中國大陸第一季經濟成長率達到10.2%,高於市場預估的9.7%,原本市場認為今年中國大陸的經濟成長可望放緩到9.3%左右,目前來看可能高於預期,而使得市場擔心另一波的宏觀調控將再度展開。儘管油價高漲其零售銷售在4月份仍成長了13.3%,經濟整體表現穩定成長,經濟表現相較於歐日等國仍十強勁。近日人民幣貶破8兌一美元價位,引發亞洲貨幣大幅升值,雖然近日回貶,但由於美元走弱己成趨勢,加以中國大陸經穩健,且下半年的景氣將回升,市場擔心將將展開另一波的宏觀調控,人民幣市場普遍預料今年仍有升值7%的空間。
生產活動微降,投資過度力求降溫
4月份中國大陸的工業生產指數年增率由上月17.8%略為降至16.6%,不過,仍維持平水準,未出現大幅下滑情況,而進出口活動雖然人民幣在上月開始逐步走揚,但出口仍成長了23.9%,而進口則因購油下降由21.1%降至15.3%。1~4月整體的出口活動仍維持25.6%之成長率,此外,前4月固定產投資成長了29.6%,而比去年同期25.7%的水準還高,而積極降溫的,第一季房地產投資同比增長20.2%,增速比去年同期回落6.5個百分點,佔全部投資的比重下降1.9個百分點。。
而年初時中國大陸宣示的經濟成長率目標為7.5%,但第一季即超過10.2%的水準,因此胡錦濤表示:「坦誠地講,我們不希望、也不追求有過高的速度,我們更看重的是發展效益和質量,更看重的是增長方式的轉變、資源的節約和環境的保護,更看重的是民生的改善。」顯示再度宏觀調控的可能性極高。尤其近期貨幣供應和人民幣新增貸款數據,均大幅成長,2006年4月M2成長了18.9%,增幅比去年同期高4.8個百分點;4月M1年增率達12.5%,4月末,人民幣貸款餘額20.96萬億元,年成長15.5%,比去年同期高3個百分點。4月份新增人民幣貸款3172億元,同比多增1750億元,是歷史同期最高水準。和目標相比,已經超過了全年貸款預期目標的50%以上。
中國大陸部分行業的產能利用率大大低於國際公認的75%的水準。鑒於近幾年投資率逐年攀升,明顯偏高,若供求結構不能進行有效調整,將會出現更加嚴重的產能過剩問題。
目前鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、汽車、銅冶煉、水泥、紡織等行業存在比較嚴重的產能過剩問題,電力等行業也有產能過剩的趨勢。因此,中國人民銀行4月底宣佈,調高金融機構貸款基準利率,由5.58%提高至5.85%,這次上調金融機構貸款利率是為進一步鞏固宏觀調控成果,保持國民經濟持續、快速、協調、健康發展。此外,中國人民銀行也將於近期討論提高房貸首付的比重,市場傳聞將大幅提升到四成,抑制房地產,預料今年抑制投資及房地產的政策仍將持續出爐。
物價回穩,消費活動依然熱絡
中國大陸4月份消費者物價指數年增率為1.2%,其中城市上漲1.2%,非食品價格上漲0.9%;消費品價格上漲1.1%,服務業價格上漲1.7%,1-4
月份累計消費者物價年增率上漲1.2%。而生產者物價指數方面年增率成長1.9%,較3月年增率2.5%呈現走緩,從去年8月以來連續八個月一路走低,生產者物價逐漸回穩,而比起2004年10月8.4%的年增率更是明顯走低。
雖然近期全球原物料價格呈現大幅走揚,且油價亦呈現高檔,尤其是4月份時曾突破75美元價位,不過,中國大陸的物價,不論消費者物價或生產者物價都呈現穩定的情況,且其生產者物價呈現連續的下跌,中國大陸的通膨壓力不大,只是中國大陸第一季的經濟成長率強勁,達到10.2%,而全年仍可望達到9.5%,使得中國不得不升息以抑制經濟,且以貸款為主,以抑制過度投資。
另外,中國大陸近期公佈了零售銷售年增率為13.6%,1~4月成長13%,呈現穩定成長,其中的糧油類增長20.7%,建築及裝潢材料類增長27.5%,化妝品類增長18.8%,金銀珠寶類增長29.5%,通訊器材類增長30.5%,汽車類增長26.3%,石油及制品類增長37.0%。1~4月零售銷售成長了13%,顯示中國大陸在抑制投資同時消費活動未受到影響,不過,也因為油品漲價,使得石油及制品類銷售年增率仍高於其他產業。可以發現即使消費活動熱,絡,然而物價成長的幅度依然有限,顯示其整體的物價仍控制良好。
只是由於降溫太快,市場也開始擔心,中國是否反而會出現通貨緊縮的情況,中國的十一五計劃特別強調在內需的激勵尤其是民生上,也可望帶動消費活動的提升。目前整體中國大陸的物價仍屬平穩,此波由中國大陸經濟快速成長主要是靠投資飛升所致,其消費活動仍不足,國際標準是80%的消費率,而中國大陸僅55%,高儲蓄率使得消費無法有效推動經濟,造成許多產品生產過剩,因此,只要全球經濟一降溫,消費力下滑,其殺價或價格下跌的速度就飛快,使中國大陸的經濟波動非常不穩定,因此物價的穩定成為中國經濟政策中最重要的考量因素,惟近年開始中國的經濟與全球接軌的情況更為緊密,且其經濟的調整彈性也增加,通貨緊縮的情況可能在部分產品上,不致出現全面性的狀況。
人民幣升值壓力大
受到胡布會在4月20日後,人民幣兌美元持續升值,今年以來由於中國大陸官方鬆口後,不斷緩步升值,此外,中國大陸第一季經濟成長率達到10.2%,高於市場預估的9.7%,其中對外進出口成長率也超過25%,顯示其經濟成長仍維持強勢,加重人民幣升值之壓力。加以自七工業國於呼籲亞洲國家讓其貨幣升值後,美元兌日圓亞洲貨幣便呈現明顯的升值情況,加以美國財長史諾呼籲讓亞洲貨幣走強,減少全球貿易失衡,使得市場預估美元未來走勢仍將走貶,人民幣近期12年來首度突破8兌1美元,人民幣走強意味亞洲貨幣走強,市場已預期日圓明年將突破100美元。雖然人民幣只小幅升破8元兌一美元價位,卻使台港股大跌,只是這原本即在市場預期之內,在近日反應完後股市可望逐步止緩,惟亞洲貨幣升值的趨勢已然形成,且此波升幅過度,對出口類股之衝擊須密切注意,而中國大陸進入WTO所承諾的匯改也持續進行,因此,BNP今年上看7.6兌一美元的可能性很高,研究員預估今年下半年有機會來到7.8兌一美元的價位。
2006年經濟成長預估為9.5%
中國大陸經濟第一季達到了10.2%高於市場預估,雖然中國大陸經濟降溫情況仍低於預期,不過警情綜合指數持續維持在綠燈區。其領先指標2005年呈現連續八個月走揚,在2005年6月份達到近期高峰後一路持續走低,不過,目前至3月為止己呈現連續四個月回升,若以領先指標判斷中國大陸下半年的景氣將逐漸回升,只是趨勢仍緩比較中國大陸工業生產指數與GDP的走勢來看,中國大陸的工業生產指數會與
GDP同步,由於工業生產指數仍維高檔,顯示中國大陸短期的經濟仍可維持穩定成長,加上十一五計劃開始運行,其政策上主要在鼓勵消費,減低各項公共規費,刺激消費,在內需的推升下,研究員預估中國大陸經濟仍可望維持在9.5%。
IMF最近發表的報告預估中國大陸今年的經濟成長率將達到9.5%,而明年僅降溫到9.0%。顯示即使全球的高油價及原物料價格攀升下,其經濟快速成長的速度減緩有限,除調升貸款利率外,後續可能仍有調控之政策出現,需密切觀察,惟中國大陸也希望消費活動仍持續,消費相關的產業應不致受影響。另外,中國知名經濟學者胡鞍鋼指出,如果中國保持目前的勢頭,到2020年,GDP將佔世界GDP的22%。依目前中國大陸強勁的經濟成長幅度來看,很可能提前達成,中國大陸依2004年的經濟成長規模而言,己超越英國成為全球第四大的經濟體,未來中國大陸的經濟實力不容小覷。
|
經濟成長率 |
固定資產投資(累計) |
消費者物價指數 |
生產者物價指數 |
進口成長率 |
出口成長率 |
工業生產指數成長 |
零售銷售額 |
M2貨幣供給額成長率 |
2003 |
8.2 |
27.7 |
1.2 |
2.35 |
39.8 |
34.7 |
16.6 |
12.3 |
21 |
2004 |
9.5 |
25.8 |
3.9 |
6.1 |
36 |
35.7 |
11.5 |
13.3 |
17 |
2005* |
8.5 |
18.5 |
3.28 |
5 |
12 |
17 |
10 |
13 |
15 |
05/01 |
- |
27.6 |
1.9 |
5.8 |
24 |
42.2 |
8.9 |
11.5 |
14.1 |
05/02 |
- |
24.5 |
3.9 |
5.4 |
-5 |
30.8 |
20.9 |
15.8 |
13.9 |
05/03 |
9.5(Q1) |
23.5 |
2.1 |
5.6 |
18.6 |
32.8 |
16.2 |
13.7 |
14.03 |
05/04 |
- |
25.7 |
1.8 |
5.8 |
16.2 |
31.9 |
16 |
12.2 |
14.1 |
05/05 |
- |
26.4 |
1.8 |
5.9 |
13.7 |
30.3 |
16.6 |
12.8 |
14.6 |
05/06 |
9.5(Q2) |
25.4 |
1.6 |
5.2 |
15.1 |
30.6 |
16.8 |
12.9 |
15.7 |
05/07 |
- |
27.2 |
1.8 |
5.2 |
12.9 |
28.8 |
16.1 |
12.7 |
16.3 |
05/08 |
- |
27.4 |
1.3 |
5.3 |
23.4 |
32.1 |
16.0 |
12.5 |
17.3 |
05/09 |
9.4(Q3) |
26.4 |
0.9 |
4.5 |
23.5 |
25.9 |
16.5 |
12.7 |
17.9 |
05/10 |
- |
22.8 |
1.2 |
4.0 |
29.7 |
23.4 |
16.3 |
12.8 |
18.0 |
05/11 |
- |
27.8 |
1.3 |
3.2 |
18.4 |
19.6 |
16.6 |
12.4 |
17.8 |
05/12 |
9.9(Q4) |
25.7 |
1.2 |
3.2 |
18.2 |
22.2 |
16.5 |
12.5 |
17.6 |
06/01 |
- |
27.2 |
1.9 |
3.1 |
25.4 |
28.1 |
-- |
15.5 |
19.2 |
06/02 |
- |
26.6 |
0.9 |
3.0 |
29.6 |
22.3 |
20.1 |
9.4 |
18.8 |
06/03 |
10.2(Q1) |
29.8 |
0.8 |
2.5 |
21.1 |
28.3 |
17.8 |
13.5 |
18.8 |
06/04 |
|
29.6 |
1.2 |
1.9 |
15.3 |
23.9 |
16.6 |
13.6 |
18.9 |
|