7月份美國進入財報密集公佈期,諸多財報皆優於市場預期,再加上陸續傳出歐洲銀行壓力測試將優於預期的市場消息,使得歐美股市整個7月表現火紅,惟歐美股市即將遭逢沈重壓力區,配合以下幾點,推測歐美股市即將拉回整理,第一、美國財報公佈即將告一段落,對於下半年並沒有特別突出的展望,利多易出盡;第二、歐洲銀行壓力測試結果符合市場預期,惟測試條件過於寬鬆,留下不少疑慮,利多易出盡;第三、8月初市場即將再度面對諸多市場預期持續滑落的幾個重要總體經濟數據的挑戰,例如各國採購經理人指數〈PMI〉、美國就業數據〈非農就業數據〉。由於歐美股市或將拉回整理,台股緩步盤堅走勢恐怕也將亮起紅燈,究竟台股能否走自己的路?亦或是跟隨著歐美股市的腳步?必須觀察的重點有哪些?本文將根據國內總體經濟概況、國際股市、台股籌碼面、技術面與盤面結構變化,進行台股走勢剖析與推測,提供投資人操作上參考依據。
壹、國際股市
由於企業財報進入尾聲,美股漲勢遭逢沈重壓力區〈道瓊10500-10600、S&P500在1120-1140、NASDAQ2300-2350、SOX370-380〉,在量能沒有明顯擴增、企業財報公佈即將告一段落,以及陸續將有幾個市場預期持續滑落的重要總體經濟數據公佈〈美國2Q的GDP成長率、ISM指數與非農就業數據〉,推測美股近期將震盪拉回機率居大。歐洲股市部份,7月下旬歐洲股市在銀行壓力測試過關,以及諸多經濟數據稍稍好轉激勵下,表現相對亮眼,惟銀行壓力測試後留下不少疑慮,再加上短線市場焦點再度聚焦美國整體經濟狀況,推測歐洲股市亦將震盪拉回壓力。在亞股部份,觀察進入升息循環的幾個國家,南韓、泰國、馬來西亞、印度皆有亮眼表現,持續是全球表現最亮眼的市場;中國上綜短底成型後展開明顯上攻,量能擴增趨勢略有成型,短線或將持續上攻,目標區暫定2800。
圖一:美國四大指數面臨沈重壓力區
貳、籌碼面
7月份以來,外資呈現緩步買超台股,使得整個7月台股呈現緩步盤堅,外資持續扮演影響台股漲跌重要角色,由於近期美元指數呈現緩步盤跌,外資暫時沒有Carry
Trade平倉的疑慮,持續留意美元指數動向,做為觀察外資買超或賣超台股的重要依據。再者,觀察台股融資餘額變化,5月份以來,融資餘額、融券餘額變化不大,短期參考意義小。
參、技術面
7月份台股從7254低點上攻以來,量價節奏始終保持「上攻有量、拉回量縮;量增有控、量縮有氣」,國際股市變化皆僅僅影響開盤片刻時間,台股持續走著驚驚漲格局,短線台股在成交金額沒有失控達1400億元以上水準,或者連續數天萎縮之前,緩步盤堅格局或將延續。再者,台股各天期均線糾結於7500-7700,根據2008年2Q的歷史經驗,今年以來量能萎縮趨勢若無法改善,糾結後回測低點壓力勢必浮現。
圖二:台股各天期均線糾結後的方向,歷史經驗顯示量能是觀察重點
肆、盤面結構
電子股7月中旬開始落後補漲,惟補漲過程中資金過於集中於特定高價股,使得整體電子股6月份以來佔大盤成交比重萎縮趨勢不變,金融股則是陷入整理,非金電各族群輪動過速,使得近期盤面結構沒有調整出較具代表性,或者能夠連續上攻的主軸,操作上僅能個別族群、區間因應。
在電子股部份,進入法說密集公佈期,法說內容普遍顯示3Q恐將出現旺季不旺,使得電子股僅能呈現個別族群表現,太陽能、PCB、光學、設備較具族群性,其它則是乏善可陳;在金融股部份,上週連續兩根長黑棒後,最近幾個交易日佔大盤成交比重快速萎縮,最近幾個交易日甚至跌破5%,佔大盤成交比重沒有明顯回溫前,金融股恐將持續整理;在非金電部份,近期各族群呈現輪墊走勢,佔大盤成交比重常常達到30%以上,甚至連沈寂已久的鋼鐵、資產、營建、造紙亦小有表現,顯然盤面結構已經進入最落後股的補漲階段,補漲告一段落後,最領先的金融、貨櫃、航空、中概內需,以及部份高價電子股能否接續再攻,將是盤面結構維持健康輪動與否的重要關鍵。操作上非金電落後股淺嚐即可,貨櫃、航空、中概內需等領先股宜趁著拉回留意買點。
伍、結語
台股量價結構持續完好,成交金額沒有失控達1400億元,或者連續數天萎縮前,緩步盤堅格局不變;惟盤面結構沒有調整出攻擊出軸,甚至動用許多落後族群,是近期台股上攻過程中的缺陷,落後族群補漲告一段落後,強勢股能否接續再攻,或將是觀察重點,操作上持續採取個別族群、區間因應。
本期推薦個股
推薦個股 |
投資建議 |
推薦理由 |
98EPS(E) |
99EPS(F) |
5326
漢磊 |
18.3-22.7
區間操作 |
漢磊6月營收4.88億,MoM+6.59%,創歷史新高,優於預期,2Q營收13.74億,QoQ+28.04%,預期2Q毛利率約23-25%(1Q毛利率8.89%),毛利率大幅上揚,主要是ASP上揚及產能利用率的提升,2Q
ASP上揚約2-6%,產能利用率從1Q約9成(磊晶約95%,Foundry約8成),上揚至2Q的滿載。由於損益平衡約3.5-3.7億,因此2Q獲利明顯上揚,預估2Q每股稅後盈餘0.74元,累計1H每股稅後盈餘0.82元。在3Q
Guidance方面,因產能利用率持續滿載,再加上3Q的磊晶ASP仍有上揚空間,市場預期3Q
ASP再上漲5-15%,因此3Q營收及毛利率仍將持續走揚,公司預期7月營收約5億,仍將再創歷史新高,康和預估3Q營收15.66億,QoQ+14%,毛利率達25.99%。康和預估10年營收53.91億,YoY+79.09%,稅後盈餘7.95億元,YoY轉虧為盈,每股稅後盈餘2.43元,預估10年底淨值10.02元。 |
-1.97 |
2.43 |
5392
應華 |
145-174
區間操作 |
Q1合併營收為10.57億元,YoY
+51.4%,受到缺工影響,良率下降,訓練成本增加,毛利率由09年的30.42%大幅下滑至24.4%,稅後EPS為2.25元。2Q合併營收11.7億元,創下單季歷史新高,QoQ+10.8%,在人力穩定後,伴隨訂單成長,良率提昇,毛利率大幅回升至36.65%,除此之外在蘇州合資廠部分(與和碩合資,持股比例49%)亦由上季的小幅虧損,至本季將轉虧為盈,獲利超過上季的虧損幅度,預估單季稅後EPS達3.95元。今年上半年公司擴充產能約15-20%,就在手訂單來看,預估營收自7月起將逐月成長,3Q營收QoQ可達15%,不過雖稼動率提昇,但因主要產品DSC機殼仍蒙受ASP下滑壓力,預估毛利率僅與2Q持平,在預期蘇州合資廠獲利持續成長,單季獲利可達1億元,貢獻應華逾5千萬元下,預估3Q稅後EPS為5.3元。全年合併營收約47億元,YoY+30.6%,毛利率為32%,稅後純益10.6億元,YoY+78.2%,稅後EPS為14.32元。看好公司切入Apple供應鏈,加上蘇州合資廠在NB機殼比重逐漸拉升後,產能利用率提昇,逐步開始獲利貢獻,今年獲利大幅成長,投資建議買進。 |
8.04 |
14.32 |
1802
台玻 |
30-34
區間操作 |
台玻09年營收119.85億元,YoY-17.18%,EPS
0.66元。1Q10營收39.62億元,QoQ+15.76%,YoY+64.02%,EPS
0.44元。2Q10在PCB所需玻纖、玻紗的報價呈現上漲的情況下,2Q10營收億元,QoQ+8.69%,YoY+523.13%,EPS
0.66元。3Q10部分,在PCB廠聯茂、高技在2Q紛紛繳出亮眼成績單,且對3Q展望皆達15%,預期在下游PCB需求仍強勁下,預估3Q玻纖、玻紗的報價仍將持續上漲。台玻在汽車用浮法玻璃亦多所著墨,已成為中國最大浮法玻璃廠,在中國汽車產業2010年預估成長率可達10%,預估10年台玻在汽車用浮法玻璃成長率將達到15%以上。太陽能產業部份,台玻所生產優白玻璃適用於包括sillicon、薄膜等製造的太陽能板,太陽能光伏蓋板玻璃與浮法玻璃下周點火,8月開始即可投產貢獻營收,預估10年將挹注6,000萬美元營收。預估10年營收170.74億元,YoY+42.46%,EPS
2.17元,年底淨值22.51元。 |
0.66 |
2.17 |
3014
聯陽 |
54-60
區間操作 |
聯陽PC營收比55~60%(KBC. Super
I/O)、FLASH占營收25~30%為主,10年高毛利新產品發酵如HDMI(09年營收比占5%)10年將成長五成、觸控產品第三季出貨,列為觸控IC題材個股以及DTV
IC相關產品。KBC
聯陽全球市占約20幾%,客戶主要客戶為廣達、英業達及華碩;09年出貨量30多kk,隨著NB成長公司出貨量增加,預估10年有機會超過40kk以上。SUPER
IO:聯陽全球市占率超過五成,DT
預估成長或衰退均不一但公司預估成長5%,09年出貨量75KK,10年出貨量應小幅成長,由於Intel對第三季展望佳,因此對相關產品之需求提高。研究員預估聯陽10年營收為46.04億元(YOY+17.2%),稅後純益5.77億元(YOY+12.9%),EPS
2.86元。 |
2.44 |
2.86 |
2362
藍天 |
64-73
區間操作 |
藍天在中國百分之百持有子公司百腦匯擁有20家位於中國各省會都市精華地段的據點。百腦匯將賣場攤位分租廠商經營,收取租金收入,收益相對穩定。百腦匯去年貢獻租金收入約新台幣38億,對藍天稅後獲利貢獻約5.8億元,預估今年租金收入成長3成,挑戰50億元,稅後貢獻則約7.7億元。而未來百腦匯計劃在2015年展店至50家,屆時貢獻的租金收入約30億至40億人民幣。推估藍天獲利貢獻則約在新台幣15億-20億左右。絕大多數採自地自建,因為是成本計價,帳上資產淨值嚴重低估。藍天董事會已決議在2012年提早適用國際會計準則(IFRS),並在2011年編制IFRS擬制報表,屆時百腦匯的房地產真實價值將反應在藍天帳上的股東權益項目。若以收益還原法此種資產評價方式評估百腦匯之資產價值,2010年藍天自估每股淨值約介於56~66元之間,2011年則為66~77元遠高於財報預估之會計淨值16.1元。 |
1.37 |
1.97 |
•相關個股:
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