市場消息
穆迪(Moody’s)預期今年高收益債違約率將攀升至12.9%
穆迪(Moody’s)7月24日的資本市場研究報告指出,6月份美國高收益債券違約率已從第一季的2.4%攀升至11%,另穆迪並預測,今(2009)年高收益債違約率可能會攀升至12.9%,創下歷史新高。此外,美國商業週刊(Business Week)亦報導,美國企業現階段總負債高達1.4兆美元的水準,而這些債務有超過50%將在未來五年到期,因此債務到期、與去槓桿化的壓力可能導致更多企業陸續走上破產違約一途,短期間高收益債違約率將居高不下。
不過,ING投顧認為,即使短期間仍有部分企業可能發生破產、違約的情形,公司債─包括投資級公司債與高收益債的利差仍有持續縮小的空間,主因在投資人對總經活動轉佳的認同度增加下,信貸市場流動性將維持高檔,加上風險偏好度回升,當促使各種風險性資產的風險貼水逐漸下降,因此公司債利差料將維持收窄的趨勢。
另外,穆迪於報告中預測,受惠於總經的復甦,2010年高收益債的違約率將大幅下降,2010年6月份違約率將回落至5%,而根據穆迪的計量模型預估,僅5%的違約率所隱含的高收益債利差水準約為578個基點(bps),較目前利差約950個基點(bps)還低至少400個基點(bps),綜上,長線而言,高收益債券仍具投資價值。
ING評論
投資也要挑季節!盛夏抱緊投資級,入秋加碼佈局高收益
近期美國大型企業Q2財報公佈接近尾聲,整體看來,企業獲利能力已經回穩,尤其製造業的廠商財報與財測均佳,透露出未來全球工業生產進一步擴張、景氣初步回溫的明確訊號,因此ING投顧認為,公司債投資正是當前不可或缺的資產配置選擇,一方面其價格可望隨各種風險性資產攀升,另一方面公司債價格波動度較股票來得小,能夠幫助分散短期股市震盪的風險。
此外,ING投顧建議,各評級公司債表現不一,投資人除了可透過複合式債券的方式介入公司債投資,輕鬆達成分散風險的目標之外,投資人亦可自行調配各債種在投資組合的比重,但投資的時機點可就得多費點心思了。ING投顧指出,根據統計資料顯示,比較投資級與高收益公司債的報酬表現,可以發現,從2000年至2007年(考量2008年債市變化過劇,不納入統計)為止,平均來說,第三季往往是投資級公司債表現最佳的季度,平均漲幅高達21.62%;但高收益債券最優的表現通常出現在第四季到第一季,7年來第三、四季平均漲幅分別為22.30%與19.35%(圖一)。
當然各資產的表現還牽涉到許多外在環境與條件的變化,但ING投顧認為,在景氣已冒出綠芽,信貸市場持續回穩之後,投資時點反而相對難掌握,故季節性表現統計也不失為一項投資時間點選擇參考,如果有意參與公司債市投資的投資人可以在當前盛夏時分,加碼投資級公司債,並待時序逐漸邁入秋冬後,增添投資組合在高收益債的配置,掌握兩者季節性表現的最佳時機。
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