(一)公司簡介
1.沿革與背景
中壽(2823.TW)成立於1963年,前身為華僑人壽保險股份有限公司,1981年更名為中國人壽保險股份有限公司,1974年公司改組,由辜振甫擔任董事長,辜濂松擔任總經理,中信集團辜家及凱基證券成為主要股東,主要從事人身保險各項業務。1994 年在台灣證券交易所上市,股票代碼為2823.TW。
2007年七月宣佈併購瑞泰人壽後,保單銷售由傳統型保單轉型為投資型保單為主。2009年併購保誠人壽台灣主要資產與營運業務,整併後,中國人壽市佔率超過5%,成為台灣第五大壽險公司,資產規模已超過5,600億。2010年12 月與中國建設銀行共同投資太平洋安泰人壽(更名為建信人壽),持股19.9%。
2013年六月中華信評調升中壽長期信用評等,從「twAA-」調升至「twAA」,為2008年底金融海嘯爆發以來首家被調升評等的壽險公司。
2017年7月,開發金擬以每股35元、公開收購中國人壽25.33%股權,已向金管會送件申請。
2021年12月30日,公司股票下市,成為開發金100%持股的子公司。
2.營業項目與產品結構
中壽以經營人身保險之各項業務為主,商品包括個人壽險、個人傷害保險、個人健康保險、團體保險、年金保險及投資型保險等項目。
2020年度保費收入比重:壽險約佔84%、年金險約佔1%、投資型保險約佔6%、健康險約佔8%、傷害險約佔1%、團體險約佔1%。
(二)市場需求與銷售競爭
1. 國內競爭廠商
截至2020年底為止,台灣地區人壽保險公司共計22家,其中本國公司19家,外商在台分公司或子公司共3 家。依據壽險公會統計,2020年度壽險業總保費收入達30,254億元,年減少7.9%;其中初年度保費收入7,837億元,年減少28.7%;續年度保費收入22,417億元,年增加 2.5%。另外就新契約保費收入各險別佔有率:壽險之保費佔62.9%、年金保險保費佔31.2%、健康保險保費佔4.7%、傷害保險保費佔1.2%。
公司於國內壽險公司中,2020年市占率為8%。
台灣壽險排名
名次 |
公司 |
名次 |
公司 |
1 |
國泰人壽 |
6 |
台灣人壽 |
2 |
富邦人壽 |
7 |
三商壽 |
3 |
南山人壽 |
8 |
中華郵政 |
4 |
新光人壽 |
9 |
全球人壽 |
5 |
中壽 |
10 |
遠壽 |
資料來源:壽險公會
公司銷售通路及行政據點遍佈台灣本島及澎湖。
2. 國內投資狀況
2013年10月,中國人壽宣布將於大台北地區購地,作為新總部或自用需求。
2017年10月,公司以新台幣1元價格,取得安聯人壽7.8萬張傳統型保單,購此批保單後,總資產可重回第五大壽險地位。
3.海外投資狀況
2010年12月,中國人壽宣佈與大陸建設銀行共同買下大陸太平洋安泰人壽;初步規劃由中國人壽出資人民幣3.79億元,參股19.9%,建設銀行則佔51%。建信人壽據點分佈在上海、江蘇、北京、山東及廣州,在大陸市佔率約0.11%。
2011年中壽全年度預計海外投資部位提升至45%,已於2011年6月通過增資建信人壽,擁有19.9%股權,總投資金額約74億元新台幣。截至2012年設有8個分支機構,並獲准籌設湖北及四川2家省級分公司,規劃2015年底前建信人壽將新開28家以上的分公司,完成主要省級機構鋪設。未來建信在全大陸保險最富有的10個省市都會設有據點。
此外;2011年Q2中壽已完成3億股現增案,增資金額75億元,將優先用於大陸建信人壽未來3~5年內的增資需求。另外董事會又通過40~50億元增資案,用於因應大陸市場變化需求。
建信人壽2012年獲利年增五成,保費收入達58.7億元人民幣,中國大陸排名第18名,2013年預計再設5家分公司,新契約保費收入(FYP)也將挑戰百億人民幣。建信人壽預計2015~2016年上市。
2016年3月,建信人壽已獲中國保監會核准設立建信財產保險公司。
截至2021年5月,建信營業據點共有24家省級分公司,分支機構達233家。
資料來源:202105法說
(三)財務相關
2010年各家壽險公司積極推出類似定存性質的短天期利變型年金,但在2010年Q4受主管機關要求停售,獲利大受影響,而中壽以傳統型與投資型保單為主,並未積極推出短天期利變型年金,影響不大。
(1)近年經營績效
年度 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
總保費(億元) |
764 |
988 |
1203 |
1448 |
1253 |
1772 |
1545 |
1622 |
1911 |
2064 |
3018 |
2799 |
2576 |
總契約(億元) |
520 |
603 |
670 |
917 |
690 |
729 |
959 |
1248 |
1575 |
1785 |
2211 |
2251 |
2569 |
(2)隱含價值(EV)
年度 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
隱含價值(十億元) |
13.0 |
49.4 |
71.1 |
79.6 |
94.8 |
118.1 |
159.5 |
183.6 |
222.1 |
244.7 |
272.6 |
308.8 |
357.6 |
每股隱含價值(元) |
22.74 |
32.92 |
41.64 |
36.18 |
39.71 |
43.37 |
52.52 |
54.96 |
63.94 |
64.62 |
67.92 |
69.2 |
75.6 |