修復。過去一個季度，股市政策和經濟政策已經在逐漸改善了，但股市依然偏弱，主要或是兩個原因，一是投資者對長期經濟增長前景迷茫，導致短期的利多沒能對市場產生盈利，二是部分絕對收益投資者（私募和外資）面臨較大的淨值壓力，為了控制波動率，不敢加倉，甚至還需要減倉。未來政策面(貨幣/資本市場/地產/國企)將多線共同發力來支撐市場信心，貨幣端：全面降准50BP+定向降息25BP，為春季提供萬億元長期流動性，同時，也為金融市場運行創造良好的貨幣政策環境；資本市場端：推進回購註銷、加大分紅，完善減持、融券、轉融通等制度規則；地產端：國家金融監督管理總局表態金融業大力支持房地產，包括推進城市房地產融資協調機制、個人住房貸款金融服務；國企端：研究將市值管理納入中央企業負責人業績考核，通過應用增持、回購等加強投資者信心，加大現金分紅回報投資者。往後看，資金流入+政策提振組合拳下，短期預計風險偏好修復帶動行情上漲，中期需要關注政策落地+經濟修復情況，進一步確認行情進一步上攻動力。