今年以來，中國人民銀行已先後通過六次上調存款準備金率、一次升息和持續的公開市場操作，適度控制貨幣信貸投放力度，對經濟運行的貨幣環境進行了一系列微調。2010年12月3日中國中央政治局會議中決定明年貨幣政策基調將由目前的適度寬鬆轉為穩健。然而這一系列的緊縮政策，卻也讓民眾對中國明年的經濟展望有所擔憂，自11月8日以來至12月9日，中國上海綜合指數下跌了11%，相較於MSCI Asia指數的3%跌幅，中國近期跌幅確實較深。

貝萊德認為，中國此波修正主要是高於預期的通貨膨脹，引發市場擔憂中國政府會透過升息等貨幣緊縮政策，可能會讓中國經濟硬著陸。12月11日，中國公布11月CPI較去年同期上漲5.1%，此漲幅為28個月來新高，中國政府同時調高存款準備率0.5%，而非市場一般所預估的升息，中國政府並表示12月CPI升息將有可能低於5%，2011年CPI漲幅在4%-4.5%之間。

因此，一般預料，中國緊縮的政策，在適度的調控下，中國物價不至於失控，也紓解了市場對惡性通膨的擔憂。而根據過去歷史經驗，景氣循環類股包含原物料、消費性循環類股，在中國通膨環境下，股價均較有表現。

然而，另一方面，觀察中國總體經濟面數據，前三季度中國經濟國內生產總值（GDP）年增長10.6%，增速比上年同期加快2.5個百分點。而最新公布的中國製造業採購經理指數（PMI）顯示，11月PMI達55.2%，較上月上升0.5個百分點，已連續第四個月出現上漲。其他經濟數據，包含社會消費品零售總額、規模以上工業增加值及城鎮固定資產投資均較上個月成長，在在顯示中國經濟正往穩健擴張的方向前進。

擴大內需、刺激消費仍將是中國明年經濟政策的核心主題之一。2009年中國社會消費品零售總額增長15.5%，最終消費帶動經濟增長4.1個百分點，對經濟增長的貢獻率回升到45.4%。今年1至11月，中國社會消費品零售總額增長18.4%，內需對經濟的拉動作用進一步增強。

根據過去歷史統計顯示，在五年計畫中，前三年是固定資產投資增速最快的時候；因此明年開始的十二五計畫，經濟基本面也將受惠於投資加速的拉動。在中國的「投資、消費、出口」三頭馬車輪番拉動下，中國明年的經濟成長將仍有9%以上的增長。

圖一：過去五年計畫中，前三年固定資產投資增速較快