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美國股市
- 過去一週表現回顧：數據透露經濟成長趨緩訊息，美股週線下挫
過去一週，由於多項經濟數據利空打擊，大盤週線續挫。受到歐債問題波及，美國經濟數據透露出趨緩的跡象，民間就業服務公司ADP公佈，六月企業僅增加1.3萬個工作機會，遠遜於預估的6萬人；六月消費者信心指數為52.9，較前月62.7驟降；上周初次申領失業救濟金人數增加1.3萬人至47.2萬人，高於預期的45.5萬人；六月ISM製造業指數由前月的59.7意外驟降至56.2；五月成屋待完成銷售月比大跌30%，而中國的經濟前景亦遭質疑，美國經濟諮商會向下修訂中國四月領先經濟指標由1.7%至0.3%，引發中國經濟趨緩疑慮，一連串的經濟數據利空，導致美股週線出現不輕的跌幅。不過，在利空環伺之際，也稍有部份利多驚喜， 歐洲銀行業對三個月期的再融資需求低於預期，西班牙亦成功發行35億歐元公債，略微緩解對歐洲銀行業和政府融資陷入困境的擔憂。
十大類股週線全數下挫。金融股跌幅最大，穆迪投資人服務公司表示，國會限制刷卡處理費的提案可能導致銀行業獲利下降，銀行股走低，且不動產信託股受數據不佳衝擊，跌幅更巨，金融股因此下滑6.58%。原物料股跌幅居次，中歐美之製造業同步透露趨緩訊息，美國鋁業及美國鋼鐵大跌，衝擊類股下挫6.47%。科技股則出現5.40%的跌幅，瑞士銀行分析師表示，預期美光股價將持續下挫，美光週線重摔，在上季財報結果欠佳下，軟體大廠Adobe延續重挫跌勢，連袂拖累類股表現。另外，健康醫療股下滑3.47%，主要受到生技大廠Celgene的影響，Celgene提出以市值29億美元的現金與股票收購Abraxis，以擴大癌症治療的產品線，Celgene因此出現不輕的跌幅。能源股則下滑5.27%，颶風艾力克斯行進路線似乎不會撲向墨西哥灣主要的鑽油平台區，令供油疑慮舒緩，油價回跌，導致能源股回檔。另一方面，公用事業與核心消費股相對抗跌，分別僅下挫2.39%和0.94%。
商品市場表現：中、歐和美國均傳來經濟成長趨緩的數據消息，衝擊商品價格幾全面回檔，所幸小麥和玉米受惠於耕種面積意外小於預期，價格逆勢上揚，縮減CRB商品指數週線至下跌3.54%。美國經濟諮商會向下修訂中國四月領先經濟指標由1.7%至0.3%，引發中國經濟趨緩疑慮，美國六月ISM製造業指數由前月的59.7意外驟降至56.2，且五月成屋待完成銷售月比大跌30%，諸多利空拖累倫敦交易所三個月期銅價格週線下跌6.50%，引領倫敦交易所基本金屬指數下挫5.63%。美國能源資訊署(EIA)公佈資料顯示，上週原油庫存下滑，惟汽油庫存意外上揚，抵銷利多，且颶風艾力克斯行進路線似乎不會撲向墨西哥灣主要的鑽油平台區，令供油疑慮舒緩，油價回跌，紐約近月原油期貨價格下跌7.49%。另一方面， 西班牙成功發行35億歐元公債，令歐元大漲，黃金避險需求下降，金價重挫，週線大跌4.51%。
終場道瓊工業指數週線下跌4.02%至9732.53點，史坦普500指數下跌4.05%至1027.37點，那斯達克指數下跌5.48%至2101.36點，費城半導體指數下跌5.39%至333.11點，那斯達克生技指數下跌6.95%至785.69點(彭博資訊，含股利及價格變動，統計期間6/25~7/1)
富蘭克林證券投顧表示，相對於去年的股市走勢，今年來股市操作明顯不易，建議投資人在投資佈局上宜著重「穩健」兩個字，而市場相對成熟，惟又不乏有活力企業上市掛牌的美股，可以說是當前投資人追求審慎投資的優質選擇，在彭博全球季度調查(2010/6/7)裡，美股即成為基金經理人未來一年最看好的市場。
從歷史經驗裡，美國進入二次衰退風險的機會並不高，這讓我們可捨棄美股大跌的擔憂，而近來的主要事件，如人民幣轉向緊盯一籃子貨幣，可能走向升值，以及美國國會甫通過金融改革法案，均有助貿易及金融環境改善，對於美股應可有正面幫助，料美股可逐步反應該些利多，逐漸淡化歐債風波的衝擊。
雖然受制於投資人對歐債問題的擔憂，今年美股走勢稍顯震盪，然而在企業獲利展望不差下，隨著股價下修，本益比持續走低，讓美股在價值面上更顯吸引力，建議投資人可趁當前修正時做分批逢低佈局或以定期定額長期投資，來掌握到多頭修正後的漲升機會。
歐洲股市
- 過去一週表現回顧：市場擔憂經濟成長趨緩，且穆迪可能調降西班牙債信，歐股收黑
二十國集團(G20)領袖高峰會後宣布將強化銀行監管以及提高銀行資本規定，並在確保經濟成長的前提下，致力於削減財政赤字，一度帶動歐股走勢，惟信評機構穆迪表示，可能調降西班牙AAA主權債信評等，歐洲央行提供歐元區銀行業的4420億歐元一年期1%低利貸款於7/1日到期，引發投資人對歐洲金融機構流動性風險的擔憂，三個月期歐洲同業拆借利率(Euribor)更升至去年九月以來高點(7/1: 0.782% )，希臘勞工對於政府的刪減支出計畫再發起一波罷工潮，加以部分經濟數據表現疲弱，包括歐元區六月採購經理人製造業指數降至55.6之四個月來低點，英國GfK消費者信心指數自前月的-18降至-19，美國六月消費者信心指數驟降至52.9，美國經濟諮商會將中國四月領先經濟指標增幅從前估的1.7%下修至0.3%，加以美國與中國六月製造業擴張速度同步趨緩，景氣復甦疑慮籠罩，衝擊歐股跌至五週來低點。所幸歐洲央行6/30表示，歐洲銀行申請三個月期貸款規模僅有1319億歐元、低於市場預期，暫時舒緩流動性擔憂，且西班牙成功標售35億歐元五年期公債，平均殖利率為3.657%。此外，德國六月失業人口減少2.1萬人至323萬人、乃2008年12月以來最低水平，因經濟復甦力道回穩且失業人口減少，德國五月零售銷售較前月增長0.4%，略為收斂股市跌幅。總結過去一週道瓊歐洲指數下跌4.41%至237.30點，英國富時100指數下跌4.74%至4805.75點、法國CAC指數下跌5.05%至3339.90點、德國DAX指數下跌3.51%至5857.43點(彭博資訊，含股利及價格變動，原幣計價，統計期間6/25-7/1)。
道瓊歐洲十九種類股全面收黑，跌幅介於2.13%~9.03%，尤以與景氣連動高的原物料、金融、銀行與建材類股跌幅較重。國際金屬價格因中國需求減緩疑慮週線下滑5.63%，衝擊原物料股收黑9.03%，表現最差；法國法拉基集團、愛爾蘭銀行、蘇格蘭皇家銀行以及曼氏集團週線跌幅均超過10%，拖累金融、銀行與建材類股連袂走跌逾5%，英國GfK消費者信心指數下滑，特易購領跌零售股收低4.83%；媒體報導英國石油擬將所持阿根廷泛美能源部分股權售予中海油，加上蘇格蘭皇家銀行分析師指出墨西哥灣減壓井可望於七月中旬前完工，英國石油逆勢走揚，但國際原油價格週線跌幅達7.49%，壓抑能源股下跌3.93%；另外，美國法院判決英國第二大藥廠AstraZeneca贏得膽固醇藥品專利權官司，其他藥廠不得於2012年前販售低價仿製藥利多消息帶動，健康醫療類股較為抗跌，週線滑落2.13%。
- 中長線投資展望：危機入市前進歐股撿便宜，「選股不選市」策略趨吉避凶
富蘭克林證券投顧指出，這次主權債信風暴導火線緣起於歐洲國家，因此希臘、英國等赤字負擔沉重的國家積極整頓財政乃時勢所趨，所需付出的代價就是短期經濟步調減緩，但中長期將可降低未來發債規模以及信評機構調降主權債信評等之系統性風險，並進而追求建立財政新秩序的目標，而花旗集團預估財政緊縮計畫對歐元區今明年國內生產毛額影響程度各為0.2%與1.2% (6/18)、仍屬溫和，穆迪信評機構也表示英國緊急預算案若能成功執行，將可守住AAA最高債信等級。
此外，雖然歐洲國家龐大的赤字與負債將壓抑歐洲經濟成長力道，但著眼美國與新興國家經濟持續復甦，預期歐洲債信危機不至於會造成歐洲或全球經濟陷入二次衰退，瑞士信貸證券(5/5)指出歐元貶值環境下有助歐洲經濟、企業獲利與股市表現，第一，OECD模型預估，歐元貿易加權指數每貶值10%，可挹注歐洲GDP 0.8個百分點與歐洲通膨0.7個百分點，因此名目GDP成長率預估可成長1.5個百分點；第二，因歐洲企業獲利平均有36%來自歐洲以外區域，預估歐元貿易加權指數每貶值10%可挹注歐洲企業獲利11個百分點增幅，兩者時間落差約九個月，例如英飛淩晶片製造商執行長樂觀預期歐元每貶值1分可挹注其獲利150萬美元，空中巴士表示歐元?美元每貶值10%可挹注營業獲利10億歐元，酒商Pernod預估歐元每貶值1%可挹注稅前息前獲利1200萬歐元，預期歐元貶值效應將讓歐洲下半年獲利增長可期；第三，1986年以來歐元弱勢期間(貶值幅度10%)，歐陸股市表現優於全球股市的機率達88%。富蘭克林證券投顧建議，風險承受度較高的歐元資產持有者不妨危機入市、前進歐股血拼，側重財政體質較佳且企業競爭力高的德國、法國、荷蘭等核心歐洲國家，並藉由選股不選市的主動式管理策略，掌握歐股低檔佈局契機。
全球新興股市
- 過去一週表現回顧：中美經濟數據不佳引發景氣疑慮 歐債危機不確定性未除 新興市場收低
中國公佈之六月份採購經理人指數低於預期，美國ISM指數、就業及房市數據也表現不佳，加以歐洲債務危機未除，景氣恐陷入二次衰退的疑慮使風險性資產走勢承壓。原油及金屬價格大幅回檔，使俄羅斯及巴西等商品連動性較高的市場表現相對弱勢。中國六月份製造業採購經理人指數自前一月的53.9下滑至52.1、遜於市場預期之53.2，且美國經濟諮商局將四月份中國領先經濟指標增幅由1.7%下調至0.3%，投資人對於經濟趨緩的擔憂，中國股市週線收黑。巴西央行於季度通膨展望報告中將該國今年經濟成長率預估值由三月份預估之5.8%上修至7.3%，並指出國內需求依然為經濟成長的主要推手，此訊息一度推升大盤走揚，但其後中美經濟數據利空及巴西五月份工業生產不如預期，使盤勢再度轉弱。原油期貨價格過去一週由78美元大幅回落至72美元，油價走弱影響俄羅斯及中歐之能源類股，俄羅斯因兩大能源權值股Rosneft及Lukoil同步走跌，且俄羅斯央行維持基準利率不變引發部分失望性賣壓，使其股市週線跌幅較重。過去一週摩根士丹利新興市場美元指數下跌4.04%，金磚四國指數下跌4.07%(資料來源︰彭博資訊、統計至7/1)
- 中長線投資展望：新興國家經濟體質佳 為中長期資金青睞標的
新興國家資產在歐洲主權債務問題引發的風險趨避賣盤表現弱勢，但就基本面來看，包括希臘及西班牙去年預算赤字皆超過GDP的10%，而葡萄牙也有近10%的水準，相較而言，去年韓國財政赤字約為GDP的4.1%，中國則為2.8%，而2010年巴西及俄羅斯財政赤字佔GDP比重則可望維持在4%以下(資料來源：摩根大通，5/20)，新興國家相對成熟國家的總體體質優勢相當顯著。
根據國際貨幣基金四月份預估，新興市場2010年經濟成長率預估可達6.3%，是已開發國家2.3%近三倍的水準，其中中國與印度成長率預估分為10%與8.8%，另外，相較新興國家經濟體佔全球名目GDP比重已達32%，新興股市佔MSCI世界指數權重卻僅有13%(高盛證券，2010/2/12)，顯示全球資金於新興市場的佈局比重仍低，潛在的資金動能相當龐大。
年初以來造成新興股市修正的原因主要在於政策退場機制及對歐洲主權債信疑慮擴散的擔憂，但整體而言，新興國家近期經濟數據表現正面，內需對景氣的支撐效應明顯，預料基本面利基將支撐盤勢。現階段市場擔憂歐洲需求減弱將影響相關的出口國，後續應觀察新興國家的出口復甦動能與對歐洲出口是否受到影響。
區域新興股市–亞洲股市
- 過去一週表現回顧：經濟數據利多紛沓而至、歐債疑慮揮之不去，衝擊亞股下挫
中國六月份製造業數據未如預期、美國經濟諮商會更正下調先前發布的四月份中國經濟前景預測、美國六月份消費者信心指數與ISM製造業指數雙雙驟降，信評機構穆迪表示可能調降西班牙債信評等，經濟成長動能與主權債信疑慮持續困擾投資信心，拖累亞股續跌。總計過去一週摩根士丹利新興亞洲指數上漲0.43%。（彭博資訊截至7/1）
中國六月份製造業採購經理人指數自前一月的53.9下滑至52.1、遜於市場預期之53.2，美國經濟諮商會更正先前發布的四月份中國領先經濟指標，由1.7%下調至0.3%，加以中國商務部國際司司長表示，人民幣升值加以歐洲債務危機與成本上升等因素將使該國出口放緩、花旗集團表示中國出口面臨強勁阻力，利空接踵而至加劇投資人對於中國經濟成長力道趨緩的擔憂，衝擊陸股重挫。類股部分，農民銀行發行新股上市引發資金排擠效應的擔憂，拖累銀行類股跌幅較重。港股表現亦以金融類股跌幅最重。台股受國際投資氣氛不振拖累，由電子類股領跌週線下挫，其中權值股鴻海受累於香港子公司富士康表示產品價格下降且折舊成本增加，上半年虧損幅度恐將擴大的利空衝擊，率所屬其他電子業類股指數週線挫跌6.04%，居各類股之末。傳產類股表現相對較佳，尤其具備歐美航線開徵旺季附加費題材的航運類股週線大漲3.29%居冠，金融類股擁登陸題材與央行升息可望擴大利差的題材，週現亦有1.08%漲幅。
韓國五月份工業生產成長21.5%，優於市場預期，不過受累於中美兩國經濟數據利空影響，韓股週線收黑，由基本金屬、運輸設備、科技與金融等權值類股領跌，國際金屬價格下跌加以浦項鋼鐵宣布將繼續調降國內不鏽鋼產品價格以刺激需求，衝擊基本金屬類股週線挫跌5.14%，居各類股之末，韓國媒體報導現代汽車集團可能競標現代建設21億美元股權，現代汽車應聲重挫拖累運輸設備類股下跌4.91%。泰股週線逆勢收紅，泰國財政部長表示由於觀光業復甦情況良好，該國經濟成長動能可能較先前預估強勁，五月份企業信心指數更自四月份的46上揚至49.9，帶動買盤回流，激勵通訊服務、原物料與汽車零組件類股漲勢，惟國際原油價格走跌加以信評機構穆迪調降能源大廠PTT本國貨幣發行人與外幣債券評等，拖累能源類股週線收黑1.04%。印度央行副行長表示政府調漲燃料價格後，央行隨時可能上調基準利率，印度通膨疑慮加以中國經濟趨緩擔憂，衝擊印股由銀行、原物料與軟體服務類股領跌收黑。然印度政府上調燃料價格推升能源商ONGC週線勁揚3.93%、媒體報導權值股信實工業將成立合資公司跨足金融產業，亦激勵信實週線揚升1.06%，收斂大盤跌幅。總計過去一週上證綜合指數下跌6.57%，香港恆生指數下跌3.55%，恆生中國企業指數下跌4.86%，台灣加權股價指數下跌1.88%，韓國KOSPI指數下跌3.35%，泰國SET指數上漲1.12%，印度SENSEX指數下跌0.80%。（彭博資訊截至7/2）
- 中長線投資展望：新興亞洲基本面堅實，具備長期投資價值
富蘭克林證券投顧表示，為因應全球金融海嘯衝擊，中國政府於2008年11月要求各省市政府暫停調整最低工資水準，不過全球經濟已見復甦跡象加以近期部份勞資雙方爭議使得薪資議題升溫，近期中國各省市政府已陸續上調最低工資水準。中國擁有4.68億的製造業與服務業勞動人口，其薪資調漲可望增進消費佔整體經濟規模的比重，有助中國減低對於出口與投資作為經濟成長動能的倚賴。瑞士信貸證券即認為(6/14)，綜合城市化、薪資成長以及消費比重提升，預期中國總消費總額將自2009年的10.5兆人民幣成長至2015年的24.4兆人民幣，佔GDP比重自31.2%提升至37.5%。
此外，自年初的三農政策開始，六月份中國商務部又宣布，從2007年起試行的家電舊換新政策延長至2011年底為止，並增加19個實施省市，原於五月底到期的汽車以舊換新政策亦延長至年底，顯示中國政府極欲以促進內需消費來抵擋外在環境的不確定性，政策面有利於消費類股表現，若未來人民幣進一步升值將更有助於中國經濟自出口導向轉向內需的發展，消費零售以及內需相關類股表現或可期待。
緣起於南歐國家的主權債信憂慮引發全球金融市場同步下挫，不過檢視各國財政狀況，歐元區財政赤字佔GDP比重達6%、政府負債佔比高達八成，相較中國、南韓、台灣與印尼等主要亞洲國家，財政赤字與政府負債則分別在4%與四成以下(摩根士丹利證券、5/10)，基本面好壞良窳顯而易見。此外，後金融海嘯時代各國政府已極力思索以內需取代出口作為推動經濟成長的主力，加以整體亞洲國家區域內貿易更形熱絡，預期將能降低歐洲國家削減財政支出，可能導致對於亞洲產品需求減緩的衝擊。
區域新興股市–拉丁美洲股市
- 過去一週表現回顧：中美經濟數據表現偏弱 商品價格重挫 拉美股市週線收低
過去一週市場聚焦中美經濟數據表現，但中國公佈之六月份採購經理人指數低於預期，且美國ISM指數、就業及房市數據也表現不佳，景氣疑慮增溫使金屬及原油價格大幅拉回，商品類股領跌使拉美股市走勢偏弱。巴西央行於季度通膨展望報告中將該國今年經濟成長率預估值由三月份預估之5.8%上修至7.3%，並指出國內需求依然為經濟成長的主要推手，此訊息一度推升大盤走揚，但其後中美經濟數據利空及巴西五月份工業生產不如預期，使盤勢再度轉弱。拉美最大銀行Banco do Brasil釋股案市場認購反應熱烈，帶動巴西銀行類股反彈，為各類股中表現相對較佳者。墨西哥股市週線也收低，原物料相關個股包括銅礦大廠Grupo Mexico及水泥大廠Cemex賣壓沉重，墨西哥第二大上市銀行Banorte也遭巴克萊調降投資評等。總計過去一週摩根士丹利拉丁美洲指數下跌5.93%。(資料來源︰彭博資訊、統計至7/1)
- 中長線投資展望：中國人民幣升值維繫商品市場多頭行情 有利拉美股市表現
中國人民銀行宣布將增強人民幣匯率彈性，使人民幣升值預期明顯增溫，以內需取代出口成為主要經濟成長動能為中國主要政策方向，人民幣升值將提升購買力並吸引資金流入。回顧2005年七月份人民幣宣布升值後一個月之市場表現，除中國以外，以俄羅斯、巴西、韓國及南非四個國家表現最為突出，具備商品題材或對中國出口佔比高的國家在人民幣升值議題中將獲得資金青睞。現階段巴西景氣擴張的趨勢明確，除了經濟面表現良好外，截至6/17之I/B/E/S資料也顯示市場預估巴西企業今年獲利年增率可望達22.2%，預期基本面利基仍將對盤勢形成支撐，整理後將維持上漲格局。基於拉丁美洲具備內需及商品雙題材，且全球景氣復甦的格局未變，建議逢低分批加碼。
區域新興股市–東歐股市
- 過去一週表現回顧：歐洲債務危機不確定性未除 加以油價重挫 新興歐洲指數週線收低
投資人擔憂歐洲央行提供歐元區銀行業的4420億歐元低利貸款於7/1到期後，銀行業將面臨展期的流動性風險，使週初時市場氣氛即偏向保守，加以其後中美經濟數據表現不佳，使新興歐洲主要股市週線普遍收低。原油期貨價格過去一週由78美元大幅回落至72美元，油價走弱影響俄羅斯及中歐之能源類股，俄羅斯因兩大能源權值股Rosneft及Lukoil同步走跌，且俄羅斯央行維持基準利率不變引發部分失望性賣壓，使其股市週線跌幅較重。 匈牙利官員表示將尋求自國際貨幣基金取得一筆備用性質款項以降低市場疑慮，財長表示官方將達成預算赤字目標。另外，經濟部長Matolcsy也表示將協助銀行處理壞帳以降低銀行支付額外稅款的負擔，上述訊息支撐市場信心，匈牙利股市週線跌幅相對較輕。波蘭六月份採購經理人指數自五月份之52.2上揚至53.3，創下2007年八月以來之高點。總計過去一週俄羅斯RTS指數下跌7.13%、波蘭WIG指數下跌2.50%、匈牙利BUX指數下跌0.04%、土耳其XU指數下跌2.38%。(資料來源︰彭博資訊、統計至7/1)
- 中長線投資展望：投資價值浮現，靜待歐洲債務議題利空鈍化
以信用違約交換合約利率來看，包括俄羅斯、波蘭及土耳其的合約利率皆低於西班牙、葡萄牙及希臘三個債信評等較高的國家，顯示其基本面獲市場認同。另外，在通膨仍屬溫和的情況下，包括俄羅斯、匈牙利及土耳其仍將維持基準利率於低檔水準，政策調控壓力仍低，寬鬆貨幣環境有利經濟復甦動能。
東歐相對低廉的本益比為今年以來吸引資金的利基之一，根據IBES截至6/16的資料，俄羅斯、土耳其及匈牙利未來12個月的預期本益比分別為6.1、9.1及9.6倍，皆低於整體新興市場平均之10.7倍，配合景氣復甦及寬鬆流動性環境的利基，將帶動外資買盤回流，在歐洲主權債信議題逐漸降溫的情況下，將進一步推升市場買氣。就投資配置上，建議於東歐佈局時聚焦商品及消費雙主軸，摩根士丹利(6/22)認為土耳其消費性金融具有相當的成長潛力，預期房貸及消費性放款的年複合年增率將可達20%，且消費性金融商品的股東權益報酬率也可維持在20%以上，以能源及銀行類股為配置重心並分散國別投資，可掌握東歐地區的多元題材。
全球債市
- 過去一週表現回顧：市場擔憂經濟前景，全球政府債市續揚
花旗全球債券指數過去一週收紅0.52%(彭博資訊，截至7/1)，美國、歐洲及中國所公佈的經濟數字不佳，加上穆迪信評公司表示可能調降西班牙的主權債信評等，投資人風險趨避心理增強，資金持續流入成熟政府債市。其中，美國公債更反應疲弱的就業、待完成銷售成屋、消費者信心及ISM製造業指數等利空，花旗美國十年期公債指數揚升1.66%領漲大盤，十年公債殖利率更是自2009年4月後首度跌破3%水準。至於歐債部份， 原本投資人擔心歐洲央行提供銀行業的4420億歐元一年期低利貸款於7/1到期後之流動性風險，所幸6/30歐洲央行表示銀行申請三個月期貸款規模僅有1319億歐元，低於市場預估，後又再提供1112億歐元的六天期貸款，化解流動性擔憂，歐洲債市得以反應經濟數字不佳所吸納的防禦性買盤，終場花旗歐洲債券指數收紅0.20%。另一方面，美國高收益公司債市則跟股市回檔0.37%，惟新興國家債市則反應歐債疑慮暫時舒緩的利多而收紅0.27%(花旗債券指數，原幣)。
- 中長線投資展望：新興債市及美國高收益公司債市，分享經濟成長趨勢
富蘭克林證券投顧表示，展望第三季全球債市表現，南歐債信發展仍將是重要的觀察指標，雖然歐盟已宣布7500億歐元的巨額救助計畫，歐洲央行也已採行買入公債方式來釋出流動性，但由於投資人對於高負債南歐國家緊縮赤字過程對經濟之衝擊仍抱有擔憂，在市場信心依舊脆弱下，有賴更多正面的經濟數字及主要國家堅持寬鬆貨幣政策來提振信心。所幸就基本面而言，全球經濟正朝復甦的軌道前進，且歐債危機不致引發二次衰退的展望下，與景氣具正向連動，基本面逐漸改善的美國高收益公司債及新興國家債市，仍值得投資人逢低進行加碼配置。
區域債市–美國投資級債市
- 過去一週表現回顧：美國經濟動能恐有減緩疑慮 資金轉進公債避險
自中國4月領先指標遭美國經濟諮商會下修為0.3%、創5個月來最小增幅，美國也公佈一連串失望的經濟數據，包括6月消費者信心指數萎縮至52.9，ISM製造業指數驟降至56.2，5月成屋待完成銷售大跌30%，上週初次請領失業救濟金人數增至47.2萬人，動搖投資人對於美國經濟前景信心，加上信評機構穆迪可能調降西班牙Aaa級主權債信評等，歐洲央行融資給歐洲銀行業4420億歐元貸款於7/1到期，市場擔憂銀行將面臨流動性缺口，加速恐慌情緒蔓延，資金轉進美國公債與投資級公司債市避險，十年期公債殖利率順勢跌破3%，二年期公債殖利率更跌至歷史低點。總計過去5個交易日花旗十年期公債指數上漲1.66%，投資級公司債指數上漲1.24%(彭博資訊至7/1)。過去一週投資級公司債產業全數上漲，並以菸草、製藥、天然氣、電力等防禦性產業漲幅1.44%~2.23%領先；受惠金融改革法案剔除最具爭議的190億美元銀行稅條款，改以提前終止救市計畫，將節省下來的110億美元，以及調高各銀行存保的保險金，作為法案財源，激勵金融與銀行產業周線揚升0.95%與1.07%。
富蘭克林證券投顧表示，失望性經濟數據接連出爐，使市場擔憂美國經濟動能放緩，加上歐洲債信問題揮之不去，七月除了西班牙約240億歐元債務到期，月底尚需面對歐洲銀行壓力測試結果，同時歐洲銀行業尚須償還歐洲銀行4420億歐元1年期貸款，央行雖然同意以3個月期與6天期固定利率融資，舒緩短線流動性擔憂，但銀行間歐元拆款利率仍因恐慌情緒升高；而接下來的第二季財報，截至6/25彭博券商調查，第二季史坦普500大企業獲利可望增長33.7%，但對於下半年與2011年的獲利展望，目前市場態度保留，也影響了風險性資產的短期表現。不過儘管七月變數眾多，但摩根士丹利證券(7/1)指出，目前風險性資產價格多已反映二次衰退與通縮的恐懼，歐洲債務危機也逐漸明朗，七月將有機會啟動風險性資產下半年揚升的開端。再者，美林美國高收益債指數與投資級公司債指數利差均重回到717與209個基本點高位(7/1)，提供逢低佈局的良機。產業配置上，建議投資級公司債仍以金融債為優先；高收益債則可聚焦於現金流量穩定特性之能源、公用事業、通訊等，網羅價格反彈、企業獲利面與債信面回升之長線投資機會。
區域債市–高收益公司債市
- 過去一週表現回顧：經濟數據欠佳，歐美高收益債市收黑
過去一週花旗美國高收益公司債指數週線下跌0.37%，美林歐洲高收益公司債指數週線下跌0.70%(迄7/1)。上週初次請領失業救濟金人數攀至47.2萬人，五月待完成銷售成屋較前月大幅萎縮30%，六月消費者信心指數降至52.9，加以美國、歐洲與中國六月製造業指數皆未如預期，經濟數據不佳，投資人擔憂景氣復甦力道趨緩，加以信評機構穆迪表示可能調降西班牙Aaa級主權債信評等，衝擊高收益債市收黑。產業方面，由於毛利率下滑，穆迪信評調降電力公司Dynegy信用評等至B3，債信展望負向，公用事業指數下跌1.58%；蘋果電腦未能妥善解決iphone4天線接收不良問題，消費者對蘋果電腦提出控告，科技指數下跌1.47%；房市銷售數據疲弱，營建商指數下跌0.87%。
- 中長線投資展望：景氣與企業基本面仍持續復甦，營造高收益債市長線多頭利基
富蘭克林證券投顧表示，近期公佈經濟數據表現較為疲弱，壓抑短線風險資產表現，避險買盤追捧美國公債，十年期公債殖利率跌破3%，逾14個月低點，二年期公債亦於6/29創下歷史紀錄低點0.594%。然而為了維繫經濟復甦，市場預估今年歐美央行仍將維持利率於低檔，目前正處於低利率且溫和成長的經濟環境，有利於具高殖利率投資利基的高收益債市表現空間，截至7/1美國高收益債殖利率達9.05%。另外，考量目前(1)企業盈餘狀況良好、(2)市場流動性資金充裕、(3)企業能以有利條件進行融資等三項基本面利多依然不變，高收益債市仍然具備投資價值，巴克萊資本(6/28)表示基於景氣持續復甦，建議加碼高收益債，減碼公債；摩根士丹利(7/1)認為目前風險資產價格多已反應二次衰退疑慮，且歐洲主權債信危機亦逐漸明朗，可望創造風險資產揚升機會。建議可逢回佈局高收益債市，投資產業著重於具穩定現金流量、債信品質較佳且殖利率水準較高的通訊、健康醫療與公用事業，以及能源、原物料與媒體等產業，藉此掌握景氣復甦的投資利基。
區域債市–新興債市
花旗新興債指數週線收紅0.27%(彭博資訊，截至7/1)，儘管美歐及中國等地公佈的經濟數字不佳，但因西班牙政府本週順利發債，且原本投資人擔心歐洲央行提供銀行業的4420億歐元貸款於7/1到期後之流動性風險，所幸6/30歐洲央行表示銀行申請三個月期貸款規模僅有1319億歐元，低於市場預估，暫時化解市場對歐洲債信問題之擔憂，支撐新興債市買氣。至於經濟數字不佳的壓力主要反應在商品市場上，油價等原物料價格下跌，波及商品國家如委內瑞拉、阿根廷、南非等債市收黑。其他債市部份，韓國公佈6月通膨率2.6%，較前月的2.7%為緩，出口成長率也由上月的40.5%降至6月的32.4%，化解市場對升息之擔憂，韓債週線揚升0.53%。匈牙利官員表示正尋求自國際貨幣基金取得新的備用貸款以重振市場信心，財長也表示官方將達成預算赤字比重3.8%的目標，激勵花旗匈牙利債券指數上漲2.70%。整體就利差而言，由於美國債券殖利率下滑所釋出的空間，美林新興債指數利差擴增20個基本點至327點(彭博資訊，至7/1)。
根據EPFR的統計，新興國家債券型基金上半年累積之淨流入金額創紀錄達170億美元，不僅高於去年下半年的140億美元，也比歷史紀錄之2005年全年97億美元為高。富蘭克林證券投顧表示，二十國集團已同意只要確立經濟復甦將致力於削減財政赤字，先進工業國將於2013年之前把赤字至少削減一半，2016年前要穩定政府負債佔國內生產的比重，此宣示應有助提振市場之信心。只是在未來幾年的赤字改革過渡期中，恐將壓抑核心工業國家的經濟成長步調較緩，反觀新興國家有較強勁的成長動能、充沛的經常帳盈餘及外匯存底做為政府償債能力的後盾。國際貨幣基金預估今年新興國家經濟成長率為6.3%，遠高於歐元區國家的1%。而且新興國家政府負債佔GDP比重未來幾年將不到工業國家一半的水準，美林新興國家債券指數利差現已逾320個基本點，殖利率也有6%水準，投資價值仍存，因此建議已持有新興國家債券資產的投資人仍宜堅持續抱，空手者亦可留意進場佈局的良機。
國際匯市
過去一週表現回顧：美國經濟數字不佳，相對歐元及日圓回貶
美元指數過去一週收黑0.77%，主要反應美國經濟數字之疲弱，包括就業、消費者信心指數、ISM製造業指數、成屋待完成銷售數字均不佳，投資人開始擔憂美國經濟前景，轉往日圓避險，推升日圓相對美元升值1.49%至87.92元。另外，原本投資人擔心歐洲央行提供銀行業的4420億歐元貸款於7/1到期後之流動性風險，所幸6/30歐洲央行表示銀行申請三個月期貸款規模僅有1319億歐元，低於市場預估，再加上 西班牙成功發售35億歐元公債，激勵歐元相對美元週線反彈1.09%至1.2504元。不過另一方面，美國及中國公佈的經濟數字不佳，壓抑商品市場價格走跌，波及商品貨幣如澳幣、墨西哥披索、紐幣相對美元貶值3.05%~2.87%。亞洲部份，人民幣升值0.32%，引領馬來西亞幣升值0.88%，但韓元則反應外資流出股市之賣壓而續貶1.10%至1228.7元 (彭博資訊，截至7/2下午5:30價位)。
- 中長線投資展望：留意亞洲為首的新興國家貨幣升值機會
富蘭克林證券投顧表示，儘管第二季許多新興國家貨幣因市場恐慌心理波及而貶值，但以韓元為例，因伴隨南北韓緊張衝突問題，一度造成韓元貶值，但就基本面而言，南韓就業狀況改善，失業率不及4%，且成長動能強勁、政府財政穩健，也是中國強勁成長的受惠者，因此遭市場不合理的賣壓時反而應視為佈局良機。匯率是看兩國間之相對基本面，預期美國的成長會高於歐洲、新興亞洲的成長又會高於美國及歐洲，而這將是奠定新興亞洲貨幣升值潛力的重要基礎。因為亞洲可望持續受惠強勁的基本面，包括較高的經濟成長率、強健的國際收支狀況、資本流入等優勢。此外，新興亞洲還有項重要的升值誘因，那就是人民幣匯價政策的轉變，中國人民銀行近期放寬人民幣的匯率彈性，以及所實施的信貸限制措施，有助降低資產泡沫的風險，有利經濟中長期朝良性發展。中國日益增加的對外投資也應能使亞洲地區受益，其中對馬來西亞和南韓等國尤為有利，也有利於這些國家貨幣表現。
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